饲料周报：南美天气影响，豆粕价格宽幅震荡

期货研究报告|饲料周报2023-11-19 南美天气影响，豆粕价格宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告表示，新季美豆净�口销售391.8万吨，这是2012年 2月16日当周以来最大周度数据。当周大豆�口装船199万吨，前一周224万吨。截 至11月9日，2023/24年度迄今美豆销售总量为2816万吨，较去年同期降低21.4%，完成了本年度�口目标的59%。巴西方面，巴西外贸秘书处表示，10月份巴西大豆�口量为553万吨，环比降低13.52%，同比激增45.67%。1-10月，巴西�口大豆9278万吨，较2022年总量增长17.84%。国内方面，当前油厂开机率略有上调，市场成交情况维持清淡，下游延续随用随采。整体来看，在USDA超�市场预期的上调美豆单产带来的短期情绪影响结束后，在南美不利天气的影响下，周初美豆携国内豆粕价格同步回升。当前市场关注聚焦于南美，虽然巴西中北部目前天气仍处于高温干旱之中，但是最新天气预报显示，未来两周南美或迎来降雨，有助于缓解当前的不利局面。但是从整体来看，目前给到的53.3蒲式耳/英亩的单产和1.63亿吨产量依旧偏高，后续仍需要重点关注南美的天气情况，如果天气�现问题，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。因此短期内美豆及国内豆粕价格或将震荡运行，但长期仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美新季大豆涨势良好 玉米观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告表示，新季玉米净销售量180.8万吨，当周装船量68.3 万吨。截至11月9日，美国2023/24年度累计�口销售玉米2110万吨，同比增加 32.7%，其中向中国大陆累计销售玉米93万吨，同比下降73.4%。巴西方面，巴西谷物 �口协会表示预计11月份巴西玉米�口量832万吨，低于上周估计的835.2万吨，比 去年同期的546.8万吨提高52.2%。预计1-11月巴西玉米�口量5066万吨，同比增加 1325万吨。国内方面，随着气温下降，农户销售进度放缓，在当前情况下部分深加工 企业需求增加，开始建库。但是当前玉米价格平稳运行，然而贸易商对于后市价格持 谨慎态度，多以观望为主，多数下游用粮企业仍随用随采，并未大规模开始补库计划。后续需持续关注下游企业的建库计划，若补库需求打规模释放，未来玉米价格仍有一 定上涨空间，预计短期内玉米价格或将偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 购销情况未见好转 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2401合约4040元/吨，环比上涨12元，涨幅0.30%；上 周末收盘菜粕2401合约2895元/吨，环比上涨67元，涨幅2.29%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4130元/吨，环比下跌70元，现货基差M01+90，环比下跌82；江苏地区豆粕现货价格4100元/吨，环比下跌20元，现货基差M01+60，环比下跌32；广东地区豆粕现货价格4050元/吨，环比下跌80，现货基差M01+10，环比下跌 92。福建地区菜粕现货价格3000元/吨，环比下跌170元，现货基差M01+105，环比下跌132。 ■豆粕供需 国际方面：美豆方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年11月12日当周，美国大豆收割率为95%，低于市场预期的96%，前一周为91%，去年同期为96%，五年均值为91%。巴西方面，咨询机构AgRural周一发布的数据显示，截止11月9日，巴西23/24年度大豆已播61%，前周51%，去同69%，五年均71%。11月13日，机构将巴西23/24年度大豆产量预估下修至1.635亿吨，前月1.646亿吨，主因持续的不规则降雨和高温。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷已完成6.1%的大豆播种，圣菲省一带近期过多降雨稍有拖累播种节奏，未来两周核心产区局部雨势偏好但多数地方雨势一般，总体有利于11月份的播种推进。 国内方面：2023年10月份中国大豆进口量515.8万吨，同比去年增加103万吨，同比增幅25%；环比9月进口量减少200万吨，环比减幅28%。此外，2023年1-10月份进口大豆累计8242万吨，同比增幅14.6%。库存方面：2023年第45周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存均上升。其中大豆库存为414.96万吨，较上周增加5.25万吨，增幅1.28%，同比去年增加146.24万吨，增幅54.42%；豆粕库存为65.96万吨，较上周增加3.67万吨，增幅5.89%，同比去年增加48.9万吨，增幅286.64%。需求方面：第45 周国内豆粕市场成交一般，周内共成交50.47万吨，较上周成交减少7.35万吨，日均 成交10.09万吨，较上周成交日均减少1.47万吨，减幅为12.71%，其中现货成交44.47 万吨，远月基差成交6万吨。本周豆粕提货总量为85.48万吨，较上周提货增加4.34 万吨，日均提货17.10万吨，较上周日均增加0.87万吨，增幅为5.34%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量5.8万吨，较上周增加1万吨，本周沿海油厂菜粕 产量为3.36万吨，较上周增加0.58万吨；需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为3.06 万吨，较上周增加0.08万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告表示，新季美豆净�口销售391.8万吨，这是2012年 2月16日当周以来最大周度数据。当周大豆�口装船199万吨，前一周224万吨。截 至11月9日，2023/24年度迄今美豆销售总量为2816万吨，较去年同期降低21.4%，完成了本年度�口目标的59%。巴西方面，巴西外贸秘书处表示，10月份巴西大豆�口量为553万吨，环比降低13.52%，同比激增45.67%。1-10月，巴西�口大豆9278万吨，较2022年总量增长17.84%。国内方面，当前油厂开机率略有上调，市场成交情况维持清淡，下游延续随用随采。整体来看，在USDA超�市场预期的上调美豆单产带来的短期情绪影响结束后，在南美不利天气的影响下，周初美豆携国内豆粕价格同步回升。当前市场关注聚焦于南美，虽然巴西中北部目前天气仍处于高温干旱之中，但是最新天气预报显示，未来两周南美或迎来降雨，有助于缓解当前的不利局面。但是从整体来看，目前给到的53.3蒲式耳/英亩的单产和1.63亿吨产量依旧偏高，后续仍需要重点关注南美的天气情况，如果天气�现问题，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。因此短期内美豆及国内豆粕价格或将震荡运行，但长期仍有上涨空间。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2401合约2543元/吨，环比上涨23元，涨幅0.91%；淀粉 2401合约2957元/吨，环比上涨66元，涨幅2.28%。现货方面，北良港玉米现货价格 2620元/吨，较上周上涨了10元/吨，现货基差C01+77，较上周下跌了27元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格3140元/吨，较上周持平，现货基差CS01+183，较上周下跌了66元/吨。 ■玉米供需 供应方面，据中国海关数据显示：2023年9月国内玉米进口量164.6万吨，较2022年 9月份153.3万吨增加11.3万吨，同比增7.3%；较2023年8月份119.8万吨增加44.8 万吨，环比增37.4%。其中9月份进口均价为330.2美元/吨，环比增1美元/吨，同比 减88.3美元/吨。需求方面，据样本点数据统计上月全国主要126家玉米深加工企业共 消费玉米129.92万吨，较前一周减少0.71万吨；与去年同比增加21.12万吨，增幅 19.41%。库存方面，上周北方四港玉米库存共计97.6万吨，周比增加21.1万吨；广东 港内贸玉米库存共计26.2万吨，较上周增加10.2万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为33.11万吨，较上周产量降低1.14万吨；周度开机率为61.67%，较上周降低2.12%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为10元/吨，环比升高66元/吨；黑龙江玉米淀粉对冲副产品 利润为140元/吨，环比升高64元/吨。