钢材周报：强预期弱现实，市场维持震荡

期货研究报告|钢材周报2023-01-15 强预期弱现实，市场维持震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 钢材：本周随着各地公布2023年GDP预期值，市场信心有所回升，但伴随国家政策对哄抬物价等行为的打压，市场看涨信心有所浇灭，短期来看市场还是强预期和弱现实的博弈，维持震荡格局。回到基本面，从本周钢联公布的数据来看，产量维持回落，库存持续累积，表需回落幅度较大，也符合春节期间的淡季特征，但是随着疫情的影响面减少以及国家对地产端的刺激政策不断�台，成材端需求有望在年后得到修复，并且伴随低产量和钢厂低利润的背景下，可对远期持有乐观态度，随着价格新高，冬储利润加大，盘面势必承压，短期钢价仍然维持震荡格局，中长线延续逢低做多的策略。 核心观点 ■市场分析 本周螺纹主力合约2305收于4173元/吨，环比涨1.61%，热卷主力合约收于4202元/吨，环比涨0.86%。本周钢价整体维持震荡偏强运行。 供应方面：本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.68%，环比上周增加1.04%，同比去年下降0.09%；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增加0.63%，同比增加2.67%；钢厂盈利率22.94%，环比增加3.03%，同比下降60.17%；日均铁水产量222.30万吨，环比增加1.58万吨，同比增加8.61万吨。随着钢厂利润回升，生产积极性有望提升。 消费方面：本周钢联公布螺纹表需171.43万吨，环比上周下降40.64万吨。热卷表需 283.79万吨，环比上周降6.57万吨。本周钢材受淡季以及春节临近放假因素影响，呈现供需双弱的局面。 库存方面：据钢联公布的螺纹产量173.6万吨，环比上周降9.84万吨，总库存497.55万 吨，环比上周增60.99万吨。热卷产量297.04万吨，环比上周降4.07万吨，总库存308.73 万吨，环比上周增13.25万吨。本周库存随着放假临近，库存累积加速，同时产量也维持下降。 ■策略 本周随着各地公布2023年GDP预期值，市场信心有所回升，但伴随国家政策对哄抬物价等行为的打压，市场看涨信心有所浇灭，短期来看市场还是强预期和弱现实的博弈，维持震荡格局。回到基本面，从本周钢联公布的数据来看，产量维持回落，库存持续累积，表需回落幅度较大，也符合春节期间的淡季特征，但是随着疫情的影响面减少以及 国家对地产端的刺激政策不断�台，成材端需求有望在年后得到修复，并且伴随低产量 和钢厂低利润的背景下，可对远期持有乐观态度，随着价格新高，冬储利润加大，盘面势必承压，短期钢价仍然维持震荡格局，中长线延续逢低做多的策略。 ■策略 单边：短期震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 疫情发展情况、宏观及地产政策变化、压缩粗钢政策情况等。 图1:钢材现货价格走势与卷螺价差丨单位：元/吨图2:上海螺纹钢主力合约基差走势丨单位：元/吨 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 折算后卷螺价差(右轴)上海:20mm螺纹 上海:热卷 600 400 200 0 (200) (400) 2019 2020 2021 2022 2023 1000 800 600 400 200 0 (200) 2020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-01 1316191121151181211241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:上海热卷主力合约基差走势丨单位：元/吨图4:全国247家高炉开工率丨单位：% 2019 2020 2021 2022 2023 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 1316191121151181211241 9520192020202120222023 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:全国电炉产能利用率丨单位：%图6:五大钢材产品周度产量丨单位：万吨 20192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 (10)1 591317212529333741454953 90 1200 20192020202120222023 1100 1000 900 800 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:钢联调研螺纹周度产量丨单位：万吨图8:钢联调研热卷周度产量丨单位：万吨 420 380 340 300 260 20192020202120222023 360 340 320 300 20192020202120222023 220 1591317212529333741454953 280 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:五大钢材产品周度消费量丨单位：万吨图10:螺纹周度消费量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 20192020202120222023 500 400 300 200 100 20192020202120222023 200 1591317212529333741454953 0 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:热轧卷板周度消费量丨单位：万吨图12:五大钢材总库存丨单位：万吨 360 340 320 300 280 260 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:螺纹钢总库存丨单位：万吨图14:热卷总库存丨单位：万吨 2400 20192020202120222023 600 20192020202120222023 2000 1600 1200 800 400 1591317212529333741454953 500 400 300 200 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国折算粗钢净出口丨单位：万吨图16:除中国外全球粗钢消费丨单位：万吨 800 600 400 200 0 (200) 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 20182019202020212022 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:螺纹期货相邻活跃合约价差走势（横坐标为合约交易日倒序）丨单位：元/吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 178168158148138128118108988878685848382818 RB2001-RB2005RB2005-RB2010RB2010-RB2101RB2101-RB2105RB2105-RB2110RB1810-RB1901RB2201-RB2205RB2205-RB2210RB2210-RB2301RB2301-RB2305RB2305-RB2310 数据来源：华泰期货研究院 图18:热卷期货相邻活跃合约价差走势（横坐标为合约交易日倒序）丨单位：元/吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 178168158148138128118108988878685848382818 HC2001-HC2005HC2005-HC2010HC2010-HC2101HC2101-HC2105HC2105-HC2110HC1810-HC1901HC2201-HC2205HC2205-HC2210HC2210-HC2301HC2301-HC2305HC2305-HC2310 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com