铁合金周报-美联储9月降息落地，双硅期现低位震荡特点明显

下 铁合金周报|2024-09-23 【美联储9月降息落地，双硅期现低位震荡特点明显】 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料900-930元/吨涨50元/吨， 河北石家庄70#氧化铁皮890-920元/吨涨10元/吨，成本普遍上移60不等。 2、硅铁现货：72硅铁报5900-6100元/吨，75报6500-6700元/吨现金自然块出厂。海关数据显示：8月我国含硅量大于55%硅铁出口量为40143.204吨环比增加67.35%，含硅量≤55%硅铁出口量为1538.25吨环比下降9.53%，含硅量大于55%硅铁进口量为8072吨环比增加87.33%。综合看，8月硅铁净出口环比7月增加1.22万吨，超预期。 3、仓单变化：硅铁仓单12223张较上个交易日减少558张，预报80张较上个交易日持平， 仓单和预报合计61515吨环比上个交易日减少2790吨，降库持续中。 【技术分析】 文华商品指数收盘涨0.49%收在167.99，资金净流出5.64亿。黑色系不同程度回落，硅铁主力合约收在6148涨0.33%，资金流出1912万，减仓1913手，结算价6172。技术上，主力日K线收中阴线，KDJ线向上发散中有承压，1小时K线震荡，低位震荡特点明显。 【总结】 1、观点：震荡，产业关注减产买点价，投机日内关注1小时60均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）成本继续上移，产业亏幅扩大，被动减产增多但主动减产仍不足； 2）硅铁周度供应减量而需求增加，供需错配收窄，基本面好转中； 3）美联储降息落地后国内9月LPR报价维持不变，商品情绪在宏观和基本面中折返。 作者：李娟 铁合金高级分析师 从业资格号：F0291072 交易咨询号：Z0012479 邮箱：lj@hrrdqh.com联系方式：13669362639 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：锰矿远期供应持续修复中，特别是三大进口国上周的在装量重回100万吨上给足市场供应修复信心。目前价格趋于弱稳，下游询盘动作增加，且下周将进入国庆前补库节凑，天津港南非半碳酸成交32-33元/吨度，加蓬块成交41-42元/吨度，澳块报价43元/吨度；钦州港半碳酸成交32-33元/吨度，加 蓬籽成交40.5元/吨度，南非高铁成交31.5元/吨度。 2、锰硅现货：6517锰硅南北方主流报5600-5800元/吨现金含税出厂，期现公司基差报价上调后点价成交情况略微好转。河钢9月锰硅采购10500吨环比8月减少900吨，首轮询盘5950元/吨承兑含税到厂， 最终定价5980元/吨承兑含税到厂，压价采购特征明显。 3、仓单变化：锰硅仓单124045张较上一交易日减少1933张，仓单预报6400张较上一交易日持平，仓 单和预报合计652225吨环比减少9665吨，降库持续中。 【技术分析】 锰硅主力收在6038涨0.57%，资金净流出7596万，日减仓9644手，结算价6068。技术上，日K线收阴线，KDJ线向上发散中又有承压迹象，1小时K线震荡且暂时承压60均线下，低位震荡持续。 【总结】 1、观点：低位震荡，产业关注减产点价机会，投机关注1小时60均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）锰矿库存回升且远期供应增加，短期下跌动能减弱但也反弹驱动略不足； 2）锰硅需求缓慢修复中，供应减量边际递减，供需错配收窄趋势放缓，关注钢厂国庆前后补库； 3）商品共振走势仍在，SM下跌放缓后关注低位震荡行情，基本面边际好转中关注交割库去库。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 6050 ↓100 ↓1050 宁夏 6100 - ↓1130 青海 6100 - ↓1100 72硅铁合格块 甘肃 6100 ↓50 ↓1100 陕西 6100 - ↓1100 75FOB 1330 - ↓15 宁夏中卫基差报价 11-200 6517锰硅合格块 内蒙 5750 ↓70 ↓1060 宁夏 5650 ↓30 ↓1140 广西 5750 ↓50 ↓1100 贵州 5700 ↓50 ↓1100 宁夏平罗基差报价 01-350 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、兰炭继续提涨，硅铁亏损扩大，市场信心短期难恢复 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报5900-6100元/吨，75硅铁报6500-6700元/吨现金自然块出厂，成交低迷。钢招定价方面，江苏某钢厂75B硅铁采购价为6450元/吨，安徽长江75B硅铁采购价为6400元/吨。出口方面，FOB72硅铁1210-1230，75硅铁1280-1300美元/吨，出口利润稀薄。成本方面，青海、宁 夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料900-930元/吨涨50元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮 890-920元/吨涨10元/吨，成本普遍上移60不等。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.35%较上期降0.49%，日均产量15275吨较上期降306吨，五大钢种70%硅铁周需求18558.8吨环比上周增1.70%，硅铁周供应10.69万吨环比上周减1.38%，关注因亏损带动的主动减产意愿，宁夏更多是被动减产。库存方面，钢厂库存继续下降且压价采购明显，交割库存下降中，企业库存回升，整体供应充足。综合看，产业主动减产不及预期，中卫二轮线路检修影响日产超预期，关注国庆前后钢厂补库。 2、兰炭小料上调50，氧化皮价格涨10，主产区电价暂稳运行 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料900-930元/吨涨50元/吨，河北石家庄70# 氧化铁皮890-920元/吨涨10元/吨，关注9月结算电价预期。 3、产区硅铁成本上移60左右，产业亏损继续走扩 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，9月20日青海硅铁成本6062元/吨亏损62，陕西成本6276元/吨亏损326，甘肃成本6421元/吨亏损421，宁夏成本6188元/吨亏损188，内蒙成本6172元/吨亏损222产业亏损幅度继续扩大中。 4、宁夏二轮检修开始，但因一轮检修企业复产，预计9月产量环比有微增 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，1-8月累计产量361.83万吨，较去年同期增加0.12万吨。进入9月，宁夏大厂 三元中泰和其他检修企业逐步复产，即便是二轮检修日产减量超过1000吨，但综合供应比8月还是有 增。除了宁夏，甘肃大厂本周公布3台25000电弧炉转高硅，月减少普硅7500吨。从钢联周度数据看， 9月产量或比8月环比略有微增。 5、8月国内钢厂需求环比下降，但硅铁出口需求环比增1.22万吨 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 国家统计局数据显示，2024年8月我国粗钢产量7792万吨同比下降10.4%，生铁产量6814万吨同比下降8.8%，钢材产量11090万吨同比下降6.5%；1-8月我国粗钢产量69141万吨同比下降3.3%，生铁产量57770万吨同比下降4.3%，钢材产量92573万吨同比增长0.4%。8月国内钢厂硅铁需求环比有降。 海关数据显示：2024年8月我国含硅量大于55%硅铁出口量为40143.204吨环比增加67.35%，1-8月合计出口28万吨较去年同期增加1万吨；含硅量≤55%硅铁出口量为1538.25吨环比下降9.53%。另外，8月含硅量大于55%硅铁进口量为8072吨，环比增加87.33%，主要进口国家为：俄罗斯4462.34吨，朝鲜3441.816吨，挪威167.94吨。综合看，8月硅铁净出口环比7月增加1.22万吨，超预期。6、硅铁周度供减需增，供需错配又开始收窄 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.35%较上期降0.49%，日均产量15275吨较上期降306吨，五大钢种70%硅铁周需求18558.8吨环比上周增1.70%，硅铁周供应10.69万吨环比上周减1.38%，供减需增，供需错配再一次收窄。从月度数据看，8月因出口超预期，所以供应过剩率进一步下降，关注去库情况。 7、钢厂9月库存微降，硅铁厂库存略增，交割库存下降趋势明朗 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计数据显示，9月全国样本钢厂硅铁库存天数14.53天月环比降0.48%，其中华南钢厂 15.33天环比降4.19%，华东钢厂15.86天环比降0.25%，北方钢厂13.14天环比微增0.54%，钢厂库存降幅收窄，关注国庆前后补库情况。硅铁厂库存方面，我的钢铁网统计上周60家硅铁厂库存5.89万吨，较上期增5.08%%，甘肃和青海库存低位，关注宁夏和内蒙库存。 8、锰硅厂亏幅扩大，钢需持续性修复下社会降库趋势仍在，期现价格或低位震荡为主 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周6517锰硅标块南北方主流报价5600-5800元/吨现金含税出厂，点价成交最低5500左右，期 现公司上调基差报价，市场挺价情绪增加。钢招方面，河钢9月锰硅采购最终定价5980元/吨承兑含 税到厂。成本端，化工焦价格暂稳，锰矿现矿价格继续调整1-1.5元/吨度，生产成本暂稳运行，但产 业亏损扩大至-300~-900。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率44.77% 较上周增1.23%，日均产量25110吨减80吨，五大钢种70%锰硅周需求114582吨环比上周增1.38%，锰硅周供应175770吨环比上周减0.32%，供应增加而需求减量边际递减，周度供需错配持续9周收窄。 库存方面，钢厂9月锰硅库存微增，但南方钢厂库存增量明显，交割库存下降趋势已成，锰硅厂库存 回升，整体供应充足。综合看，目前产业亏损扩大且时间已经接近4个月，社会库存整体下降中，需求修复缓慢且趋势仍在，随着钢厂盈利率回升，对锰硅需求的增加或能持续。产业操作上保持基差点价和原料备库，按照低位震荡思路参与。 9、港口锰矿现货偏弱震荡，关注港口库存变化 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 10月期矿报价普跌，康密劳10月加蓬块报5美元/吨度，联合矿业10月Mn＞45%Fe＜3%SiO2 ＞18%澳块报5.3美元/吨度,环比9月第二轮报价均下跌1美元/吨度，关注其他矿山报价情况。 本周港口锰矿现货报价普跌1-1.5元/吨度，其中天津港澳块报42元/吨度周环比跌1元/吨度， 加蓬块40元/吨度跌1.5元/吨度，巴西块报40元/吨度跌1.5元/吨度，南非半碳酸32.5元/吨度暂稳运行。锰元素即期估值下移空间收窄，或进入低位震荡格局，建议厂家分批采购备货，大厂可以适当调整期矿以及现矿比例，提高现矿配比。 10、本期三大国锰矿海漂亮和在装量大增，远期供应增量明显 图10：三大进口国发运量和到港量等走势图（单位：万吨） 资料来源：我的钢铁