橡胶月报：供应偏紧，胶价维持震荡上涨格局

国信期货橡胶月报 橡胶 供应偏紧胶价维持震荡上涨格局 2024年8月25日 主要结论 8月份天然橡胶价格持续震荡上涨。目前泰国、云南产区受降雨扰动，新胶上量受阻，产出不及预期支撑胶价偏强运行。目前原料价格的持续走强，成本抬升对胶价亦有支撑，市场低价报盘意愿不强，胶价整体维持偏强趋势。下游全钢胎企业开工率持续回升，半钢胎开工率维持在较高水平。轮胎成品库存虽然小幅累库，但轮胎出口仍然表现较好。 供应端，当下西双版纳正值雨季，8月产区雨水偏多，割胶天数不多；叠加 部分地区受季风性落叶病影响停止割胶，导致8月以来胶水整体产出整体偏少。泰国产区近期原料价格重心上移。泰国多地产区存在明显降雨天气，原料生产受到扰动，原料生产表现相对欠佳，加之最近泰铢兑美元升值为主，提振加工厂橡胶价格走高，原料收购价格维持上行走势。截至8月16日当周，青岛地区天然 橡胶总库存34.45万吨，较上期增加0.13万吨，增幅0.38%；其中保税区内库 存7.48万吨，较上期增加0.02万吨，增幅0.27%；一般贸易库存26.97万吨，较上期增加0.11万吨，增幅0.41%。天然橡胶到港量有所增加，但下游买盘一般，天然橡胶总库存小涨，却仍处于低库存区间。 需求端，截至8月23日，本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.29%，较上周走高2.64%，较去年同期走低5.83%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.66%，较上周持稳，较去年同期走高6.1%。半钢轮胎出口订单目前仍存一定韧性，对开工形成支撑；国内市场销量略有恢复，可排产指标较前期增多；当前轮胎库存储备水平相对合理，对开工仍存一定支撑。据国家统计局公布的数据显示，2024年7月中国橡胶轮胎外胎产量为9108万条，同比增加7.6%。1-7月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增10.3%至6.15682亿条。此外，国内橡胶收储预期也是一个潜在的利好因素。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 技术面，9月份预计橡胶价格继续维持震荡上涨，回调遇到支撑可以做多思 路为主。RU2501合约关注16000元/吨附近支撑情况，20号胶主力合约关注12500 元/吨附近支撑情况，合成胶主力合约关注14500元/吨附近支撑情况。 一、行情回顾 8月份天然橡胶价格持续震荡上涨。目前泰国、云南产区受降雨扰动，新胶上量受阻，产出不及预期支撑胶价偏强运行。目前原料价格的持续走强，成本抬升对胶价亦有支撑，市场低价报盘意愿不强，胶价整体维持偏强趋势。下游全钢胎企业开工率持续回升，半钢胎开工率维持在较高水平。轮胎成品库存虽然小幅累库，但轮胎出口仍然表现较好。 图：沪胶RU主力合约走势 数据来源：博易云国信期货 二、产业结构分析 1、上游 海南产区天气好转，原料生产恢复季节性表现。截至8月23日，本周海南产区降雨天气有所减少， 原料生产逐步恢复至季节性高产，日产量约5000-6000吨。与此同时受销售订单、成本利润等因素影响，加工厂原料收购积极性有所减弱，致使原料收购价格自高位有所回落，但仍维持高位运行态势。截至本周四国营厂制浓乳胶水收购价格参考在14100元/吨，较上周上涨200元/吨。西双版纳多数地区受降雨影响，割胶作业不畅影响胶水产出，原料稀少。整体来看，当下西双版纳正值雨季，8月产区雨水偏多，割胶天数不多；叠加部分地区受季风性落叶病影响停止割胶，导致8月以来胶水整体产出整体偏少，原料收购价 格区间整理。据卓创资讯了解截至本周四，版纳地区干胶厂胶水收购价格参考13600-14000元/吨，较上 周四上涨200元/吨。泰国产区近期原料价格重心上移。泰国多地产区存在明显降雨天气，原料生产受到扰动，原料生产表现相对欠佳，加之最近泰铢兑美元升值为主，提振加工厂橡胶价格走高，原料收购价格维持上行走势。截至8月23日，本周生胶片均价74.96泰铢/公斤，烟胶片均价77.16泰铢/公斤，胶水 均价64.76泰铢/公斤，杯胶均价56.31泰铢/公斤。 图：天然橡胶现货价格（元/吨） 数据来源：WIND国信期货 天然橡胶生产国协会ANRPC：全球橡胶产能仍处增产周期，首先从开割面积上来看，上轮价格高位的2010-2012年引发大面积的增产，按照胶树7年左右开割，2019年仍处于增产高峰。对2019年开割面积 进行核算，开割面积=2018年开割面积+2012年新增面积-2018年翻种面积，计算出各国2019年新开割面积仍然处于增加态势。就新种面积增加的趋势来看，2020年开始开割面积增速将会放缓，但由于橡胶旺产季为10年树龄以后，因而尽管2020年后新增开割面积放缓，但产能却依然很大。但是2020年受疫情及干旱、降雨等天气因素影响，全球天然橡胶总体出现减产。2021年、2022年新增边际产量呈现下滑的迹象。 ANRPC最新发布的报告预测，7月全球天胶产量料增0.1%至129.3万吨，较6月增加8.6%，前7个月产量料增0.7%至716万吨；天胶消费量料增1.3%至131.2万吨，较6月增加2.7%，前7个月料增1.2%至902万吨。2024年全球天胶产量料同比增加0.4%至1438万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增 7.3%、印度增6%、越南降2.1%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。2024年全球天胶消费量料同比增加 2.3%至1565.8万吨。其中，中国增3.6%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南降1%、其他国家降3.7%。据印媒8月6日报道，印度橡胶局局长表示，恶劣的天气条件导致天然橡胶减产，国内市场出现短缺。暴雨导致割胶天数大幅减少，尤其是在传统产区，许多种植者无法及时对树木进行防雨保护。 QinRex最新数据显示，2024年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计672,585吨，较2023年同期的678,609吨下降0.9%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 图：ANRPC统计的全球天然橡胶最近五年月度产量 数据来源：WIND国信期货 2、中游 据中国海关总署8月7日公布的数据显示，2024年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.3 万吨，较2023年同期的63.3万吨下降3.2%。1-7月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计389.7万 吨，较2023年同期的463.9万吨下降16%。 图：我国天然橡胶月度进口量 数据来源：WIND国信期货 本周天然橡胶期货仓单库存涨跌互现。截至8月23日，本周天然橡胶期货仓单库存总量为23.14万 吨，较上周增加0.188万吨。20号胶仓单库存为13.7591万吨，较上周减少0.3528万吨。青岛地区天然 橡胶总库存小涨。截至8月16日当周，青岛地区天然橡胶总库存34.45万吨，较上期增加0.13万吨，增 幅0.38%；其中保税区内库存7.48万吨，较上期增加0.02万吨，增幅0.27%；一般贸易库存26.97万吨，较上期增加0.11万吨，增幅0.41%。天然橡胶到港量有所增加，但下游买盘一般，天然橡胶总库存小涨，却仍处于低库存区间。 图：上期所RU库存 数据来源：WIND国信期货 图：青岛保税区库存 数据来源：卓创资讯国信期货 3、下游 截至8月23日，本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.29%，较上周走高2.64%，较去年同期走低5.83%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.66%，较上周持稳，较去年同期走高6.1%。半钢轮胎出口订单目前仍存一定韧性，对开工形成支撑；国内市场销量略有恢复，可排产指标较前期增多；当前轮胎库存储备水平相对合理，对开工仍存一定支撑。 图：轮胎开工率 据国家统计局公布的数据显示，2024年7月中国橡胶轮胎外胎产量为9108万条，同比增加7.6%。1-7月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增10.3%至6.15682亿条。据中国海关总署8月18日公布的数据显示，2024 年前7个月中国橡胶轮胎出口量达534万吨，同比增长4.9%；出口金额为941亿元，同比增长5.5%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达515万吨，同比增长4.6%；出口金额为906亿元，同比增长5.5%。按条数计算，出口量达39,150万条，同比增长9.9%。1-7月汽车轮胎出口量为457万吨，同比增长4.9%；出口金额为781亿元，同比增长6.7%。 图：橡胶轮胎外胎产量 数据来源：WIND国信期货 图：我国橡胶轮胎出口量 数据来源：WIND国信期货 据中国汽车工业协会数据显示，7月，我国车市进入传统淡季，部分厂家迎来高温休假，产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均呈现下降。7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5%和1.7%。 图：中国汽车月度累计产量 图：中国汽车月度累计销量 数据来源：WIND国信期货 重卡是一种重要的生产资料，为物流运输与工程建设核心运载工具。重卡指的是，总质量大于14吨的载货汽车，车型包括完整车辆（整车）、非完整车辆（底盘）和牵引车。重卡的物流运输定位：从货物运输的方式来看，公路运输目前仍占据着我国货物运输行业的主导地位，占全社会总货运量的7成左右。重卡凭借运距长、运量大、运输效率高的优势，是公路货运的核心运载工具，按公路货运周转量来看，重卡占比通常达到90%，其常用于物流运输、工程建设及专用车领域。根据第一商用车网数据显示，2024年7月份，我国重卡市场销售约5.9万辆(批发口径，包含出口和新能源)，环比6月份下降17%，比上年同 期的6.13万辆下滑4%，减少了约2000辆。2024年1-7月，我国重卡市场销售各类车型约56.35万辆， 比上年同期上涨2%，净增加近1.4万辆，累计增速较1-6月进一步缩窄。 图：中国重卡汽车月度销量 数据来源：WIND国信期货 卓创资讯监测数据显示，2024年7月末我国全钢胎总库存量为1176万条（备注：监测样本企业数量 为25家），环比小幅增长（全钢胎6月末库存量1153万条）；2024年7月末我国半钢胎总库存量为1504 万条，环比小幅增长（半钢胎6月末库存量1454万条）。 图：中国厂家轮胎库存情况 根据国家统计局数据显示，我国货运保持平稳增长。上半年，完成营业性货运量269.9亿吨，同比增长4.1%。其中，公路完成197.7亿吨，同比增长4%；水路完成47亿吨，同比增长6.3%。 图：中国公路货运量 数据来源：WIND国信期货 三、后市展望 供应端，当下西双版纳正值雨季，8月产区雨水偏多，割胶天数不多；叠加部分地区受季风性落叶病影响停止割胶，导致8月以来胶水整体产出整体偏少。泰国产区近期原料价格重心上移。泰国多地产区存在明显降雨天气，原料生产受到扰动，原料生产表现相对欠佳，加之最近泰铢兑美元升值为主，提振加工厂橡胶价格走高，原料收购价格维持上行走势。截至8月16日当周，青岛地区天然橡胶总库存34.45万 吨，较上期增加0.13万吨，增幅0.38%；其中保税区内库存7.48万吨，较上期增加0.02万吨，增幅0.27%； 一般贸易库存26.97万吨，较上期增加0.11万吨，增幅0.41%。天然橡胶到港量有所增加，但下游买盘一般，天然橡胶总库存小涨，却仍处于低库存区间。 需求端，截至8月23日，本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.29%，较上周走高2.64%，较去年同期走低5.83%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.66%，较上周持稳，较去年同期走高6.1%。半钢轮胎出口订单目前仍存一定韧性，对开工形成支撑；国内市场销量略有恢复，可排产指标较前期增多；当前轮胎库存储