饲料周报：天气因素扰动，豆粕价格宽幅震荡

期货研究报告|饲料周报2024-09-08 天气因素扰动，豆粕价格宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA月度加工报告显示，7月美国大豆压榨量1.93亿蒲，较6月份的 1.84亿蒲增长5.31%，较去年同期的1.85亿蒲增长4.69%，略高于此前市场预期的1.92亿蒲。7月底美国豆油库存为20.09亿磅，环比减少5.46%，同比降低5.95%。巴西全国谷物�口商协会表示，2024年9月份巴西大豆�口量估计为563万吨，低于8月份的799万吨，但是高于去年同期的555万吨。截至目前的大豆�口预估为8960万吨，高于去年同期的8697万吨。从整体上来看，近期的高温天气对美豆的产量影响或将较为有限，具体需要关注下周发布的USDA月度供需报告，如果报告对于单产进行下调，市场也可能会对于产量不及预期有所反应，需要重点跟踪。另一方面，市场对于近期巴西的天气情况也逐渐关注，近期巴西产区的高温干旱天气如果在未来延续也可能给新季的播种带来不利影响，需要持续跟进相关天气情况。此外，由于旧作巴西大豆产量端的影响，旧作�口能力已经开始下降，南美大豆升贴水保持坚挺，而北美方面由于内陆运河水位偏低，导致运费价格上涨，美湾CNF成本亦有所抬升。油粕比方面，由于棕榈即将迎来季节性增产累库窗口带来的压力，而国内豆粕现货已有所改善，油粕比开始高位回落，或也将给到豆粕一定的利好空间。国内方面，当前10月后船期采购偏慢，后续到港压力逐步下降，同时下游养殖利润仍维持高位，饲料厂商库存偏 低，在当前消费旺季存在一定的补库需求。而菜粕方面价格的上涨也导致豆菜粕价差大幅缩小，给豆粕需求让渡了一定空间。综合来看，北美的当季产量和南美的新季播种情况均存在一定变数，需要持续跟进关注，预计短期内豆粕价格或将维持震荡运行。 参考咨询来源：USDA、ANEC ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，全球8月粮农组织谷物价格指数平均为110.1点，环比下跌0.6点，与 2023年8月相比下跌达14.9点。世界玉米价格小幅走强，主要是热浪对欧盟及美国部分地区单产产生的影响而引发了担忧。叠加乌克兰国内供应趋近且产量下调，为玉米价格带来了支撑。美国农业部周度�口销售数据显示，截至8月29日当周，美国2023/2024年度玉米�口净销售为-17.3万吨，前一周为1.5万吨，2024/2025年度玉米净销售182.2万吨，前一周为149.4万吨。国内方面，供应端，目前市场流通粮仍以陈粮为主，距离新粮集中上市大约还有一个月，贸易商积极�陈粮。需求端，深加工行业面临一定亏损压力，上周开机率所下降，散粮收购不大。饲料企业仍按需采购为主，补库意愿不高，部分企业使用替代品。总体来供强需弱压力尚存，本周重点关注贸易商�货节奏变化，新季玉米上市情况等。预计本周玉米价格维持震荡态势。 参考咨询来源：钢联数据、USDA ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2501合约3122元/吨，环比上涨95元，涨幅3.14%；上 周末收盘菜粕2501合约2549元/吨，环比上涨301元，涨幅13.39%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3140元/吨，环比上涨90，现货基差M01+18，环比下跌5；江苏地区豆粕现货价格3060元/吨，环比上涨100，现货基差M01-62，环比上涨5；广东地区豆粕现货价格3080元/吨，环比上涨100，现货基差M01-42，环比上涨5。福建地区菜粕现货价格2530元/吨，环比上涨270，现货基差M01-19，环比下跌31。 参考咨询来源：钢联数据 ■豆粕供需 国际方面：巴西大豆方面，巴西全国谷物�口商协会表示，2024年9月份巴西大豆�口量估计为563万吨，低于8月份的799万吨，但是高于去年同期的555万吨。截至 目前的大豆�口预估为8960万吨，高于去年同期的8697万吨；USDA作物进展报告 表示，截至2024年9月1日当周，美国大豆优良率为67%，前一周为68%，上年同期为58%。截至当周，美国大豆结英率为89%，上一周为81%，上年同期为90%,五年均值为88%。截至当周，美国大豆落叶率为6%，上年同期为4%,五年均值为4%。 国内方面：据Mysteel农产品调研显示，2023年第35周国内全样本油厂大豆到港共计 29船约189万吨大豆。其中华东及沿江10船，山东及河南5.5船，华北及西北4.5 船，东北3.5船，广西1船，广东4.5船，福建0船，云南0船。，第35周油厂大豆实 际压榨量为205.18万吨，开机率为58%；较预估低4.56万吨。库存方面，豆粕库存 138.58万吨，较上周减少11.28万吨，减幅7.53%，同比去年增加60.66万吨，增幅77.85%。消费方面，第34周国内豆粕市场成交良好，周内共成交166.81万吨，环比增加20.94万吨，日均成交33.36万吨，日均环比增加4.19万吨，增幅为14.36%，其中现货成交60.43万吨，远月基差成交106.38万吨。本周豆粕提货总量为91.30万吨，环比增加3.23万吨，日均提货18.26万吨，日均环比增加0.65万吨，增幅为3.67%。 参考咨询来源：钢联数据 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量11.85万吨，较上周减少0.8万吨；本周沿海油厂 菜油产量为4.86万吨，较上周减少0.33万吨，本周沿海油厂菜粕产量为6.99万吨， 较上周减少0.47万吨。 参考咨询来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，USDA月度加工报告显示，7月美国大豆压榨量1.93亿蒲，较6月份的 1.84亿蒲增长5.31%，较去年同期的1.85亿蒲增长4.69%，略高于此前市场预期的1.92亿蒲。7月底美国豆油库存为20.09亿磅，环比减少5.46%，同比降低5.95%。巴西全国谷物�口商协会表示，2024年9月份巴西大豆�口量估计为563万吨，低于8月份的799万吨，但是高于去年同期的555万吨。截至目前的大豆�口预估为8960万吨，高于去年同期的8697万吨。从整体上来看，近期的高温天气对美豆的产量影响或将较为有限，具体需要关注下周发布的USDA月度供需报告，如果报告对于单产进行下调，市场也可能会对于产量不及预期有所反应，需要重点跟踪。另一方面，市场对于近期巴西的天气情况也逐渐关注，近期巴西产区的高温干旱天气如果在未来延续也可能给新季的播种带来不利影响，需要持续跟进相关天气情况。此外，由于旧作巴西大豆产量端的影响，旧作�口能力已经开始下降，南美大豆升贴水保持坚挺，而北美方面由于内陆运河水位偏低，导致运费价格上涨，美湾CNF成本亦有所抬升。油粕比方面，由于棕榈即将迎来季节性增产累库窗口带来的压力，而国内豆粕现货已有所改善，油粕比开始高位回落，或也将给到豆粕一定的利好空间。国内方面，当前10月后船期采购偏慢，后续到港压力逐步下降，同时下游养殖利润仍维持高位，饲料厂商库存偏 低，在当前消费旺季存在一定的补库需求。而菜粕方面价格的上涨也导致豆菜粕价差大幅缩小，给豆粕需求让渡了一定空间。综合来看，北美的当季产量和南美的新季播种情况均存在一定变数，需要持续跟进关注，预计短期内豆粕价格或将维持震荡运行。 参考咨询来源：USDA、ANEC 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2411合约2268元/吨，环比下跌70元，跌幅2.99%；淀粉 2411合约2668元/吨，环比下跌65元，跌幅2.38%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价 格2357元/吨，较上周上涨8元/吨，现货基差C2411+89，较上周上涨78元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格2900元/吨，较上周上涨50元/吨，现货基差CS11+232，较 上周上涨115元/吨。 参考咨询来源：钢联数据 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年7月国内玉米进口量109万吨，