光伏行业周报：产业链价格大幅回落背景下，组件及逆变器出口额环比减少符合预期

2023H1国内新增光伏装机78.42GW，接近2022年全年水平。7月19日，国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。6月国内新增光伏装机17.21GW， 同比增长140.03%， 环比增长33.41%。1-6月累计光伏装机78.42GW，同比增长153.95%。尽管产业链价格持续下行观望情绪浓厚，但6月国内装机仍然高增超市场预期，国内需求持续旺盛。目前产业链价格已初步见底企稳，下游开工率改善，项目建设积极性逐渐提升，下半年终端需求有望持续高景气。 受产业链价格快速回落影响，组件及逆变器出口额环比下降。电池组件价格持续下行，使得部分海外需求产生观望情绪，叠加欧洲夏季休假期影响，6月海外需求略显疲软，出口额环比减少符合预期。产业链价格逐渐清晰，同时海外组件去库或接近尾声，预计后续出口需求将迎来回暖。 （1）电池组件：6月我国电池组件出口额为287.42亿元，同比减少4.55%，环比减少8.91%。据我们测算，6月组件出口量约21.88GW，同比增长25.87%，环比减少3.77%；1-6月份全国组件累计出口金额为1809.36亿元，同比增长18.12%。（2）逆变器：6月我国逆变器出口额为66.80亿元，同比增长40.88%， 环比减少9.99%。据我们测算 ，6月逆变器出口量约21.3GW，同比增长58.95%，环比减少7.21%。分省份来看，广东、江苏、安徽、浙江四个重点省份逆变器出口额同比保持高增长。6月广东/江苏/安徽/浙江逆变器出口额分别为26.84/8.14/14.65/10.80亿元 ， 同比增长14.84%/58.46%/208.07%/7.10%。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料价格缓慢回升，硅片价格缓慢下探。 本周多晶硅致密料价格报66元/kg，与上周持平。182/210mm单晶硅片分别报2.80/3.75元/片，与上周报价保持一致。本周单晶PERC电池片182/210mm价格分别报0.73/0.72元/W，环比上周分别上涨1.4%、保持不变。本周组件价格小幅下跌。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.31/1.33元/W，环比上周下跌1.5%/1.5%。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.33/1.35元/W，环比上周下跌1.5%/1.5%。辅材方面：光伏玻璃价格略有下跌，2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃报价18.0/25.5元/m²，分别与上周持平、较上周下跌1.9%。本周胶膜价格较上周有所下降，EVA胶膜价格报8.5元/m²，POE胶膜价格报14.5元/m²。 重要公司公告 ：上能电器发布2023年半年度报告， 报告显示公司2023H1实现营收21.77亿元，同比+417%，归母净利1.35亿元，同比+489%，扣非归母净利1.29亿元，同比+594%。23Q2归母净利0.99亿元 ， 同比+1340%， 环比+170%； 扣非归母净利0.97亿元 ， 同比+2285%，环比+204%。 行业重要新闻：欧盟委员会通过欧盟创新基金向41个大型清洁技术项目拨款36亿欧元。 投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注N型布局领先，持续享受新技术溢价红利，有望量利齐升的TOPCon环节个股，如晶科能源、钧达股份等；2）建议关注受益于需求高景气以及品类快速扩张的逆变器环节个股，如德业股份、阳光电源等；3）建议关注盈利处于周期底部，受益于原材料成本下降的光伏玻璃环节，如福莱特等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、6月光伏装机量高增超市场预期，受产业链降价影响6月出口额下降 （一）国内光伏装机高增超预期，产业链价格企稳刺激终端需求释放 2023H1国内新增光伏装机78.42GW，接近2022年全年水平。7月19日，国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。6月国内新增光伏装机17.21GW，同比增长140.03%，环比增长33.41%。1-6月累计光伏装机78.42GW，同比增长153.95%。 尽管产业链价格持续下行观望情绪浓厚，但6月国内装机仍然高增，超出市场预期，印证国内旺盛需求。目前产业链价格已初步见底企稳，下游开工率改善，项目建设积极性逐渐提升，下半年终端需求有望持续高景气。 图表1 6月国内新增光伏装机17.21GW，同比+140.03% 图表2 1-6月国内累计新增光伏装机78.42GW，同比+154.95% （二）受产业链价格等因素影响，6月出口数据环比下降符合预期 6月我国电池组件出口额为287.42亿元，同比减少4.55%，环比减少8.91%。1-6月份全国组件累计出口金额为1809.36亿元，同比增长18.12%。据我们测算，6月组件出口量约21.88GW，同比增长25.87%，环比减少3.77%。 受产业链价格快速回落影响，出口额环比下降。电池组件价格持续下行，使得部分海外需求产生观望情绪，叠加欧洲夏季休假期影响，6月海外需求略显疲软，出口额环比减少符合预期。产业链价格逐渐清晰，同时海外组件去库或接近尾声，预计后续出口需求将迎来回暖。 图表3 6月我国电池组件出口额287.42亿元，同比减少4.55% 图表4 6月我国电池组件出口量约21.88GW，同比增长25.87% 分大洲来看。2023年6月，欧洲电池组件出口额为21.83亿美元，同比减少11.71%，环比减少13.76%；据我们测算，6月欧洲电池组件出口量约10.67GW，同比增长19.72%，环比减少10.38%。 图表5 6月欧洲电池组件出口额为21.83亿美元，同比减少11.71% 图表6 6月欧洲电池组件出口量约10.67GW，同比增长19.72% 2023年6月，亚洲电池组件出口额为11.77亿美元，同比减少0.31%，环比增长3.13%； 南美洲电池组件出口额为3.08亿美元，同比减少41.67%，环比减少25.75%。 图表7 6月亚洲电池组件出口额为11.77亿美元，同比减少0.31% 图表8 6月南美洲电池组件出口额为3.08亿美元，同比减少41.67% 2023年6月，北美洲电池组件出口额0.81亿美元，同比减少9.75%，环比减少25.17%； 大洋洲电池组件出口额为1.39亿美元，同比减少14.99%，环比增长12.39%。 图表9 6月北美洲电池组件出口额为0.81亿美元，同比减少9.75% 图表106月大洋洲电池组件出口额为1.39亿美元，同比减少14.99% 分国家来看，2023年6月，荷兰6月组件出口额为73.56亿元，同比减少6.58%，环比减少11.99%；印度组件出口额为8.77亿元，同比增长138.13%，环比增长10.62%；巴西组件出口额为16.36亿元，同比减少42.61%，环比减少13.89%；美国组件出口额0.79亿元，同比减少6.53%，环比增长26.38%。 图表116月荷兰组件出口额为73.56亿元，同比减少6.58% 图表126月印度组件出口额为8.77亿元，同比增长138.13% 图表136月巴西组件出口额为16.36亿元，同比减少42.61% 图表146月美国组件出口额0.79亿元，同比减少6.53% 6月我国逆变器出口额为66.8亿元，同比增长40.88%，环比减少9.99%。据我们测算，6月逆变器出口量约21.3GW，同比增长58.95%；2023年1-6月逆变器出口金额达423.6亿元，同比增长108.28%，2023年1-6月逆变器出口量约132GW，同比增长120.23%。 图表156月国内逆变器出口额为66.8亿元，同比增长40.88% 图表166月国内逆变器出口量约21.3GW，同比增长58.95% 分大洲来看，欧洲和亚洲贡献较大增量。6月欧洲逆变器出口额达38.62亿元，同比增长55.22%，环比减少9.35%；6月亚洲逆变器出口金额为14.50亿元，同比增长31.73%，环比增长4.55%。 图表176月欧洲逆变器出口额达38.62亿元，同比增长55.22% 图表186月亚洲逆变器出口金额为14.50亿元，同比增长31.73% 6月南美洲逆变器出口额为2.91亿元，同比减少44.17%，环比减少40.35%；6月北美洲逆变器出口额为2.78亿元，同比减少27.44%，环比减少12.66%。 图表196月南美洲逆变器出口额为2.91亿元，同比减少44.17% 图表206月北美洲逆变器出口额为2.78亿元，同比减少27.44% 分省份来看，6月广东、江苏、安徽、浙江四个重点省份逆变器出口额同比维持高增长。 6月广东省逆变器出口额为26.84亿元，同比增长14.84%，环比减少13.45%，广东省主要逆变器企业有华为、古瑞瓦特、科士达等。 6月江苏省逆变器出口额为8.14亿元，同比增长58.46%，环比减少6.12%，江苏省主要的逆变器企业有固德威、上能电气、爱士惟等。 图表216月广东省逆变器出口额为26.84亿元，同比增长14.84% 图表226月江苏省逆变器出口额为8.14亿元，同比增长58.46% 6月浙江省逆变器出口额为10.80亿元，同比增长7.10%，环比减少4.29%，浙江省主要逆变器企业有锦浪、德业、禾迈、昱能等。 6月安徽省逆变器出口额为14.65亿元，同比增长208.07%，环比减少12.13%，安徽省主要逆变器企业有阳光电源等。 图表236月安徽省逆变器出口额为14.65亿元，同比增长208.07% 图表246月浙江省逆变器出口额为10.80亿元，同比增长7.10% 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌1.32%，电力设备行业指数下跌3.75%。全市场31个申万一级行业中10个行业上涨，21个行业下跌。涨幅前三的行业分别是房地产（3.56%）、建筑材料（2.56%）、农林牧渔（2.20%），跌幅前三的行业分别是通信（-6.22%）、计算机（-5.24%）、传媒（-4.84%）。 图表25本周电力设备行业下跌3.75%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是风电设备、电网设备、电池，涨跌幅分别为-2.64%、-2.71%、-3.36%；涨跌幅排名后三的行业分别是光伏设备、电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ，涨跌幅分别为-4.69%、-4.81%、-5.87%。 图表26本周光伏设备下跌4.69%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为保力新（21.97%）、冰轮环境（17.5%）、ST天成（12.10%）、京城股份（6.65%）、佳电股份（5.61%）。跌幅前五的公司分别为金冠股份（-13.71%）、科士达（-13.84%）、英可瑞（-15.18%）、泰永长征（-15.71%）、帝科股份（-16.10%）。 图表27本周保力新上涨21.97% 图表28本周帝科股份下跌16.10% 本周美股重点光伏公司中，涨幅前三为Sun Power（+11.39%）、Sunrun（+9.55%）、First Solar（+3.46%），涨幅后三为瑞能新能源（-4.95%）、大全新能源（-3.87%）、Solaredge（-3.53%）。 图表29本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（7月21日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、社会服务、计算机，PE（ TTM ）分别为52x、52x、48x；排名后三的行业分别是煤炭、建筑装饰、石油石化，PE（ TTM ）分别为6x、8x、9x。其中电力设备的PE（ TTM ）为21x。 图表30本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM