电力设备行业跟踪周报：海外储能需求爆发、锂电小旺季持续、组件排产计划提升

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 海外储能需求爆发、锂电小旺季持续、组件排产计划提升 增持（维持） 投资要点 电气设备5517下跌0.37%，跌幅弱于大盘。核电涨1%，新能源汽车涨0.69%，发电及电网涨0.37%，发电设备涨0.13%，电气设备跌0.37%，风电跌0.8%，锂电池跌0.93%。涨幅前五为保变电气、亿利达、洛阳钼业、中电兴发、海得控制；跌幅前五为金冠股份、ST聆达、ST惠程、易成新能、新宏泰。 行业层面：储能：黑龙江：调整分时电价，新增午间低谷，全天两个峰谷时段，但平均峰谷价差下降17.19%。青海：新能源配储不低于15%/2h，独立储能全电量参与集中式现货市场出清。深圳：多层次奖励措施，储能项目最高300-500万元，虚拟电厂最高100万元。电动车：欧盟汽车游说团体力争将2025年排放目标推迟两年实施。欧盟或推迟对华加征电动汽车关税投票。理想汽车周销量突破1.26万辆，连续21周领跑中国新势力市场。腾势z9正式上市，起售价33.68万元，预售订单破2万辆；Northvolt减产裁员，资金困难；大众第二条电池产线延期建设；腾势正式成为自主品牌， 奔驰彻底退出。极氪7X首批量产下线，一周订单突破2万。蔚来拟收购奥迪比利时工厂，规避欧盟进口关税。SMM电解钴16.90万/吨，-1.2%；镍：上海金属网12.67万/吨，+4.3%。碳酸锂：国产 （99.5%）7.00万/吨，+0.7%；工业级百川7.15万/吨，+2.1%；六氟磷酸锂：SMM5.45万/吨，+1.0%； SMM磷酸铁锂-动力3.27万/吨，+0.6%。负极：人造石墨高端动力4.85万/吨，+0%；百川干法0.48元/平，+0%；SMM7μm湿法0.84元/平，-1.2%。电池：SMM方形-三元5230.42元/wh，-2.3%；SMM方形-铁锂0.38元/wh，-2.6%；圆柱18650-2500mAh4.63元/支，-0.4%。新能源：海关总署：8月组件出口22.26亿美元，同环比-27%/-6%，乌克兰、巴基斯坦出口同比高增；8月逆变器出口 8.61亿美元，同环比+25%/+10%，其中巴基斯坦、印度环比略有下降，欧洲环比增长23%。国晟5GW 异质结光伏组件项目环评获批；华电发布2024年第二批光伏组件集采开标，最低报价低至0.622元 /W；自然资源部：支持利用沙戈荒等建设大型风光基地，引导规范光伏项目用海。通威不超过50亿 收购润阳，尽调或将在9月完成；禾迈墨西哥制造基地正式投产。根据Solarzoom，本周硅料42.00元/kg，环涨2.44%；N型210R/N型210硅片1.30/1.60元/片，环比持平/持平；N型182硅片1.15元/片，环比持平；双面Topcon182电池0.29元/W，环比持平；双面TOPCon182组件0.73/0.77元 /W，环减2.53%；玻璃3.2mm/2.0mm21.50/12.50元/平，环比持平/环比持平。风电：浙江嵊泗3#、 4#海上风电项目408MW启动海缆招标。本周招标暂无。本周开/中标1.1GW。陆上1.1GW：1）电气风电：内蒙古1000MW；2）明阳智能：宁夏20MW；3）远景能源：重庆47MW。海上暂无。年初至今招标66.5GW，其中陆上60.8GW，同比+34%，海上5.7GW，同比-37%。人形机器人：武汉大学首台人形机器“天问”亮相。 公司层面：亿纬锂能：发布第六期限制性股票激励计划，拟授予不超过7065万股，占总股本3.45%，授予价格22.76元/股，考核标准为2024/2025年动力及储能电池合计出货量不低于71/101GWh。璞泰来：董事、总经理陈卫拟继续增持750万元-1500万元。固德威：公示2024年限制性股票激励计划首次授予部分激励对象名单。西子洁能：预计触发西子转债转股价格向下修正。东方盛虹：不向下修正“盛虹转债”转股价格。万润新能：首次公开发行部分限售股及部分战略配售限售股上市流通。 投资策略：储能：亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2业绩环比高增，Q3持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等大储需求爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年1-8月储能招标67.4Gwh，同增88%，我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：8月国内电动车110万辆，同环比增30%/11%，略好于预期，全年维持25%增长至1180万辆预期；海外销量依然偏弱，8月欧洲主流9国合计销量12.6万辆，同环比-39%/-20%，但碳排考核+新车周期，预计25H2将开始改善；排产看，9月环比增幅明显，龙头厂商为10-20%，主要受益于海外储能需求拉动，10月预计环比继续3-5%增长，预计景气度持续至11月；盈利端，Q2主要产业链盈利底部企稳，龙头优势明显，Q3价格环比微降，行业继续磨底，但由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、裕能、科达利、尚太等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q3排产环比约20-40%增长，延续向好趋势；9月组件整体排产持平，10月预计环比20-30%提升；主链条几乎全行业亏现金成本，硅料玻璃继续减产来加速行业出清并控制价格，硅料价格持续出现小幅上涨；需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定性增长且可持续，继续强烈推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，H2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计特斯拉H2供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：上半年风电项目推进偏慢，3季度开始施工开始好转，招标预计也将好转，海风成长性可期，推荐海风零部件龙头。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发有望持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储订单大爆发）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、份额逆势提升）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、中伟股份 （三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、当升科技、恩捷股份、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、 2024年09月22日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理孙瀚博 执业证书：S0600123040064 sunhb@dwzq.com.cn 行业走势 电力设备沪深300 -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% 2023/9/222024/1/212024/5/212024/9/19 相关研究 《国内销量亮眼+海外大储爆发，产业链旺季持续》 2024-09-20 《大储深度二：掘金海外市场，聚焦优质龙头》 2024-09-19 1/44 中熔电气、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、琏升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 表1：公司估值 总市值 （亿元） （元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 300750.SZ 宁德时代 8171 185.60 10.02 11.40 13.75 19 16 13 买入 300124.SZ 汇川技术 1180 44.06 1.77 2.04 2.47 25 22 18 买入 002050.SZ 三花智控 668 17.90 0.78 0.91 1.08 23 20 17 买入 300274.SZ 阳光电源 1634 78.80 4.55 5.32 6.76 17 15 12 买入 688390.SH 固德威 102 42.10 3.51 1.74 3.71 12 24 11 买入 002594.SZ 比亚迪 7079 256.10 10.33 13.08 15.86 25 20 16 买入 688223.SH 晶科能源 640 6.40 0.76 0.61 0.77 8 10 8 买入 002850.SZ 科