尿素周度报告：日产升至历史高位

告 尿素：日产升至历史高位 2024年09月22日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 现货价格延续回落，山东现货均价1810元/吨（周环比-60）， 江苏现货价1840元/吨（环比-60），01山东基差45元/吨（-45元/ 吨），期价弱势震荡01收于1765元/吨（-15）。 供应端，随气温逐渐走低，故障性检修企业减少，尿素日产升至19万吨高位水平，9月下旬有包括新疆中能、晋丰煤化工、华鹤等检修结束复产，叠加后市检修企业相对较少，日产预计维持于高位水平，四季度预计仍有三套装置投放，分别为晋控新恒盛、甘肃刘化、华鲁荆州，供应预计维持宽松格局。需求端，周度表观需求小幅走高，但就复合肥端来看，开工率仍处在低位水平，库存仍处高位，就其自身或者从高磷肥需求背景下来看，难以有较大的尿素需求用量，故而尿素库存端本周大幅累库。成本端，煤炭价格整体表现弱稳为主，后续随气温走低，电煤日耗预计将有所回落。出口端，1-8月尿素累积出口量仅24万吨，同比下降85%，出口数量整体仍较少。印标层面，印度RCF发布尿素进口招标出口管控背景下，对国内暂无影响。消息端，上周发布2024-2026年度淡储政策，尿素承储占比降低至20%，相较之前淡储政策而言本次对承储第1月-5月各月份均有要求，承储数量时间分布上更加均匀，有利于保供稳价。 短期内，高供应压力仍存，需求端难以看到大幅起色，整体维持偏空看待思路不变。 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn第期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.1日产升至历史最高水平5 2.2本周库存累库10万吨6 2.3成本端7 三、需求端9 3.1复合肥开工率继续走弱9 3.2尿素与相关氮肥价差11 3.3出口端12 四、平衡表14 一、周度行情回顾 周内现货价格延续下跌，主流交割区跌至1850元/吨附近。截至本周五，山东现货均价1810元/吨（环比上周-60元/吨），河南现货价1830元/吨 （环比-50元/吨），江苏现货价1840元/吨（环比-60元/吨），安徽现货价 1870元/吨（环比-40元/吨）； 期货价格弱势震荡，波动区间1737元/吨~1789元/吨，01合约收于1765点（较上周五-15元/吨）。基差继续收敛，01山东基差收于45元/吨（-45元/吨），1-5价差10元/吨（环比-11元/吨）。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 尿素现货价（元/吨） 山东现货价河南现货价 江苏现货价安徽现货价 450 400 350 300 250 200 国际尿素价格（美元/吨） FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 6/217/057/198/028/168/309/13 23/0723/0923/1124/0124/0324/0524/07 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 山东现货价（元/吨）河南现货价（元/吨） 3500 2021202220232024 3500 2021202220232024 3000 2500 3000 2500 20002000 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 -200 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 河南尿素主连基差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 -200 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）19B图表1.8：1-5价差（元/吨） 三大合约收盘价（元/吨） 1-5价差 期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(5月交割):尿素UR2201-22052301-23052401-24052501-2505 2300 2200 2100 2000 1900 1800 期货收盘价(9月交割):尿素UR 350 300 250 200 150 100 50 0 1700 5/136/137/138/139/13 -50 5/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 18B图表1.9：主力合约季节性（元/吨）19B图表1.10：主力合约活跃度 3500 3000 2500 2000 1500 主力合约收盘价 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 主力合约活跃度 持仓量成交量（右轴） 3070 2560 2050 40 15 30 1020 510 00 5/206/36/177/17/157/298/128/269/9 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1日产升至历史最高水平 周度产量132.97万吨（日度19.00万吨），周度环比增加5.3万吨，产能利用率85.19%（环比+3.42%，同比+8.9%），装置检修量为13.22万吨，较上周减少4.6万吨，近期冷空气到来，全国气温有所下降，对尿素生产企业来说，故障性检修扰动相对减少，周度检修损失量减少，9月下旬有包括新疆中能、晋丰煤化工、华鹤等检修结束复产，叠加后市检修企业相对较少，日产预计维持于19万吨高位水平。 18B图表2.1：尿素日度产量（万吨）19B图表2.2：尿素产量季节性图（万吨） 尿素日度产量（万吨） 尿素周度产量（万吨） 20212022202320242021202220232024 22140 20130 18 16 14 12 10 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 120 110 100 90 80 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素月度产量（万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（%） 尿素月度产量（万吨） 尿素产能利用率（%） 同比增速20212022202320242021202220232024 600 550 500 450 400 350 300 123456789101112 20% 568 536 547547 554 531534 506 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 19B图表2.5：近期检修一览 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 兖矿新疆煤化工有限公司 52 烟煤 9月20日 20-30 陕西奥维乾元化工有限公司 52 烟煤 9月22日 30 奎屯锦疆化工有限公司 70 烟煤 10月6日 15 华阳集团氮基合成材料有限责任公司 30 无烟煤 10月8日 25 资料来源：隆众资讯、创元研究 19B图表2.6：新增投产装置动态 企业 地址 产能 预期投放时间 当前进展 兖矿鲁南 山东滕州 40 2024年4月 5月份已投产（重启） 甘肃刘化 甘肃白银 35 2024年7月 预计11月 江苏晋控装备新恒盛 江苏新沂 60 2024年10月 8.30合成塔内筒吊装完成 河南晋开延化 河南新乡 80 2024年8月 已投产 陕西煤业龙华矿业 陕西榆林 80 2024年8月 已投产 山东润银 山东泰安 40 2024年9月 已投产 安徽泉盛 安徽滁州 80 2024年3季度 已投产 华鲁恒升（荆州） 湖北荆州 52 2024年4季度 预计10月 合计 467 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2本周库存累库10万吨 本周尿素厂内库存85.3万吨，环比+10.3万吨，港口库存21.3万吨，环比上周持平，日产大幅走高叠加需求淡季背景，库存延续累库。供应端近期来看整体维持宽松格局，出口依然维持管控下，后市库存端预计仍维持累库格局。 18B图表2.7：尿素厂内库存（万吨）19B图表2.8：尿素港口库存（万吨） 140 120 100 80 60 40 20 0 尿素厂内库存（万吨） 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 尿素港口库存（万吨） 2021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.9：尿素两广库存（万吨）19B图表2.10：尿素仓单（1张=20万吨） 尿素两广库存（万吨） 2021202220232024 30 25 20 15 10 5 12000 10000 8000 6000 4000 2000 仓单数量（张） 2021202220232024 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗小块价格1170元/吨，环比持平，秦皇岛港动力煤价格862元/吨，环比+10元/吨。北方港煤炭库2263万吨，-66万吨，六大发电集团煤炭库存1336万吨，环比上周+14万吨，煤炭日耗-2.9万吨至90万吨，电煤价格指数50.35，环比上周-1.13，煤炭端延续弱稳。隆众数据，固定床完全利润-401（持平），水煤浆131（-10），利润端当前已跌破固定床完全成本，接近水煤浆成本线。 18B图表2.11：固定床生产成本（元/吨）19B图表2.12：固定床理论利润（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 固定床成本（元/吨） 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 固定床生产利润（元/吨） 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.13：水煤浆气化生产成本（元/吨）19B图表2.14：水煤浆气化理论利润（元/吨） 260