锌期货周报：美联储降息超预期，供需好转，多单持有

行情回顾

美国8月CPI同比上升2.5%，符合预期，小幅缓解宏观偏弱情绪。美联储超预期降息50基点，锌价偏强震荡。

宏观及终端需求

• 美国数据：8月CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落；非农就业人数增加14.2万，不及预期，失业率降至4.2%；第二季度GDP年率同比增长3%；鲍威尔暗示即将启动降息周期。
• 中国数据：8月PMI为49.1%，环比下滑；汽车产销环比增长，政策刺激下表现仍可期；地产疲弱，竣工面积由正转负。

产业供需基本面

• 加工费：国内锌精矿加工费重心下移，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产。
• 外矿供应：7月进口锌精矿同比减少4.7%，1-7月累计减少21.6%；连云港锌精矿库存周环比下降1万吨。
• 冶炼产量：8月精炼锌产量环比下滑0.33万吨，同比下降7.6%；1-8月累计产量同比下降3%。
• 进口数据：8月精炼锌净进口2.5万吨，环比增长；预计9月进口量小幅增长。
• 库存：9月20日，中国精炼锌社会库存11.45万吨，LME锌库存25.6万吨，均处于低位。
• 现货价格：期价下滑，下游逢低接货，现货升水高位；下游成品库存小幅增加。
• 下游开工：节后开工率小幅回落，镀锌企业开工率55.01%，压铸锌合金开工率52.88%，氧化锌开工率59.82%。

观点总结

美国8月CPI符合预期，美联储超预期降息50基点，缓解宏观压力。产业方面，国内锌矿加工费低位，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂减产，外矿供应紧张。下游以消化节前备货为主，订单略有好转。俄罗斯Ozernoye工厂启动生产短期难以缓解原料紧张。锌价偏多运行。

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数据来源

Wind、Mysteel、SMM、彭博、同花顺iFind、广发期货发展研究中心

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