8月电池组件出口量同比延续增长,环比略降。据我们测算,2024年1-8月电池组件出口量约220.8GW,同比增长32%。其中8月电池组件出口量约26.8GW,同比增长27%,环比减少4%。2024年1-8月,我国电池组件累计出口金额1611.9亿元,同比减少29%;其中8月电池组件出口174.0亿元,同比减少28%,环比减少5%。出口额同比下滑,主要系电池组件价格较去年同期大幅下降所致。分大洲来看,2024年8月出口至欧洲的电池组件约9.2GW,同比+7%,环比-2%;1-8月累计出口约77.8GW,同比-1.4%。2024年8月出口至亚洲的电池组件约12.6GW,同比+47%,环比-3%;1-8月累计出口约104.6GW,同比+85%。 8月逆变器出口额同环比双增,欧洲区域环比改善明显。据我们测算,2024年1-8月逆变器出口量约179GW,同比减少0.5%。其中8月逆变器出口量约27.7GW,同比增长46%,环比增长9%。1-8月我国逆变器出口额为402.4亿元,同比减少24%;其中8月我国逆变器出口额为61.6亿元,同比增长24%,环比增长10%。海外逆变器去库持续进行,新兴市场需求高景气,从整体出口金额来看,2024年二季度以来逆变器出口规模已出现明显恢复。 (1)分大洲来看,欧洲区域环比改善较为明显,新兴市场需求爆发出口维持较高水平。1-8月出口至欧洲的逆变器金额164.0亿元,同比-49.1%;其中8月出口额27.4亿元,同比-1%,环比+24%。2024年8月逆变器出口额环比修复,达到2023年9月以来最高水平。1-8月出口至亚洲的逆变器金额133.9亿元,同比+59%;其中8月出口额19.0亿元,同比+72%,环比-6%;同比高增主要系巴基斯坦、印度、沙特等新兴市场需求爆发。 (2)四个重点省份中,8月浙江逆变器出口额同环比实现大幅增长。8月广东、浙江、江苏、安徽逆变器出口额分别为20.9/18.9/6.3/10.2亿元,同比+4%/+165%/+15%/-9%,环比-6%/+19%/+23%/+56%。 光伏产业链价格:(1)主材环节:据PVInfoLink,本周多晶硅致密料/颗粒料平均价40.0/36.5元/kg,环比上周+1.3%/+1.4%。182-183.75mm/210mm单晶P型硅片平均价1.25/1.70元/片 ,环比上周持平/持平;182-183.75mm/182*210mm/210mm单晶N型硅片平均价1.08/1.23/1.50元/片,环比上周持平/持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.28/0.285元/W,环比上周持平/持平。182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.73/0.74元/W,环比上周持平/持平。本周182-183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.75元/W,环比上周持平;210mm HJT双玻组件价格报0.88元/W,环比上周持平。(2)辅材环节:本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报21.50元/m²,环比上周持平;2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报12.50元/m²,环比上周持平。据索比咨询,本周透明EVA胶膜价格报6.10元/m²,环比上周持平; 白色EVA胶膜价格报6.73元/ m²,环比上周持平;POE胶膜价格报10.70元/m²,环比上周持平。 投资建议:(1)库存持续去化,新兴市场向好,需求预期向好的逆变器环节。 建议关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技、阳光电源、上能电气、禾迈股份、昱能科技等。(2)龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福斯特、中信博、意华股份、福莱特、信义光能、聚和材料、帝科股份等。 风险提示:终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 一、8月电池组件出口环比略降,逆变器出口同环比双增 (一)8月电池组件出口量同比延续增长,环比略降 据我们测算,2024年1-8月电池组件出口量约220.8GW,同比增长32%。其中8月电池组件出口量约26.8GW,同比增长27%,环比减少4%。2024年1-8月,我国电池组件累计出口金额1611.9亿元,同比减少29%;其中8月电池组件出口174.0亿元,同比减少28%,环比减少5%。出口额同比下滑,主要系电池组件价格较去年同期大幅下降所致。 图表1 8月我国电池组件出口量约26.8GW,同比+27% 图表2 8月我国电池组件出口金额为174.0亿元,同比-28% 分大洲来看,今年以来亚洲地区出口量同比大幅增长。 2024年8月出口至欧洲的电池组件约9.2GW,同比+7%,环比-2%;1-8月累计出口约77.8GW,同比-1.4%。 2024年8月出口至亚洲的电池组件约12.6GW,同比+47%,环比-2.9%;1-8月累计出口约104.6GW,同比+85%。 图表3 8月出口至欧洲的电池组件约9.2GW,同比+7% 图表4 8月出口至亚洲的电池组件约12.6GW,同比+47% 2024年8月出口至北美洲的电池组件约0.9GW,同比+70%,环比+37%;1-8月累计出口约4.6GW,同比+34%。 2024年8月出口至南美洲的电池组件约2.2GW,同比-5%,环比+6%;1-8月累计出口约18.6GW,同比+13%。 图表5 8月出口至北美洲的电池组件约0.9GW,同比+70% 图表6 8月出口至南美洲的电池组件约2.2GW,同比-5% 2024年8月出口至大洋洲的电池组件约0.8GW,同比+8%,环比+0.3%;1-8月累计出口约5.0GW,同比+8%。 2024年7月出口至非洲的电池组件约1.2GW,同比+72%,环比-12%;1-8月累计出口约9.0GW,同比+23%。 图表7 8月出口至大洋洲的电池组件约0.8GW,同比+8% 图表8 8月出口至非洲的电池组件约1.2GW,同比+72% (二)8月逆变器出口额同环比双增,欧洲区域环比改善明显 据我们测算,2024年1-8月逆变器出口量约179GW,同比减少0.5%。其中8月逆变器出口量约27.7GW,同比增长46%,环比增长9%。1-8月我国逆变器出口额为402.4亿元,同比减少24%;其中8月我国逆变器出口额为61.6亿元,同比增长24%,环比增长10%。海外逆变器去库持续进行,新兴市场需求高景气,从整体出口金额来看,2024年二季度以来逆变器出口规模已出现明显恢复。 图表9 8月我国逆变器出口量约27.7GW,同比+46% 图表10 8月我国逆变器出口额61.6亿元,同比+24% 分大洲来看,欧洲区域环比改善较为明显,新兴市场需求爆发出口维持较高水平。 1-8月出口至欧洲的逆变器金额164.0亿元,同比-49.1%;其中8月出口额27.4亿元,同比-1%,环比+24%。2024年8月逆变器出口额环比修复,达到2023年9月以来最高水平。整体来看,欧洲持续去库,拐点已初步显现,降息预期有望进一步刺激需求改善。 1-8月出口至亚洲的逆变器金额133.9亿元,同比+59%;其中8月出口额19.0亿元,同比+72%,环比-6%。同比高增主要系巴基斯坦、印度、沙特等新兴市场需求爆发。 图表11 8月出口至欧洲逆变器金额27.4亿元,同比-1% 图表12 8月出口至亚洲逆变器金额19.0亿元,同比+72% 1-8月出口至北美洲逆变器出口金额23.6亿元,同比-7%;其中8月出口额4.3亿元,同比+17%,环比+40%。 1-8月出口至南美洲逆变器出口金额45.0亿元,同比+40%;其中8月出口额5.2亿元,同比+51%,环比-6%。 图表13 8月出口至北美洲逆变器金额4.3亿元,同比+17% 图表14 8月出口至南美洲逆变器金额5.2亿元,同比+51% 1-8月出口至非洲逆变器出口金额23.9亿元,同比-41%;其中8月出口额4.2亿元,同比+81%,环比+17%。1-8月同比明显减少,主要系23年上半年南非需求爆发基数较大所致。 1-8月出口至大洋洲逆变器出口金额11.9亿元,同比-6%;其中8月出口额1.4亿元,同比-7%,环比+3%。 图表15 8月出口至非洲逆变器金额4.2亿元,同比+81% 图表16 8月出口至大洋洲逆变器金额1.4亿元,同比-7% 在四个重点省份中,浙江、江苏、安徽8月逆变器出口额环比实现较高增长。1-8月广东省逆变器出口额为147.6亿元,同比-32%;其中8月逆变器出口20.9亿元,同比+4%,环比-6%。广东省主要逆变器企业有华为、古瑞瓦特、科士达等。 1-8月江苏省逆变器出口额为45.6亿元,同比-25%;其中8月逆变器出口6.3亿元,同比+17%,环比+23%。江苏省主要的逆变器企业有固德威、上能电气、爱士惟等。 图表17 8月广东省逆变器出口额为20.9亿元,同比+4%,环比-6% 图表18 8月江苏省逆变器出口额为6.3亿元,同比+17%,环比+23% 1-8月浙江省逆变器出口额为103.2亿元,同比+5%;其中8月逆变器出口18.9亿元,同比+165%,环比+19%。浙江省主要逆变器企业有锦浪、德业、艾罗、禾迈、昱能等。 1-8月安徽省逆变器出口额为66.6亿元,同比-30%,其中8月逆变器出口10.2亿元,同比-9%,环比+56%。安徽省主要逆变器企业有阳光电源等。 图表19 8月浙江省逆变器出口额为18.9亿元,同比+165%,环比+19% 图表20 8月安徽省逆变器出口额为10.2亿元,同比-9%,环比+56% 二、市场行情回顾 (一)本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨1.17%,电力设备行业指数下跌0.37%。全市场31个申万一级行业中,24个子行业上涨,7个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是房地产(申万()+6.86%)、有色金属(申万)(+5.21%)、家用电器(申万)(+4.3%);涨跌幅后三的行业分别是农林牧渔(申万)(-0.37%)、国防军工(申万)(-0.78%)、医药生物(申万)(-0.79%)。 图表21本周电力设备行业下跌0.37%(申万行业指数) 在电力设备(申万行业指数)的各个子行业中,本周涨跌幅排名前三的是电网设备、电机Ⅱ、电池,涨跌幅分别为+1.32%、+0.04%、-0.24%;涨跌幅排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、光伏设备、风电设备,涨跌幅分别为-1.39%、-1.67%、-2.08%。 图表22本周光伏设备下跌1.67%(申万行业指数) (二)本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中,涨幅前五的公司分别为保变电气(+30.67%)、ST中利(+15.74%)、中电兴发(+12.6%)、声光电科(+11.83%)、海得控制(+10.82%)。跌幅前五的公司分别为中国动力(-7.81%)、派能科技(-7.97%)、易成新能(-8.18%)、聆达股份(-13.38%)、金冠股份(-14.67%)。 图表23本周保变电气上涨30.67% 图表24本周金冠股份下跌14.67% 本周美股重点光伏公司中,涨跌幅前三为First Solar(4.99%)、Enphase(4.54%)、Solaredge(3.4%);涨跌幅后三为Sunrun(-1.66%)、Sun Power(0%)、瑞能新能源(0.45%)。 图表25本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 (三)行业PE估值 截至本周五(9月20日),行业PE( TTM )排名前三的行业分别是国防军工、综合、电子,PE( TTM )分别为41x、35x、32x;排名后三的行业分别是石油石化、建筑装饰、银行,PE( TTM )分别为10x、6x、5x。其中电力设备的PE( TTM )为20x。 图表26本周行业PE( TTM )排名 在电力设备子行业中,行业PE( TTM )排名前三的行业分别是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备,PE( TTM )分别为32x、26x、25x;排名后三的