基础化工行业周报（2024、09、16-2024、09、22）：25年制冷剂配额方案征求意见稿发布，看好制冷剂景气上行

2024年9月23日 行业研究 25年制冷剂配额方案征求意见稿发布，看好制冷剂景气上行 ——基础化工行业周报（2024/09/16-2024/09/22） 要点 2025年制冷剂配额方案征求意见稿发布，制冷剂2025年配额方案即将落 地。2024年9月14日，生态环境部发布《关于公开征求2025年度消耗臭 氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定和分配方案意见的函》（以下简称《征 求意见稿》）。据《征求意见稿》，2025年我国HCFCs生产配额总量163573吨，内用生产配额总量和使用配额总量均为86029吨，其中R22生产配额约14.9万吨，较24年削减3.3万吨；2025年我国HFCs生产和使用总量保持在基线值，其中R32生产配额增加4.5万吨（均为内用生产配额），245fa生产配额增加8000吨。HFCs同一品种和不同品种配额调整包括申请2025年配额时的调整（24年10月底前）和获得2025年配额后的年 中调整（25年4月底和8月底），有三次调整机会，其中不同品种配额调整不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%，且调整不得增加总CO2当量。2025年制冷剂配额方案调整更具灵活性，且配额调整规模由企业市占率决定，不改变行业现有格局。 配额落地需求复苏，制冷剂行业景气度有望持续上行。随着中国宏观经济基本面持续好转，下游消费需求回升，23年8月以来全国空调、汽车产量累计同比持续正增长。截至2024年8月，我国空调、汽车产量累计同比分别 +7.8%、+3.4%。作为制冷剂主要下游，空调、汽车产量持续增长，有助于支撑制冷剂需求稳步回升。2024年以来，随着“份额战”结束，供给端收缩，叠加需求端景气恢复，制冷剂价格涨幅显著。截至2024年9月20日，R22价格为30000元/吨，较年初+54%；R32价格为35500元/吨，较年初 +109%；R125价格为29500元/吨，较年初+7%；R134a价格为33500元/吨，较年初+22%。随着2025年配额逐步落地，制冷剂行业供需有望持续改善，行业景气度有望持续上行。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈现涨势。本周上 证指数涨跌幅为+1.21%，深证成指涨跌幅为+1.15%，沪深300指数涨跌幅 为+1.32%，创业板指涨跌幅为+0.09%。中信基础化工板块涨跌幅为 +0.9%，涨跌幅位居所有板块第19位。基础化工行业大部分子板块呈现涨势，涨跌幅前五位的子板块为：聚氨酯（+6.5%），其他塑料制品 （+3.8%），钛白粉（+3.6%），民爆用品（+3.5%），氮肥（+2.0%）。涨跌幅后五位的子板块为：锂电化学品（-2.2%），食品及饲料添加剂 （-2.1%），日用化学品（-1.2%），复合肥（-1.2%），其他化学制品Ⅲ （-0.9%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料； ②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 基础化工 目录 1、本周行情回顾3 1.1化工板块股票市场行情表现3 1.2重点产品价格跟踪5 1.3子行业动态跟踪6 2、重点化工产品价格及价差走势7 2.1化肥和农药7 2.2氯碱9 2.3聚氨酯10 2.4C1-C4部分品种12 2.5橡胶13 2.6化纤和工程塑料14 2.7氟硅16 2.8氨基酸&维生素17 2.9锂电材料18 2.10其它19 3、风险分析20 1、本周行情回顾 1.1化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈现涨势。本周上证指数涨跌幅为 +1.21%，深证成指涨跌幅为+1.15%，沪深300指数涨跌幅为+1.32%，创业板指涨跌幅为+0.09%。中信基础化工板块涨跌幅为+0.9%，涨跌幅位居所有板块第19位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工行业大部分子板块呈现涨势，涨跌幅前五位的子板块为：聚氨酯（+6.5%），其他塑料制品（+3.8%），钛白粉 （+3.6%），民爆用品（+3.5%），氮肥（+2.0%）。涨跌幅后五位的子板块为：锂电化学品（-2.2%），食品及饲料添加剂（-2.1%），日用化学品 （-1.2%），复合肥（-1.2%），其他化学制品Ⅲ（-0.9%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：江天化学 （+22.97%），华软科技（+19.88%），龙高股份（+19.32%），广东榕泰 （+17.51%），凯美特气（+16.53%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300927.SZ 江天化学 16.17 22.97% 9.18% 002453.SZ 华软科技 3.98 19.88% 18.10% 605086.SH 龙高股份 17.48 19.32% 21.90% 600589.SH 广东榕泰 2.55 17.51% 4.51% 002549.SZ 凯美特气 5.71 16.53% 16.77% 300225.SZ 金力泰 6.07 16.51% 21.64% 603033.SH 三维股份 12.70 15.45% 36.12% 003002.SZ 壶化股份 13.61 9.32% 33.43% 300200.SZ 高盟新材 6.85 8.73% 2.39% 002827.SZ 高争民爆 25.68 8.45% -4.07% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：联创股份 （-20.36%），ST红太阳（-9.76%），中船汉光（-8.83%），海新能科 （-7.14%），松井股份（-6.76%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300343.SZ 联创股份 3.99 -20.36% -8.90% 000525.SZ ST红太阳 8.41 -9.76% -2.10% 300847.SZ 中船汉光 14.05 -8.83% -2.09% 300072.SZ 海新能科 2.08 -7.14% 7.77% 688157.SH 松井股份 35.98 -6.76% -3.49% 603378.SH 亚士创能 6.24 -6.31% 4.87% 600227.SH 赤天化 1.64 -5.75% 15.49% 688503.SH 聚和材料 24.91 -5.46% -13.15% 300769.SZ 德方纳米 22.47 -5.39% -6.65% 688625.SH 呈和科技 30.07 -5.38% -11.32% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：辛醇:齐鲁石化（+11.39%），正丁醇:齐鲁石化 （+9.09%），汽油(92#无铅):新加坡:FOB（+7.67%），合成氨:河北地区 （+7.55%），汽油(95#无铅):新加坡:FOB（+7.49%），汽油(97#无铅):新加坡:FOB（+7.48%），天然橡胶（+6.61%），WTI原油（+3.18%），Brent原油（+2.83%），维生素B1:国产（+2.50%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2023均价 2022均价 2021均价 辛醇:齐鲁石化 元/吨 8,800.00 11.39% 7,915.00 -2.28% -32.31% 10,535.34 10,502.19 14,009.04 正丁醇:齐鲁石化 元/吨 7,200.00 9.09% 6,873.33 -5.84% -17.24% 7,947.12 8,573.42 12,228.08 汽油(92#无铅):新加坡:FOB 美元/桶 81.73 7.67% 80.07 -4.13% -6.74% 93.98 110.83 78.22 合成氨:河北地区 元/吨 2,620.00 7.55% 2,496.67 10.96% -20.61% 3,431.17 4,055.50 3,823.99 汽油(95#无铅):新加坡:FOB 美元/桶 86.35 7.49% 84.28 -3.88% -5.78% 98.71 114.94 80.22 汽油(97#无铅):新加坡:FOB 美元/桶 87.05 7.48% 84.90 -3.83% -7.53% 100.29 116.62 81.64 天然橡胶 元/吨 16,380.00 6.61% 15,191.87 3.30% 25.42% 12,175.70 12,580.66 13,391.45 WTI原油 美元/桶 71.16 3.18% 71.37 -3.61% -0.85% 77.70 94.11 67.79 Brent原油 美元/桶 74.01 2.83% 74.68 -3.26% -4.07% 82.15 98.22 70.48 维生素B1:国产 元/千克 205.00 2.50% 200.25 0.12% 48.01% 116.15 144.33 173.52 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：硫酸（-9.38%），纯碱:重质:华东（-6.25%），苯胺:华东地区（-5.69%），烧碱(32%离子膜碱):江苏地区（-4.35%），高温煤焦油:山西地区（-3.57%），纯碱:轻质:华东（-3.33%），二氯甲烷:华东地区 （-3.33%），TDI（-2.55%），炭黑(N330):山西市场（-2.41%），华东:PVC乙烯法（-2.24%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2023均价 2022均价 2021均价 硫酸 元/吨 362.50 -9.38% 401.67 0.42% 32.30% 247.03 691.43 605.50 纯碱:重质:华东 元/吨 1,500.00 -6.25% 1,696.67 -8.29% -47.37% 2,734.22 2,851.04 2,385.51 苯胺:华东地区 元/吨 9,950.00 -5.69% 10,512.17 1.22% -10.56% 11,531.51 12,033.07 10,916.97 烧碱(32%离子膜碱):江苏地区 元/吨 880.00 -4.35% 906.00 2.95% 7.32% 897.93 1,250.99 845.56 高温煤焦油:山西地区 元/吨 4,050.00 -3