核心观点与关键数据
8月份天然橡胶价格持续震荡上涨。主要原因是泰国和云南产区受降雨和季风性落叶病影响，新胶上量受阻，产出不及预期，支撑胶价偏强运行。原料价格持续走强，成本抬升对胶价亦有支撑，市场低价报盘意愿不强。下游全钢胎企业开工率持续回升，半钢胎开工率维持在较高水平，轮胎成品库存小幅累库，但轮胎出口表现较好。
产业结构分析
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上游
- 海南产区天气好转，原料生产恢复季节性表现，但加工厂原料收购积极性减弱，原料价格自高位有所回落，但仍维持高位。
- 西双版纳受降雨和落叶病影响，割胶作业不畅，原料稀少，整体产出偏少。
- 泰国产区原料价格重心上移，因降雨扰动生产，泰铢升值提振加工厂橡胶价格，原料收购价格维持上行。
- 全球橡胶产能仍处增产周期，但2020年受疫情及天气因素影响出现减产，2024年全球天胶产量料同比增加0.4%，消费量料同比增加2.3%。
- 科特迪瓦橡胶出口量2024年上半年同比下降0.9%。
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中游
- 2024年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）61.3万吨，同比下降3.2%；1-7月累计进口389.7万吨，同比下降16%。
- 天然橡胶期货仓单库存涨跌互现，截至8月23日，总量为23.14万吨，较上周增加0.188万吨。
- 青岛地区天然橡胶总库存34.45万吨，较上期增加0.13万吨，增幅0.38%，仍处于低库存区间。
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下游
- 2024年7月山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.29%，较上周走高2.64%，较去年同期走低5.83%；半钢胎开工负荷为78.66%，较上周持稳，较去年同期走高6.1%。
- 半钢轮胎出口订单韧性较强，国内市场销量略有恢复，轮胎库存储备水平相对合理。
- 2024年7月中国橡胶轮胎外胎产量同比增加7.6%，1-7月累计产量同比增10.3%。
- 2024年前7个月中国橡胶轮胎出口量同比增长4.9%，出口金额同比增长5.5%。
- 7月中国车市进入传统淡季，产销环比同比均下降；1-7月汽车产销同比分别增长3.4%和4.4%。
- 2024年7月中国重卡市场销售约5.9万辆，环比下降17%，同比下滑4%；1-7月累计销售约56.35万辆，同比上涨2%。
- 2024年7月末中国全钢胎总库存量为1176万条，半钢胎总库存量为1504万条，均环比小幅增长。
- 中国货运保持平稳增长，上半年公路货运量同比增长4%，水路货运量同比增长6.3%。
后市展望
- 供应端：西双版纳雨季和落叶病影响下胶水产出偏少，泰国产区原料价格维持上行，青岛地区天然橡胶总库存小涨但仍处于低库存区间。
- 需求端：全钢胎和半钢胎开工率回升，轮胎出口表现较好，国内市场销量略有恢复，轮胎库存储备水平合理，国内橡胶收储预期为潜在利好。
- 技术面：9月份橡胶价格预计继续维持震荡上涨，回调遇支撑可做多。RU2501合约关注16000元/吨附近支撑，20号胶主力合约关注12500元/吨附近支撑，合成胶主力合约关注14500元/吨附近支撑。
