黑色产业链研究周报：强预期弱现实，钢价维持震荡

投研中心（长沙）：黄科、宋天豪 从业资格证号：F3067764、F3038749投资咨询证号：Z0014875、Z0017964Tel:0731-84409197 E-mail:huangke@dayouf.com 强预期弱现实，钢价维持震荡 ——黑色产业链研究周报（20230515-20230519） 总体概述： 钢材：本周发改委召开5月新闻发布会释放诸多提振市场信心的“信号”，且4月份地产数据不及预期后，市场认为后续将出台更多的刺激政策。而从数据来看，表观消费环比下降明显，需求季节性走弱压力逐渐凸显，供给虽然延续降幅，但铁水产量出现企稳迹象，因钢厂成本大幅下移后利润改善，后期存在复产预期。整体来看，钢价处于强预期和弱现实的格局，短期维持震荡走势，中期来看，成本大幅下移后，钢厂利润改善存在复产预期，未来供给压力仍然较大，中期来看下跌行情或未完全走完，反弹抛空为主。 铁矿：周一发运数据显示，全球铁矿发运环比小幅下降，预计后续发运随着天气影响消退以及海外矿山季末冲量影响将增加。本周铁水产量企稳，因近期原料价格跌幅明显，钢厂成本下移后利润有所改善，市场开始交易复产预期，铁矿价格出现反弹，中长期来看，随着海外供给的增加，叠加粗钢产量平控政策的落地，铁矿石价格仍将呈现偏弱走势。 双焦：焦炭现货价格第八轮调降落地，本轮降幅缩小或意味着现货继续下行的空间有限；焦炭盘面前期下跌已较充分反应现货提降预期，继续下行空间有限，但在现货市场仍显疲弱且宏观面偏利空的情况下，反弹动力明显不足，短期低位震荡为主。贸易商采购好转后库存小幅去化，产地价格小幅反弹；因贸易商亏损，近期288口岸蒙煤通关数量显著回落，供应端收缩预期带动价格小幅反弹，但随着进口动力煤价格大幅下挫，动力煤对于焦煤的支撑松动，引发焦煤盘面新一轮调整，短期震荡偏弱运行。 动力煤：产地供应整体稳定，大矿外购价格下调导致坑口市场继续承压；电厂日耗继续震荡磨底，当前日耗同比偏高，但短期难带动库存去化；港口库存持续累积且仍在历年高位，下游采购积极性不强，加上进口煤冲击，港口现货价格维持弱势。当前动力煤期货无流动性，加上保证金水平较高，建议观望。 品种评估： 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 环比小降 环比下降明显 维持去库，但降幅收窄 走弱 高炉利润改善，电炉亏损走扩 震荡 热卷 环比小降 环比小幅走高 总体维持去库 走弱 高炉利润改善，电炉亏损走 震荡 铁矿 发运量环比下降 铁水产量企稳小增 库存累积 走弱 进口利润改善 震荡 焦炭 下降 回落 厂库持续累积 盘面转为升水 持稳 震荡 焦煤 持稳 下滑 焦钢厂继续去库 明显收缩 稳中有降 震荡 动力煤 持稳 同比偏高 持续累积 稳中有降 震荡 周度策略 钢矿短期观望为主，激进投资者可反弹试空；短期低位震荡，观望为主。 产业纵观——期现数据 现货市场期现 品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率 华东螺纹 3680 -20 3680 3579 101 23 2.74% 华北螺纹 3710 30 3790 3579 211 73 5.57% 华南螺纹 3850 -20 3850 3579 271 23 7.04% 华东热轧 3840 -10 3840 3642 198 24 5.16% 华北热轧 3710 -40 3710 3642 68 34 1.83% 华南热轧 3840 -40 3840 3642 198 -6 5.16% 青岛港PB粉 763 -16 814 697.0 117 -17 14.36% 青岛港金布巴 715 -19 869 697.0 172 -20 19.83% 普氏铁矿62（美金） 102.85 -1 841 697.0 143.8 -1.5 17.11% CCI进口低硫 1401 -102 1401 1352.0 49.0 -102 3.50% 天津港准一级焦 2090 -200 2220 2144.0 76 -214 3.42% 秦港5500现货价格 975 -23 979 #N/A #N/A #N/A #N/A 其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌 上海冷轧 4460 -10 上海（热轧-螺纹) -160 -10 唐山带钢 3660 20 上海（冷轧-热轧） 620 0 唐山钢坯 3430 -40 RB主力-唐山钢坯 149 -3 张家港废钢 2430 -10 上海螺纹-张家港废钢 1250 -10 唐山铁精粉 757 29 青岛港PB粉-超特粉 48 -1 日照港准一级焦 2090 -200 CCI5500-5000 #N/A #N/A 一周要闻概览 本周，钢材总库存量1794.49万吨，环比降77.99万吨。其中，钢厂库存量511.29万吨，环比降30.94万吨；社会库存量1283.2万吨，环比降47.05万吨。 央视财经与三一重工、树根互联联合打造的“央视财经挖掘机指数”发布数据，4月份我国工程机械开工率64.69%，延续一季度回升向好的态势。其中，挖掘机单月平均开工率为67.92%，延续了数月的高开工状态。已读黄科5月18日22:01 乘联会：5月1日-14日，乘用车市场零售70.6万辆，同比增长55%，较上月同期增长24%；今年以来累计零售660.2万辆，同比增长3%；全国乘用车厂商批发55.3万辆，同比增长30%，较上月同期增长19%；今年以来累计批发739.5万辆，同比增长8%。 国家统计局：2023年4月，70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数减少，同比上涨城市个数增加。70个大中城市商品住宅销售价格环比整体涨幅回落、二手住宅环比涨幅回落更为明显，各线城市商品住宅销售价格同比上涨或降势趋缓。 1-4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；房屋新开工面积31220万平方米，同比下降21.2%；商品房销售面积37636 万平方米，同比下降0.4%。 4月，中国粗钢日均产量308.80万吨；生铁日均产量259.47万吨；钢材日均产量399.83万吨。4月，中国粗钢产量9264万吨，同比下降1.5%；生铁产量7784万吨，同比增长1.0%；钢材产量11995万吨，同比增5.0%。 本周，Mysteel统计全国45港进口铁矿库存为12786.21万吨，环比增186.15万吨；日均疏港量286.91万吨降10.61万吨。47港进口铁矿 石库存总量13419.21万吨，环比增234.15万吨，日均疏港量300.71万吨，环比降10.61万吨。 一、钢材 钢厂盈利情况改善，开工率环比回升 唐山高炉开工率57.94%,周环比0% 全国高炉开工率82.36%,周环比+1.26% 元元元元////吨吨吨吨 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 % %2023年2022年2021年2020年2019年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月14日3月27日5月8日6月26日8月19日10月9日12月2日 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月14日3月27日5月8日6月26日8月19日10月9日12月2日 247家钢厂铁水产量239.36万吨,周环比+0.11万吨 万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 高炉产能利用率89.12%,周环比+0.09%(剔除淘汰产能） % 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 95 90 85 80 75 70 1月1日2月14日3月27日5月8日6月26日8月19日10月9日12月2日 260 250 240 230 220 210 200 190 180 1月1日2月14日3月27日5月8日6月26日8月19日10月9日12月2日 电炉开工环比小幅回升，铁水成本大幅下滑，铁废价差继续收窄 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 2020年 万吨 钢厂废钢库存208.09万吨,周环比-6.58万吨 0 0 10 10,000 20 20,000 30 30,000 50 40 40,000 60 50,000 个 70 唐山:高炉检修数 唐山:高炉检修容积 立方米 60,000 唐山高炉检修数量53个,周环比0个 电炉开工率62.5%,周环比+1.04% % 2021年 2022年 2023年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月6日3月3日4月8日5月13日7月1日8月20日10月21日12月10日 唐山废钢与铁水价差-70.44元/吨,周环比+6.89元/吨 元/吨 废钢-生铁（唐山） 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 -450 Mysteel螺纹钢产量266.62万吨,周环比-1.41万吨 万吨 2019年 2020年 2021年2022年2023年 450400350300250200 1月1日 2月12日3月26日 5月7日 6月25日8月16日10月8日11月29日 粗钢产量环比小幅回升，钢材产量整体维持下降 全国日均粗钢产量290.99万吨,旬环比+3.39万吨 Mysteel线材产量106.44万吨,周环比-1.07万吨 万吨 340 320 300 280 260 240 220 200 20192020202120222023年 万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 2019年2020年2021年2022年2023年 1月10日2月29日4月30日6月30日8月31日10月31日12月31日 Mysteel热轧产量308.96万吨,周环比-3.97万吨 Mysteel冷轧产量81.59万吨,周环比-0.27万吨 90 80 Mysteel中厚板产量154.74万吨,周环比+2.41万吨 万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 160 150 140 130 120 110 100 90 1月1日2月12日3月26日5月7日6月25日8月16日10月8日11月29日 1月1日2月12日3月26日5月7日6月25日8月16日10月8日11月29日 万吨2019年2020年2021年2022年2023年 万吨2019年2020年2021年2022年2023年 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日2月12日3月26日5月7日6月25日8月16日10月8日11月29日 90 85 80 75 70 65 60 1月1日2月12日3月26日5月7日6月25日8月16日10月8日11月29日 季节性压力凸显，螺纹表需环比走弱明显 Mysteel螺纹表观消费310.63万吨,周环比-23.49万吨 Mysteel热轧表观消费310.08万吨,周环比+7.92万吨Mysteel中厚板表观消费136.83万吨,周环比-16.47万吨 万吨2019202020212022年2023年 600 500 400 300 200 100 0 -100 万吨2019202020212022年2023年380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 万吨 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月24日4月10日5月22日7月15日9月4日10月28 日 12月18 日 1月1日2月24日4月10日5月22日7月15日9月4日10月28日12月18日 60 Mysteel冷轧表观消费85.84万吨,周环比+2.49万吨 建材成交（5