一、行业走势
- 电气设备板块整体下跌0.37%，跌幅弱于大盘，其中核电、新能源汽车、发电及电网、发电设备板块上涨，风电、锂电池板块下跌。
- 涨幅前五为保变电气、亿利达、洛阳钼业、中电兴发、海得控制；跌幅前五为金冠股份、ST聆达、ST惠程、易成新能、新宏泰。
二、行业层面
- 储能：海外储能需求爆发，美国、德国储能装机量同环比增长，中国储能政策持续利好，多地推出奖励措施。招投标方面，EPC项目和中标规模环比下降，中标均价下降。
- 电动车：8月国内电动车销量同环比增长，自主品牌销量表现亮眼，新势力中理想汽车销量连续21周领跑。海外销量依然偏弱，欧洲市场销量大幅下滑。排产方面，9月环比增幅明显，主要受益于海外储能需求拉动。盈利端，Q2主要产业链盈利底部企稳，Q3价格环比微降，行业继续磨底，但预计25H2确定性反转。
- 光伏：组件排产计划提升，逆变器Q3排产环比约20-40%增长。价格方面，硅料、硅片、电池片价格持续走弱，玻璃价格持稳。需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。
- 风电：3季度风电项目推进开始好转，招标预计也将好转，海风成长性可期。
- 氢能：本周新增3个氢能项目，氢能产业发展持续推进。
三、公司层面
- 亿纬锂能发布第六期限制性股票激励计划，璞泰来董事、总经理陈卫拟继续增持，固德威公示2024年限制性股票激励计划首次授予部分激励对象名单，西子洁能预计触发西子转债转股价格向下修正，东方盛虹不向下修正“盛虹转债”转股价格，万润新能首次公开发行部分限售股及部分战略配售限售股上市流通。
四、投资策略
- 储能：看好亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2业绩环比高增，Q3持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等大储需求爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年1-8月储能招标67.4Gwh，同增88%，预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。
- 电动车：8月国内电动车110万辆，同环比增30%/11%，略好于预期，全年维持25%增长至1180万辆预期；海外销量依然偏弱，8月欧洲主流9国合计销量12.6万辆，同环比-39%/-20%，但碳排考核+新车周期，预计25H2将开始改善；排产看，9月环比增幅明显，龙头厂商为10-20%，主要受益于海外储能需求拉动，10月预计环比继续3-5%增长，预计景气度持续至11月；盈利端，Q2主要产业链盈利底部企稳，龙头优势明显，Q3价格环比微降，行业继续磨底，但由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、裕能、科达利、尚太等锂电龙头公司。
- 光伏：逆变器Q3排产环比约20-40%增长，延续向好趋势；9月组件整体排产持平，10月预计环比20-30%提升；主链条几乎全行业亏现金成本，硅料玻璃继续减产来加速行业出清并控制价格，硅料价格持续出现小幅上涨；需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。
- 电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定性增长且可持续，继续强烈推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
- 工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，H2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计特斯拉H2供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。
- 风电：上半年风电项目推进偏慢，3季度开始施工开始好转，招标预计也将好转，海风成长性可期，推荐海风零部件龙头。
五、重点推荐标的
- 宁德时代、阳光电源、比亚迪、德业股份、三星医疗、许继电气、锦浪科技、阿特斯、禾迈股份、国电南瑞、平高电气、中国西电、亿纬锂能、思源电气、艾罗能源、海兴电力、三花智控、汇川技术、宏发股份、湖南裕能、尚太科技、金盘科技、璞泰来、天赐材料、华友钴业、容百科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、新宙邦、曼恩斯特、通威股份、派能科技、天合光能、东方电缆、晶科能源、晶澳科技、天风科技、隆基绿能、东方盛虹、中伟股份、星源材质、博杰股份、当升科技、恩捷股份、派能科技、天奈科技、国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气。
六、风险提示
- 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
