饲料周报：市场关注转向北美，豆粕价格宽幅震荡

期货研究报告|饲料周报2024-04-21 市场关注转向北美，豆粕价格宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部本周发布的�口报告显示，截至2024年4月11日当周，美国 2023/24年度大豆净销售量为48.6万吨，环比增加59%，较四周均值高�62%。 2024/25年度净销售量为26.3万吨，2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4128万吨，比去年同期降低17.6%；2024/25年度迄今美国大豆销售总量为73.4万吨，较一周前增加26.3万吨。巴西国家商品供应公司表示表示，截至4月14日，巴西2023/24年度大豆收获进度为83.2%，较前一周上升7%，但仍低于去年同期的85.0%。其中马托格罗索州98.6%，帕拉纳97%，戈亚斯87%，南马托格罗索98%。从整体上来看，当前南美的产量已基本不会再有较大变数，因此市场的关注重点也将转向至北美的新季种植情况，目前美国大豆开种顺利，�口情况也较为良好，美豆价格止跌企稳，后续需要对美国的种植及天气情况进行持续跟踪。国内方面，当前巴西升贴水维持坚挺，对于豆粕下方的支撑作用较为明显。后续大豆逐渐到港，需要重点关注油厂的库存及开机情况，以及升贴水的变化情况。在当前升贴水的支撑下，未来豆粕价格或将偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 供应压力释放 玉米观点 ■市场分析 国际方面，国际谷物理事会上周四公布数据，将2024/25年度全球玉米产量预测下调 700万吨，至12.26亿吨，但该预测仍略高于上一年度的12.23亿吨。2024/25年度美 国玉米产量从之前的3.82亿吨下调至3.74亿吨；中国玉米产量从之前的2.91亿吨， 上调至2.93亿吨。国内方面，供应端东北自然干粮上量增加，深加工企业增加干粮收购。华北地区供应宽松，下游深加工企业门前到货量维持高位。需求承接能力不足，饲料企业以及下游深加工企业库存水平充足，多以消化库存为主，提价补库积极性偏 弱。华北以及黄淮地区，夏粮小麦即将丰收，市场腾仓�库加快，供应水平还将有大幅提升。本周重点关注贸易商和下游企业建库意愿、以及进口谷物和政策调整，预计本周玉米价格偏强震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2409合约3353元/吨，环比上涨28元，涨幅0.84%；上 周末收盘菜粕2409合约2758元/吨，环比上涨42元，涨幅1.55%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3370元/吨，环比上涨90，现货基差M09+17，环比上涨63；江苏地区豆粕现货价格3270元/吨，环比上涨40元，现货基差M09-83，环比下跌88；广东地区豆粕现货价格3260元/吨，环比下跌10元，现货基差M09-93，环比下跌38。福建地区菜粕现货价格2750元/吨，环比上涨60元，现货基差M05-8，环比上涨 18。 ■豆粕供需 国际方面：阿根廷方面，据布宜诺斯艾利斯交易所表示，截至2024年4月11日，阿 根廷全国大豆收获进度达10.6%，已收获面积为182.7万公顷，单产预估3.57吨/公 顷。巴西大豆方面，巴西咨询机构AgRural周一称，截至4月11日，巴西大豆收获进度为84%，较一周前增加了6个百分点，但低于去年同期的86%。美国大豆方面，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2024年4月14日当周，美国大豆种植率为3%，高于市场预期的2%，此前一周为0%，去年同期为3%，五年均值为1%。 国内方面：据海关总署数据显示：中国3月大豆进口554.1万吨，去年同期为654万吨，同比下降15.3%。1-3月大豆进口1857.7万吨，去年同期2083.3万吨，同比下降10.8%。对全国主要油厂的调查情况显示，第14周125家油厂大豆实际压榨量为 149.05万吨，开机率为43%；较预估高4.21万吨。库存方面：豆粕库存为33.57万吨，较上周增加3.57万吨，增幅11.9%，同比去年增加5.48万吨，增幅19.51%。需求方面：第15周国内豆粕市场成交良好，周内共成交251.07万吨，较上周增加205.38万吨，日均成交50.21万吨，较上周增加41.08万吨，增幅为449.51%，其中现货成交 111.35万吨，远月基差成交139.72万吨。本周豆粕提货总量为80.95万吨，较上周增加20.49万吨，日均提货16.19万吨，较上周增加4.10万吨，增幅为33.88%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量5.65万吨，较上周增加1.1万吨；本周沿海油厂 菜粕产量为3.33万吨，较上周增加0.65万吨。需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为 3.6万吨，较上周增加0.83万吨。 ■后市展望 国际方面，美国农业部本周发布的�口报告显示，截至2024年4月11日当周，美国 2023/24年度大豆净销售量为48.6万吨，环比增加59%，较四周均值高�62%。 2024/25年度净销售量为26.3万吨，2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4128万吨，比去年同期降低17.6%；2024/25年度迄今美国大豆销售总量为73.4万吨，较一周前增加26.3万吨。巴西国家商品供应公司表示表示，截至4月14日，巴西2023/24年度大豆收获进度为83.2%，较前一周上升7%，但仍低于去年同期的85.0%。其中马托格罗索州98.6%，帕拉纳97%，戈亚斯87%，南马托格罗索98%。从整体上来看，当前南美的产量已基本不会再有较大变数，因此市场的关注重点也将转向至北美的新季种植情况，目前美国大豆开种顺利，�口情况也较为良好，美豆价格止跌企稳，后续需要对美国的种植及天气情况进行持续跟踪。国内方面，当前巴西升贴水维持坚挺，对于豆粕下方的支撑作用较为明显。后续大豆逐渐到港，需要重点关注油厂的库存及开机情况，以及升贴水的变化情况。在当前升贴水的支撑下，未来豆粕价格或将偏强震荡运行。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2407合约2414元/吨，环比下跌17元，跌幅0.7%；淀粉 2407合约2809元/吨，环比上涨4元，涨幅0.4%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价格 2370元/吨，较上周下跌16元/吨，现货基差C2407-44，较上周上涨1元/吨；吉林地 区玉米淀粉现货价格2900元/吨，较上周下跌50元/吨，现货基差CS07-91，较上周 比下跌54元/吨。 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年2月国内玉米进口量260万吨，较2023年2月份309 万吨减少49万吨，同比下降15.7%；较2024年1月份359万吨减少99万吨，环比下 降27.6%。其中1月份进口均价为276.88美元/吨，环比下降14美元/吨，同比减92.4 美元/吨。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米 130.93万吨，较前一周增加3.08万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计327.5 万吨，周比增加21.5万吨；广东港内贸玉米库存共计56.5万吨，较上周增加6万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为35.91万吨，较上周产量增加0.76万吨；周度开机率为71%，较上周升高1.5%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-66元/吨，较上周降低33元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润 为-42元/吨，较上降低32元/吨。 ■后市展望 国际方面，国际谷物理事会上周四公布数据，将2024/25年度全球玉米产量预测下调 700万吨，至12.26亿吨，但该预测仍略高于上一年度的12.23亿吨。2024/25年度美 国玉米产量从之前的3.82亿吨下调至3.74亿吨；中国玉米产量从之前的2.91亿吨， 上调至2.93亿吨。国内方面，供应端东北自然干粮上量增加，深加工企业增加干粮收购。华北地区供应宽松，下游深加工企业门前到货量维持高位。需求承接能力不足，饲料企业以及下游深加工企业库存水平充足，多以消化库存为主，提价补库积极性偏弱。华北以及黄淮地区，夏粮小麦即将丰收，市场腾仓�库加快，供应水平还将有大幅提升。本周重点关注贸易商和下游企业建库意愿、以及进口谷物和政策调整