东兴晨报

2024年9月20日星期五 分析师推荐 【东兴宏观】9月美国FOMC点评：首次降息幅度略超预期，市场反应较为混乱（20240919） 事件： 美联储首次降息50bp，联邦利率从5.25~5.5%降至4.75%~5%。主要观点： 1、点阵图恢复年内75bp以上降幅，至明年的总降幅大致符合我们前期的 判断，即3.5~4%。 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,736.81 0.03 深证成指 8,075.14 -0.15 创业板 1,536.6 -0.64 中小板 5,192.76 0.04 沪深300 3,201.05 0.16 香港恒生 18,258.57 1.36 国企指数 6,381.50 1.21 A股港股市场 东兴晨报P1 2、50bp降息不是常态，首次降息幅度略超预期，有弥补7月未能降息的可能，市场反应较为混乱。 3、三四季度为传统消费旺季，预计市场短期内仍会积极回应降息。 4、维持美国十年期国债利率下限3.65~3.85%，上限4.6~4.85%；美股维持短期没有明显风险点，长期中性。 6~8月非农和通胀数据显著改变了委员们的观点，本次点阵图恢复年内 75bp以上降幅，至明年的总降幅符合我们前期的判断，即3.5~4%的区间。至少有14位投票委增加了年内50bp的降幅，5位增加了75bp降幅。具体地，至少有2位从不降息增至降50bp，2位从不降息改为降75bp；至少有5位从降25bp改为降75bp，2位从降25bp改为降100bp，7位 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 铜冠矿建4.33建筑装饰20240918 长联科技21.12基础化工20240919 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 众鑫股份26.50轻工制造20240920 从降75bp改为降125bp，至少有一位从降75bp改为150bp。年内降息中 位数从25bp升至75~100bp，略高于我们之前预期的75bp。到明年，降息中位数为3.5%附近。需要指出的是，最终是否能到达这一区间，取决于是否衰退以及再通涨的概率。点阵图仅代表各位委员针对当下经济数据给出的政策态度，并不是计划。如果后续数据出现显著变化，点阵图也会随之改变。点阵图可以作为与当下经济情况之间的相互印证，其前瞻指引性并不强。 首次降息幅度略超预期，传递的信息略有混乱，美联储避免衰退的意愿较强。1990年以来，在没有发生衰退的前提下的降息，为三次。一次是1994~1996年格林斯潘时代，一次是1998~1999年应对亚洲金融危机，一次是2019年钱荒。三次降息周期均为3次25bp。（图7）因此，略超预期的首次降息幅度给市场传递的信息略显混乱，特别是降息处于就业数据相对缓和的时间节点。鲍威尔在记者招待会中也提到，若投票委早知道失业率将会上升，很可能7月就开始降息。因此，9月50bp有弥补7月未能降息的可能。我们在去年的点评中曾经提到，政策利率低于5%，可有效防止衰退。历史上，经济长期处于5%以上不发生衰退的概率较低。美联储似乎意图与可能的衰退抢时间，以避免衰退。当晚，美股、黄金均以先涨后跌收盘，美十债利率与美元指数先弱后强。美十债利率很少有政策落地后结束趋势的情况，特别是 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 在超预期降幅后。美十债与美元指数收盘的表现相互之间较为矛盾，各大类资产之间的联动性被打乱。 三四季度为消费旺季，衰退概率不大，我们推测短期内，市场最终还是会以积极的态度回应50bp的首次降幅，直至出现确定性数据的疲软。 以往的周期显示，若真有衰退的可能，则降息无法解决。由于三四季度为消费旺季，年内出现衰退的概率很小，资产价格一般也很难对半年以后的信息进行计价。因此，我们推测短期内，市场可能还是以积极的态度回应首次降息，直至出现其他不确定性。鲍威尔也明确表示，首次50bp降息并不意味着以后的降息节奏仍会如此。 （分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911） 【东兴地产】房地产统计局1-8月数据点评：8月新房销售同比降幅略微收窄，竣工面积同比降幅明显扩大（20240919） 销售：8月新房销售同比降幅略微收窄，销售均价同比进一步下滑。 2024年1-8月商品房累计销售面积同比增速为-18.0%、前值为-18.6%；累计销售金额同比增速为-23.6%、前值为-24.3%。其中，8月商品房销售面积同比增速为-12.6%、前值为-15.4%；销售金额同比增速为-17.2%、前值为-18.5%；销售均价单月同比增速为-5.1%、前值为-4.8%。 开发投资：8月新开工面积同比降幅收窄，竣工面积同比降幅明显扩大，开发投资维持弱势。 2024年1-8月房屋累计新开工面积同比增速为-22.5%、前值为-23.2%；房屋累计竣工面积同比增速为-23.6%、前值为-21.8%；开发投资累计金额同比增速为-10.2%，前值为-10.2%。其中，8月单月新开工面积同比增速为-16.7%，前值为-19.7%；竣工面积同比增速为-36.6%，前值为-21.8%；开发投资金额同比增速为-10.2%，前值为-10.8%。 到位资金：8月国内贷款同比转正，个人按揭贷款同比降幅收窄，带动房企到位资金降幅略微收窄。 2024年1-8月房地产开发企业累计到位资金同比增速为-20.2%，前值为 -21.3%。8月单月到位资金同比增速为-10.6%，前值为-11.8%。其中，国内贷款同比增速为7.4%，前值为-3.8%；自筹资金同比增速为-6.2%，前值为 -6.3%；定金及预收款同比增速为-15.7%，前值为-12.8%；个人按揭贷款同比增速为-21.8%，前值为-34.0%。 投资建议：我们认为，核心城市当前被压制已久的刚需群体入市推升了二手房成交量，而需要“卖旧买新”的改善性需求释放相对滞后，核心城市市场 的好转，将利好重点布局核心城市的优质房企，华润置地、招商蛇口、绿城中国等有望受益。当前二手房供给增多以及相对于新房的价格优势，都有利于二手房成交热度的持续，门店布局以一二线为主的房产中介龙头贝壳等有望受益。 风险提示：盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 （分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：021-25102897） 重要公司资讯 1.阿里巴巴大模型降价:阿里巴巴官方发布消息，宣布阿里云百炼平台上的三款通义千问主力模型再次降价。其中，Qwen-Turbo的价格低至每百万输入tokens0.3元，较之前直降85%，Qwen-Plus和Qwen-Max的输入价格则分别 降价80%和50%。（资料来源：同花顺） 2.华海清科:公司12英寸超精密晶圆减薄机Versatile-GP300完成首台验证工作。公司表示，该机台验收通过，标志着12英寸超精密晶圆减薄机性能获得客户认可，满足客户批量化生产需求。12英寸超精密晶圆减薄机是该公司 去年推出的新产品，发展至今，主要工作仍以前期市场验证为主，并未形成订单收入。（资料来源：同花顺） 3.北汽蓝谷：股东大会已经审议通过向子公司北汽新能源增资以及北汽新能源增资扩股的议案。按照正常流程，北汽新能源总计120亿元的增资计划即将启动。北汽蓝谷计划对北汽新能源实施总计120亿元的增资扩股，其中北 汽蓝谷的股东北京汽车将直接向北汽新能源增资20亿元，另外100亿元增资扩股则通过在北京产权交易所公开挂牌引入战略投资者的方式进行。（资料来源：同花顺） 4.联创光电：公司收到上海证券交易所下发的《关于江西联创光电科技股份有限公司收购股权暨关联交易事项的问询函》。问询函要求公司及相关方进一 步补充披露关于标的公司客户情况、订单情况、估值以及业绩承诺履行等相关事项。（资料来源：同花顺） 5.石药集团：董事会已决议，将根据市场情况自公告日期起计24个月内， 在市场上回购总额最多50亿港元股份。公司将从其可用的现金储备为股份回 购提供资金。回购的股份将被注销。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.9月LPR按兵不动：全国银行间同业拆借中心公布2024年9月20日LPR 为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与前一期持平。 今年以来，1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别累计下降了0.1和0.35 个百分点。其中，作为个人住房贷款和企业中长期贷款定价参考基准的5年期以上LPR利率在2月下降25bp，这一调整是LPR改革以来的最大下调幅度。7月20日，1年期和5年期限LPR双双下调10bp。 在美联储9月19日将联邦基金利率的目标区间下调50个基点后，中国利率政策引发市场关注。中国人民银行货币政策司司长邹澜在谈及利率调整空间时表示，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。人民银行将密切观察政策效果，根据经济恢复情况、目标实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。（资料来源：同花顺） 2.北京市：优化房地产政策，适时取消普通住宅和非普通住宅标准。中共北京市委发布贯彻《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的实施意见。其中提到，完善租购并举的住房制度。加快建立符合 首都特点的房地产发展新模式，加大保障性住房建设和供给。健全支持城乡居民多样化改善性住房需求的政策机制，发挥住房公积金的住房保障作用。优化房地产政策，适时取消普通住宅和非普通住宅标准，优化商品住宅用地交易规则，改革房地产开发融资方式和商品房预售制度。（资料来源：同花顺） 3.国家能源局：2024年8月份全社会用电量同比增长8.9%。8月份，全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%。其中第一产业用电量同比增长4.6%；第二产业用电量同比增长4.0%；第三产业用电量同比增长11.2%；城乡居民 生活用电量1918亿千瓦时，同比增长23.7%。（资料来源：同花顺） 4.工业和信息化部：完善电动自行车强制性国家标准，提升产品本质安全水平。9月19日工业和信息化部会同公安部、应急管理部、市场监管总局、国家消防救援局，开展强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》的修订 工作。工信部在《征求意见稿》解读中表示，《征求意见稿》正式发布后，预计将发挥以下几方面积极作用：一是降低火灾风险，二是减少交通事故隐患，三是便利消费者使用，四是提升产品供给质量，五是改善主动安全性能。（资料来源：同花顺） 5.人民币对美元汇率创近16个月新高：9月19日，人民币对美元即期汇率收盘大升233点至7.066元，创2023年5月26日以来新高。市场人士指出，随着美联储开启美元降息周期，中美利差总体有望趋于收敛，人民币或将开 启持续升值走势，但人民币汇率短期内难以出现单边大幅度走强的态势。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴交运】航空机场8月数据点评：旺季客座率提升至较高水平（20240919） 事件：上市航司发布8月运营数据，8月是行业传统旺季，航司客座率环比7月有明显提升。国内航线：运力投放克制，客座率提升明显 国内市场方面，在7月大幅提升运力供给后，8月各航司运力投放在7月基础上并无明显变化，环比增长约 1.4%。与19年相比，今年8月的运力投放相当于19年同期的132%，也与7月的水平类似。可以看出各航 司在8月的运力投放是较为克制的。 分航司看，大航运力投放表现为环比略微增长，而春秋与吉祥两家中型航司表现为投放环比略有下降。对比23年同期，国航、东航与吉祥运力投放持平或略低于去年同期水平，投放策略相对克制；海航、南航以及春秋的运力投放则略高于去年同期。各航司运力投放同比的低增速一方面得益于飞机延迟交付带来的机队规模低增长，另一方面也体现出航司有意识的控制运力投放，维护旺季机票价格的诉求较强。 客座率方面，8月上市航司整体客座率略高于1