饲料周报：多方因素扰动，豆粕价格宽幅震荡

期货研究报告|饲料周报2024-09-22 多方因素扰动，豆粕价格宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至9月12日当周美国大豆净销售为174.8万吨，高于一周前的147.4万吨。迄今为止，美国2024/25年度大豆销售总量为1600万吨，低于去年同期的1700万吨。美国农业部预测2024/25年度美国大豆�口5035万吨，同比提高8.8%。巴西全国谷物�口商协会表示，2024年9月份巴西大豆�口量估计为582.8万吨，高于一周前估计的551.4万吨。8月份�口量为797.4万吨，去年9 月份�口量为554.6万吨。1-9月份巴西大豆�口量预计为8979万吨，高于去年同期 的8697万吨。从整体上来看，美豆产量基本已经确定，目前收割及优良率情况均较为良好。市场后续将逐步转向巴西新季的播种情况，近期巴西地区的高温干旱天气仍在持续，或将对于新季播种造成一定影响，需要持续跟进相关天气情况。此外，由于今年巴西产量受到一定影响，较去年有所减少，因此当前旧作�口能力已经开始下降，新季美豆正在收割，需要持续关注美豆的收割积及�口情况。国内方面，当前10月后船期采购依旧偏慢，后续到港压力逐步下降，同时下游养殖利润仍维持高位，饲料厂商库存偏低，或仍将存在一定的补库需求。但国庆即将来临，开机率或有所下滑，需持续关注。综合来看，新季美豆产量基本确定，但南美方面或将受到天气端的影响，因此需要持续跟进，此外，近期的宏观层面影响也需同步关注，预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。 参考资讯来源：USDA、ANEC ■策略 谨慎看涨 ■风险 南美天气好转 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部�口销售报告显示，截至9月12日当周，美国2024/2025年度玉米�口净销售为84.7万吨，前一周为66.6万吨。据乌克兰媒体报道，截至9月16日，乌克兰在2024/25年度的粮食�口量达到了870万吨，去年同期为590万吨。其中包括小麦480万吨，玉米250万吨，大麦120万吨。巴西商贸部农产品�口数据显 示，2024年9月第2周，共计10个工作日，累计装�玉米307.59万吨，去年同期为 874.63万吨。国内方面，供应端，东北辽宁地区受前期雨水天气影响，新季玉米质量普遍不佳，拉低了市场价格。黑龙江东部新玉米零星上市。贸易商对新粮持悲观态度，�货积极性较高。需求端，深加工行业部分开始停收，等待新季潮粮上市，市场流通放缓。饲料企业采购心态较为谨慎，以滚动补库为主，短期内对玉米需求难以放量。总体来讲供应宽松需求疲软是价格下跌的核心。本周重点关注陈粮�货节奏，以及新季玉米上市情况等。预计本周玉米价格维持震荡运行。 参考资讯来源：钢联数据、USDA ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2501合约3065元/吨，环比下跌10元，跌幅0.33%；上 周末收盘菜粕2501合约2528元/吨，环比下跌45元，跌幅1.75%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3100元/吨，环比上涨40，现货基差M01+35，环比上涨50；江苏地区豆粕现货价格3020元/吨，环比上涨20，现货基差M01-45，环比上涨20；广东地区豆粕现货价格3030元/吨，环比不变，现货基差M01-35，环比上涨10。福建地区菜粕现货价格2530元/吨，环比下跌40，现货基差M01+2，环比上涨5。 参考资讯来源：钢联数据 ■豆粕供需 国际方面：巴西大豆方面，巴西全国谷物�口商协会表示，2024年9月份巴西大豆�口量估计为582.8万吨，高于一周前估计的551.4万吨。8月份�口量为797.4万吨， 去年9月份�口量为554.6万吨。2024年头9个月，巴西豆粕�口量估计为8979万 吨，去年同期为8679万吨。USDA作物进展报告称，截至9月15日，美国大豆落叶率为44%，一周前25%，去年同期47%，五年均值37%。本周首次发布的大豆收获进度为6%，高于去年同期的4%，也高于五年均值3%。大豆优良率为64%，一周前65%，去年同期52%。 国内方面：2023年第37周国内全样本油厂大豆到港共计33船(本次船重按6.5万吨 计）约215万吨大豆。其中华东及沿江9.5船，山东及河南6船，华北及西北5船， 东北4.5船，广西2船，广东3船，福建2船，云南0船。第37周油厂大豆实际压榨 量为223.85万吨，开机率为64%；较预估低9.12万吨。第36周国内豆粕市场成交清 淡，周内共成交32.92万吨，环比减少10.51万吨，日均成交6.58万吨，日均环比减 少2.10万吨，减幅为24.19%，其中现货成交31.32万吨，远月基差成交1.60万吨。本 周豆粕提货总量为72.33万吨，环比减少22.88万吨，日均提货14.47万吨，日均环比 减少4.58万吨，减幅为24.03%。第37周，全国主要油厂大豆库存微幅上升，豆粕库 存略微减少。其中大豆库存689.39万吨，较上周增加0.21万吨，增幅0.03%，同比去年增加198.04万吨，增幅40.31%。 参考资讯来源：钢联数据 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量13万吨，较上周增加3.3万吨；本周沿海油厂菜 油产量为5.33万吨，较上周增加1.35万吨，本周沿海油厂菜粕产量为7.67万吨，较 上周增加1.95万吨。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至9月12日当周美国大豆净销售为174.8万吨，高于一周前的147.4万吨。迄今为止，美国2024/25年度大豆销售总量为1600万吨，低于去年同期的1700万吨。美国农业部预测2024/25年度美国大豆�口5035万吨，同比提高8.8%。巴西全国谷物�口商协会表示，2024年9月份巴西大豆�口量估计为582.8万吨，高于一周前估计的551.4万吨。8月份�口量为797.4万吨，去年9 月份�口量为554.6万吨。1-9月份巴西大豆�口量预计为8979万吨，高于去年同期 的8697万吨。从整体上来看，美豆产量基本已经确定，目前收割及优良率情况均较为良好。市场后续将逐步转向巴西新季的播种情况，近期巴西地区的高温干旱天气仍在持续，或将对于新季播种造成一定影响，需要持续跟进相关天气情况。此外，由于今年巴西产量受到一定影响，较去年有所减少，因此当前旧作�口能力已经开始下降，新季美豆正在收割，需要持续关注美豆的收割积及�口情况。国内方面，当前10月后船期采购依旧偏慢，后续到港压力逐步下降，同时下游养殖利润仍维持高位，饲料厂商库存偏低，或仍将存在一定的补库需求。但国庆即将来临，开机率或有所下滑，需持续关注。综合来看，新季美豆产量基本确定，但南美方面或将受到天气端的影响，因此需要持续跟进，此外，近期的宏观层面影响也需同步关注，预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。 参考资讯来源：USDA 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2411合约2164元/吨，环比下跌36元，跌幅1.64%；淀粉 2411合约2580元/吨，环比下跌42元，跌幅1.6%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价 格2259元/吨，较上周下跌35元/吨，现货基差C2411+95，较上周下跌1元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格2830元/吨，较上周下跌30元/吨，现货基差CS11+250，较 上周上涨12元/吨。 参考资讯来源：钢联数据 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年7月国内玉米进口量109万吨，较2023年7月份168 万吨减少59万吨，同比下降35.12%；较2024年6月份92万吨增加17万吨，环比增 长18.48%。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米117.86万吨，较前一周增加0.69万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计 136.1万吨，周比