每日晨讯
每日大市点评 港股大盘上周表现回勇，表现大幅跑赢海外股市，恒生指数全周上升5.1%，收报18,258点，创出三个月以来的收市新高，日行情同时实现六连升。恒生科指全周上升1.4%，收报3,703点，亦创出两个月以来的收市新高。港股成交金额在上周四及周五明显上升，包括周五富时指数季度调整的贡献。恒生综合行业分类指数上周全线上升，经济敏感度较高的原材料、可选消费及地产升幅靠前。9月美联储FOMC宣布降息50个基点，美联储对经济前景较为乐观，释放预防性降息的信号，美国经济软着陆着预期增强，利好港股风险偏好。尽管9月中国1年期及5年期以上LPR维持不变，但是短期内中国央行降准或下调存量房贷利率仍有实现的可能，政策预期短期有望继续支撑港股的表现。 美联储9月降息50个基点打开新一轮宽松周期，美国联邦政府财政发力也进一步强化美国经济进入软着陆机率，经济软着陆叠加利率下行的组合有助于提振全球金融市场的风险偏好。港股走势已明显好转，市场风险偏好提升、资金成本回落、较高的风险溢价、较低的相对估值及国内政策预期都使港股短期有“追落后”的空间。短期内，地产、科技、香港公用事业、生物医药、美国出口链、部分可选消费如旅游、博彩、家电会有较佳弹性。不过，港股持续性升势仍需国内政策大幅加码或基本面数据持续转强，否则港股很可能重现今年4月底至5月中旬由资金推动的短暂行情。 宏观动态：日本央行在9月议息会议上维持利率不变，由于7月才加息25个基点且开启减少购债计划，日本央行仍在上一轮调整后的观察期，叠加对于金融市场和汇市波动的考量，本次利率不变符合市场预期。但年内日本央行货币政策正常化仍在持续推进中。日本央行强调经济仍处于温和复苏的轨道上，通胀预期温和上升，日本8月核心CPI同比上升2.8%，符合预期。后续需要警惕金融和汇市波动对日本经济和物价带来的影响。在日本央行利率决议后，美元/日圆自9 月16日的过去一年多低点139.6回升至9月20日的143.6左右，美元指数则相对稳定，9月FOMC后基本保持在100-101之间窄幅波动。短期来看，市场仍在消化9月FOMC“延迟”的降息，非美货币被动升值动能偏强，经济数据仍是波动的主要催化剂。 行业动态：汽车板块，汽车股上周五上涨，有消息称欧盟将重新订立中国进口电动车最低售价，以避免7月起加征的17.4%-37.6%的临时性额外关税，该消息削减了投资者对汽车企业出口的担忧。同时，市场预计特斯拉（TSLAUS）将受惠于降息周期开启，有助于公司资金流动性和降低贷款开支，特斯拉股价拉升刺激港股电动车同业上涨。在多重利好消息下，传统车企吉利汽车（175HK）、比亚迪（1211HK）、长城汽车（2333HK）等上周分别上涨3.4%-9.7%；新能源板块蔚小理上周分别上涨1.4%-15.3%。 恒生医疗保健指数上周上涨4.34%。近期医药行业龙头企业股价主要受欧洲肿瘤学学会（ESMO）与世界肺癌大会发布的研究数据影响，临床数据较好的中生（1177HK）、翰森（3692HK）、康方（9926HK）分别上涨3.9%-6.2%。上周四晚石药（1093HK）宣布未来24个月内回购最高50亿港元的股票，公司股价于上周五上涨6.40%。对于石药的业绩，我们认为短期内仍将受集采及肿瘤药研发进度偏慢的影响，后续主要关注公司在肿瘤药方面有无收购或研发重大进展等因素。 在线旅游板块龙头携程网（9961HK）与同程旅行（780HK）分别上涨3.3%与4.1%。消息面上，继中秋节假期出游人次好于疫情前的2019年后，国内著名旅游平台去哪儿的数据显示，十一假期出境游国际机票预订量同比翻倍。 美联储降息后，上周中起新能源及公用事业板块的股价及成交量普遍明显提升。例如信义能源(3868HK)、金风科技(2208HK)、中广核新能源(1811HK)、光大环境(257HK)、港华智慧能源(1083HK)全周分别上涨19.4%、9.8%、8.4%、7.8%、8.7%。此外，8月发电量数字及上周光伏价格理想等利好因素也支持电力及光伏板块上升。相反，由于避险情绪缓解，上周中起香港公用事业股普遍回吐，电能实业(6HK)全周仅升1.0%，长江基建(1038HK)更下跌0.6%。 上周初比特币及以太币窄幅度波动，分别在59,000美元及2,350美元水平上落。随后美联储降息，投资气氛明显改善。比特币及以太币分别上涨至上周五63,500美元及2,550美元水平。港股虚拟资产ETF表现类似趋势。港股现货比特币及以太币ETF全周分别上涨约9.2%及8.8%。加密货币恐惧与贪婪指数由前周五最低的33点上升至上周五48点。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：降息在即，政策加码前港股或维持窄幅波动 每周策略建议 港股：港股受制于基本面修复偏慢而跑输海外股市，8月除出口外，消费、投资、生产及进口皆逊预期，内需疲弱仍是主要症结。港股恒生指数当前已跌至重要技术性支持位，风险溢价也高于滚动两年平均两个标准偏差，属于极端情境。若政策面有边际利好，港股较易出现超卖反弹。9月美联储降息为港股带来一定的流动性宽松，但提振港股持续性升势的关键在于国内政策能否进一步加码，政策大幅加码或基本面数据持续转强前港股或维持窄幅波动。策略上，稳定现金流及分红的高股息央国企在股价调整后投资价值进一步凸显；以及短期值得关注中秋及国庆假期出行催化的文旅板块；利率敏感性较高的科技、生物医药以及香港本地股。 美股：美股三大指数继续震荡，符合历史上9月的运行规律，经济数据主导后续美股走势。标普500及纳指已升近主要的阻力位，短期不上则下，下方重要支持位分别为5,380点及16,300点。GDPNow模型将美国三季度GDP环比折年率增速从2.1%上调至2.5%，相当于同比增长2.6%，仍高于美国长期的潜在经济增长率，经济整体呈放缓而非衰退。11大类别ETF中，地产(XLRE)、必选消费(XLP)创新高，公用事业(XLU)、医疗保健(XLV)、科技(XLK)、工业(XLI)、可选消费(XLY)回稳，美股内部处于板块轮动且市宽扩大的运行阶段。策略上，看好四季度等权标普500指数多于纳指，建议关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。 美债：美联储9月降息窗口临近，十年期美债利率当前跌至3.66%左右水平。但美国服务业保持温和扩张，8月核心CPI环比增长超预期，9月降息临近金融条件逐渐宽松也有助经济企稳，美债利率大幅下行空间或不大，预计10年期美债收益率在3.6%-4.15%波动。 美元指数：日圆持续升值趋势，欧洲央行再加息并释放偏鹰信号，美元指数短期被动下行压力加剧。美联储降息窗口临近，市场对降息幅度的博弈进入白热化阶段，任何经济数据均易引起波动，预计短期美元指数主要波动区间在100.0-103.5。 离岸人民币：中美利差持续收窄叠加出口商集中结汇带动人民币被动升值，但基本面缺乏支撑因素。美联储降息后或进一步打开中国央行宽货币政策空间，稳增长政策加码预期下，人民币或暂不具备大幅升值条件，预计离岸人民币短期主要在7.10-7.15水平震荡。 中国继续呈现出口偏强、进口偏弱 8月出口同比增长8.7%，增速创17个月新高，优于预期和前值；8月进口同比增长0.5%，较上月7.2%超预期回落，部分受到煤、天然气等大宗原材料价格下跌影响。 美国8月核心通胀黏性超预期 8月核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨3.2%，环比上涨0.3%，略高于前值和预期的0.2%，主要受到住房和交通成本上涨的推动。 上周市场走势回顾（9月9日-9月13日） 港股：恒生指数全周下跌0.4%，收报17,369点。恒生科指全周下跌0.2%，收报3,479点。大市日均成交金额按周增加12.8%至1,051多亿港元。 中资美元债：回报指数上涨0.2%，其中投资级上涨0.2%，高收益级下跌0.2%。 汇率：美元指数在101.1上下震荡，离岸人民币在7.10上下震荡。 风险提示：国际形势复杂多变；美国经济硬着陆风险升温；政策效果不及预期。 近期研报摘要分享 【中泰国际】2024年9月港股市场策略展望：降息窗口已打开，港股升势关键仍在基本面 7至8月一系列经济数据显示中国三季度经济动能或仍承压，7月社零三年平均增速继续下行，生产及投资增速下降，房地产销售低迷；8月制造业PMI供需两端皆转弱。9月进入三季度最后一个月的经济数据观察期，市场寄望9月美联储降息进一步打开中国央行货币政策空间，但美联储年内降息幅度或低于当前市场预期，而在中央“调结构”与“防风险”的政策框架下，央行始终保持货币政策的稳健性，9月后中国金融条件的大幅宽松或财政强刺激政策难以实现，但扩大消费以旧换新领域、加速地产收储和保障性住房建设、以及潜在的降低存量房贷等结构性政策的反而有发力可能。 美国二季度GDP增速终值上修至3.0%，7月以来消费温和增长，通胀持续下行，就业市场已实现再平衡，美联储9月降息窗口已打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放积极信号，明确表达了政策调整的时机已经成熟。美国国债利率已率先大幅下行。美国经济软着预期陆叠加利率下行的组合有助于全球金融市场风险偏好的形成。新兴市场货币乘势升值，新兴市场货币指数创出历史新高，有利于港股趁势上行。历史上，港股在美联储降息前一个月各板块表现普遍较理想，但降息后一个月、三个月及六个月的表现比较分化，必需消费、科技、医疗保健及能源表现较好。我们仍要强调降息只影响股价的斜率而非方向，决定性因素还在于中国经济基本面情况。 港股业绩期后，恒指和MSCI中国指数2024年-2026年的盈利预测均获得上修，主要由权重的科技板块贡献，能源、医疗保健和原材料也略有上修，其他板块变化不大。尽管国内消费修复仍偏弱，但部分估值处于历史底部的餐饮、博彩、食品饮料、体育用品等细分行业龙头企业均提高股息分派及回购规模等提振股东回报的行动，对股价也带来支撑。 当前港股估值仍然较低，政策预期助力估值修复。恒生指数的预测PE修复至8.3倍，但仍然处于历史较低水平。恒生指数的风险溢价处于七年来81.8%分位数的位置，处于滚动两年平均一个标准偏差，MSCI中国指数的风险溢价更接近滚动两年平均两个标准偏差。基于基本面、盈利面、资金面、估值面等因素，预计恒生指数9月合理运行区间为16,800点至18,300点。 策略上可关注：1）盈利获得上修且估值具性价比的恒生科技指数，关注互联网及游戏；2）业绩稳定向好且提升股东回报的部分细分消费行业龙头，以及受惠以旧换新政策提振的汽车、家电、电动自行车等；3）中秋及国庆假期出行催化的文旅板块；4）受惠美联储降息交易且业务相对稳定的香港本地股及生物医药；5)高股息板块电讯股及公用事业等仍攻守兼备。 根据中泰国际行业分析师的观点，9月金股推荐如下：阿里巴巴-SW（9988HK）、中国联通(762HK)、香港电讯(6823HK)、康方生物(9926HK)、同程旅行(780HK)、华润万象生活(1209HK)、雅迪控股(1585HK)、友邦(1299HK)、吉利汽车(175HK)、粤海投资(270HK)。 风险提示：全球衰退风险加剧、政策效果不及预期、地缘政治冲突恶化 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,
