广发交运许可团队半月观点20240922首推快递快运中

【广发交运许可团队】半月观点-20240922 首推：快递快运（中通/韵达/安能/圆通等）+航运（中远海能/招商轮船/招商南油）+跨境（嘉友国际）+配置高股息（公路、港口等）+航空+化学品物流（兴通等） #电商快递旺季涨价仍有看点行业观点： ①监管反内卷，9.1旺季涨价落地，浙江、广东产量区市场价格涨3-6毛，总部取消增量返利政策单票利润环比改善 1-2分钱，后续10.1、11.1、12 【广发交运许可团队】半月观点-20240922 首推：快递快运（中通/韵达/安能/圆通等）+航运（中远海能/招商轮船/招商南油）+跨境（嘉友国际）+配置高股息（公路、港口等）+航空+化学品物流（兴通等） #电商快递旺季涨价仍有看点行业观点： ①监管反内卷，9.1旺季涨价落地，浙江、广东产量区市场价格涨3-6毛，总部取消增量返利政策单票利润环比改善 1-2分钱，后续10.1、11.1、12.1仍有望涨价 ②中期需求强于供给，8月电商快递头部企业业务量增速超20%，增长依然强劲；行业资本开支下降，产能利用率爬坡，总部对加盟商话语权提升，有望持续保持稳定的ROE。 ③配置价值：量增速快（跑赢网购社零10%+），估值低（10xPE），且Q4行业量价齐升催化，在高股息波动率加大、顺周期反弹行情中积极看多快递板块。 ④三季报业绩，预计各家公司单票利润环比正常略微下滑，同比预计10%-40%业绩增速 #综合物流、快运基本面延续修复趋势 ①顺丰/德邦皆降本增效，顺周期属性较强，关注Q4反弹配置机会 ②安能物流Q3受益于消费降级趋势，货量依然维持双位数增长，利润率、市占率同步修复 #航运：油运旺季前表现健康，集运关注10.1美东谈判 ①原油运输： 本周开工小幅上行，库存小幅走低，在途运量贴着23年上沿。 油价曲线走平，brent-dubai价差收缩下，运输活跃，VLCCWS重回60，旺季前价格相对健康。 ②成品油运输： 第三批成品油出口配额正式下发，未超预期。 今年共下发三个批次出口配额，总量为4100万吨，较去年同期增加21万吨，涨幅0.51%。 ③集运： 美东工会和雇主（美国海事联盟）的合同于2024年9月30日到期，若未谈成，工会将在10月1日发动罢工。 届时若罢工时间超1周，或对集运效率造成较大影响。 #跨境资源品运输： 嘉友国际：美国降息落地提振有色，三季度高业绩增速可期，业务层面，产业链景气度维持高位，中蒙贸易量蓬勃发展、中非矿产项目增产，公司经营相关车流量、货运量持续高速增长。 预期未来三年复合增速30%+，估值仅11倍左右，近期降息落地股价跟随有色产业链进一步上行，值得重视，持续现价推荐。 #高股息资产 短期表现受中报及预期波动影响。 中长期来看，资产荒背景下，供需结构相对优化、业绩能见度和共识度较高的一线资产（港口、公路等）仍然具有配置价值。 另外，继续提示高性价比的非一线标的#深圳国际。 #航空：布局油价下跌的看涨期权机会 ①国内：因私出行较强，因公出行平淡，整体量增价减。 今年暑运旺季国内供给、需求同比19年均大幅增长，刚性的出行需求带动航司量端稳定增长但价格受制于经济基本面有所下滑，十一预售表现也类似。 ②国际：国际航班进一步修复，随着国际关系缓和、出入境签证等政策逐步友好，我们预计国际航空出行需求将进一步回暖。 ③中期看我国航空公司运力引进增速放缓确定性较高（年初至今机队净增不到2%），此外油价下降可能将增厚航司业绩表现，推荐经管效率突出的春秋航空，关注三大航H股投资机会。