橡胶季报：供应偏紧 胶价维持上涨格局

国信期货橡胶季报 橡胶 供应偏紧胶价维持上涨格局 2024年9月22日 主要结论 供应端，受台风及降雨天气影响，三季度国内外产区天然橡胶产量不及预期，原料价格持续走高推动胶价上涨。据中国海关总署公布的数据显示，2024年8 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.6万吨，较2023年同期的64.8万吨下降4.9%。1-8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计451.4万吨，较2023年同期的528.7万吨下降14.6%。近期青岛地区天然橡胶总库存继续下 降。截至9月13日当周，青岛地区天然橡胶总库存32.34万吨，较上期减少0.37 万吨，降幅1.13%；其中保税区内库存7.29万吨，较上期增加0.16万吨，增幅 2.24%；一般贸易库存25.05万吨，较上期下降0.53万吨，降幅2.07%。国内现货到港不及预期，下游工厂节前备货情绪较高，多数仓库维持去库形态。 需求端，本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为57.39%，较上周走低2.25%，较去年同期走低6.86%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.75%，较上周走低2.08%，较去年同期走高4.31%。中秋假期期间个别样本企业的停产放假行为，对本周开工产生一定影响；半钢胎出口存量及新增订单表现尚可，是整体开工维持较高水平的重要支撑；轮胎库存储备相对低位，为产能释放提供了一定空间。据国家统计局最新公布的数据显示，2024年8月中国橡胶轮胎外胎产量为9500.4万条，同比增加6.4%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增9.8%至7.39159亿条。据中国海关总署9月18日公布的数据显示，2024年前8个月中国橡胶轮胎出口量达619万吨，同比增长5.1%；出口金额为1092亿元，同比增长5.6%。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 技术面，四季度预计橡胶价格继续维持震荡上涨，回调遇到支撑可以做多思路为主。RU2501合约关注16500元/吨附近支撑情况，20号胶主力合约关注13000 元/吨附近支撑情况，合成胶主力合约关注14600元/吨附近支撑情况。 一、行情回顾 三季度天然橡胶价格持续上涨并创出新高。国内外产区，天然橡胶产区受降雨扰动，新胶上量受阻，产出不及预期支撑胶价偏强运行。9月份，台风天气以及持续降雨，造成天然橡胶产量下降，目前原料价格的持续走强，成本抬升对胶价亦有支撑，胶价整体维持偏强趋势。国内天然橡胶库存仍然处于低位，轮胎成品库存虽然小幅累库，但轮胎出口仍然表现较好。 图：沪胶RU主力合约走势 数据来源：博易云国信期货 二、产业结构分析 1、上游 中秋假期期间海南产区原料生产恢复表现相对欠佳，节后归来海南产区加工厂多已恢复正常生产状态，但一方面部分地区胶林受前期台风影响仍需进一步整理方能恢复割胶，另一方面节后海南迎来新一波台风过境，虽然目前来看台风规模不及“摩羯”，但带来的大量降雨令海南产区割胶工作受阻。为此周内原料收购价格上涨明显。中秋假期期间，版纳地区天气情况好转，原料产出有增量。但部分地区仍受降雨扰动，胶水产出不畅。节后期货盘面延续偏强走势，叠加原料稀少，收购价格重心延续涨势。受台风“摩羯”影响，本周泰国多地降雨量偏多，其中据泰国媒体报道，北部部分地区如清莱府等地出现洪水灾情，受此原料生产受阻。加之中国、越南原料生产并未出现明显放量恢复，原料供应缩量保持态势，近期泰国原料收购价格维持上行。 图：天然橡胶现货价格（元/吨） 数据来源：WIND国信期货 天然橡胶生产国协会ANRPC：全球橡胶产能仍处增产周期，首先从开割面积上来看，上轮价格高位的2010-2012年引发大面积的增产，按照胶树7年左右开割，2019年仍处于增产高峰。对2019年开割面积进行核算，开割面积=2018年开割面积+2012年新增面积-2018年翻种面积，计算出各国2019年新开割面积仍然处于增加态势。就新种面积增加的趋势来看，2020年开始开割面积增速将会放缓，但由于橡胶旺产 季为10年树龄以后，因而尽管2020年后新增开割面积放缓，但产能却依然很大。但是2020年受疫情及干旱、降雨等天气因素影响，全球天然橡胶总体出现减产。2021年、2022年新增边际产量呈现下滑的迹象。 ANRPC最新发布的报告预测，7月全球天胶产量料增0.1%至129.3万吨，较6月增加8.6%，前7个月产量料增0.7%至716万吨；天胶消费量料增1.3%至131.2万吨，较6月增加2.7%，前7个月料增1.2%至902万吨。2024年全球天胶产量料同比增加0.4%至1438万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增 7.3%、印度增6%、越南降2.1%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。2024年全球天胶消费量料同比增加 2.3%至1565.8万吨。其中，中国增3.6%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南降1%、其他国家降3.7%。据印媒8月6日报道，印度橡胶局局长表示，恶劣的天气条件导致天然橡胶减产，国内市场出现短缺。暴雨导致割胶天数大幅减少，尤其是在传统产区，许多种植者无法及时对树木进行防雨保护。 QinRex最新数据显示，2024年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计919240吨，较2023年同期的965009吨下降4.7%。单看8月数据，出口量同比下降6.1%，环比则增加1.8%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。图：ANRPC统计的全球天然橡胶最近五年月度产量 数据来源：WIND国信期货 2、中游 据中国海关总署公布的数据显示，2024年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.6万吨， 较2023年同期的64.8万吨下降4.9%。1-8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计451.4万吨，较 2023年同期的528.7万吨下降14.6%。 图：我国天然橡胶月度进口量 数据来源：WIND国信期货 本周天然橡胶期货仓单库存涨跌互现。截止到本周四，天然橡胶期货仓单库存总量为24.263万吨， 较上周四增加0.256万吨。20号胶仓单库存为13.8399万吨，较上周四减少0.0403万吨。近期青岛地区 天然橡胶总库存继续下降。截至9月13日当周，青岛地区天然橡胶总库存32.34万吨，较上期减少0.37 万吨，降幅1.13%；其中保税区内库存7.29万吨，较上期增加0.16万吨，增幅2.24%；一般贸易库存25.05万吨，较上期下降0.53万吨，降幅2.07%。国内现货到港不及预期，下游工厂节前备货情绪较高，多数仓库维持去库形态。 图：上期所RU库存 图：青岛保税区库存 数据来源：卓创资讯国信期货 3、下游 本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为57.39%，较上周走低2.25%，较去年同期走低6.86%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.75%，较上周走低2.08%，较去年同期走高4.31%。中秋假期期间个别样本 数据来源：WIND国信期货 企业的停产放假行为，对本周开工产生一定影响；半钢胎出口存量及新增订单表现尚可，是整体开工维持较高水平的重要支撑；轮胎库存储备相对低位，为产能释放提供了一定空间。 图：轮胎开工率 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 图：我国橡胶轮胎出口量 据国家统计局最新公布的数据显示，2024年8月中国橡胶轮胎外胎产量为9500.4万条，同比增加6. 4%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增9.8%至7.39159亿条。据中国海关总署9月18日公布的数据 显示，2024年前8个月中国橡胶轮胎出口量达619万吨，同比增长5.1%；出口金额为1092亿元，同比增长5.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达597万吨，同比增长4.9%；出口金额为1052亿元，同比增长5.6%。按条数计算，出口量达45,335万条，同比增长10.3%。1-8月汽车轮胎出口量为530万吨，同比增长5.2%；出口金额为908亿元，同比增长6.9%。 图：橡胶轮胎外胎产量 数据来源：WIND国信期货 据中汽协发布的最新数据显示，8月，我国汽车产销量分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。1-8月，汽车产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长2.5%和3%，产销增速较1-7月分别收窄0.9%和1.3%。据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2024年8月全球轻型车经季节调整年化销量接近9,000万辆/年，与7月基本持平。从同比数据来看，当 月销量较2023年同期下降了3.5%，延续了近几个月的下滑走势。全球轻型车市场1-8月累计销量保持正增长，但仅比去年同期高出1%。根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年8月欧盟乘用车市场大幅下降18.3至643637辆。欧盟四大主要市场中，德国（-27.8%）、法国（-24.3%）和意大利（-13.4%）均出现两位数的损失，西班牙市场下降了6.5%。 图：中国汽车月度累计产量 数据来源：WIND国信期货 图：中国汽车月度累计销量 数据来源：WIND国信期货 重卡是一种重要的生产资料，为物流运输与工程建设核心运载工具。重卡指的是，总质量大于14吨的载货汽车，车型包括完整车辆（整车）、非完整车辆（底盘）和牵引车。重卡的物流运输定位：从货物运输的方式来看，公路运输目前仍占据着我国货物运输行业的主导地位，占全社会总货运量的7成左右。重卡凭借运距长、运量大、运输效率高的优势，是公路货运的核心运载工具，按公路货运周转量来看，重卡占比通常达到90%，其常用于物流运输、工程建设及专用车领域。根据第一商用车网数据显示，2024年 8月份，我国重卡市场销售约5.8万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比7月份基本持平，比 上年同期的7.12万辆下滑18%，减少了约1.3万辆。1-8月，我国重卡市场销售各类车型约62.1万辆，累计增速进一步缩窄至同比持平的状态。 图：中国重卡汽车月度销量 数据来源：WIND国信期货 卓创资讯监测数据显示，2024年8月末我国全钢胎总库存量为1181万条（备注：监测样本企业数量 为25家），环比小幅增长（全钢胎7月末库存量1176万条）；2024年8月末我国半钢胎总库存量为1545 万条，环比小幅增长（半钢胎7月末库存量1504万条）。 图：中国厂家轮胎库存情况 数据来源：WIND国信期货 根据国家统计局数据显示，我国货运保持平稳增长。上半年，完成营业性货运量269.9亿吨，同比增长4.1%。其中，公路完成197.7亿吨，同比增长4%；水路完成47亿吨，同比增长6.3%。 图：中国公路货运量 数据来源：WIND国信期货 三、后市展望 供应端，受台风及降雨天气影响，三季度国内外产区天然橡胶产量不及预期，原料价格持续走高推动胶价上涨。据中国海关总署公布的数据显示，2024年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.6 万吨，较2023年同期的64.8万吨下降4.9%。1-8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计451.4万 吨，较2023年同期的528.7万吨下降14.6%。近期青岛地区天然橡胶总库存继续下降。截至9月13日当 周，青岛地区天然橡胶总库存32.34万吨，较上期减少0.37万吨，降幅1.13%；其中保税区内库存7.29 万吨，较上期增加0.16万吨，增幅2.24%；一般贸易库存25.05万吨，较上期下降0.53万吨，降幅2.07%。国内现货到港不及预期，下游工厂节前备货情绪较高，多数仓库维持去库形态。 需求端，本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为57.39%，较上周走低2.25%，较去年同期走低6.86%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.75%，较上