龙佰集团更新点评：8月钛白粉出口维稳、内需增长，低成本龙头持续成长

核心观点与关键数据

• 行业概况：8月钛白粉出口量稳中有增，对欧盟出口在反倾销落地后有所回暖，但整体仍低于上半年水平。国内表观需求量环比增长超5%，呈现内需增长态势。
• 公司表现：龙佰集团钛白粉产能全球第一，成本优势显著。公司资源布局完善，丰源技改、红格矿区整合等项目持续推进，并竞得云南长冲钛矿探矿权。
• 财务预测：预计2024-2026年EPS分别为1.46/1.88/2.36元，目标价20.75元（对应24年14.17XPE），维持“增持”评级。

关键数据

• 出口数据：8月出口量16.07万吨（同比+16.88%，环比+0.65%），均价2161美元/吨（同比+1.39%，环比-4.42%）。
• 进口数据：8月钛矿进口65万吨（同比+31%，环比+35%），单价2020元/吨（同比-5%，环比-11%）。
• 行业开工率：8月开工率约80.96%，产量39.72万吨（同比+14.76%，环比+4.39%）。
• 表观消费量：8月表观消费量24.30万吨（同比+11.53%，环比+5.65%）。

研究结论

• 龙佰集团凭借资源及成本优势，在行业景气度提升的背景下持续成长，维持“增持”评级。
• 风险提示：在建项目不及预期、巴西及印度反倾销超预期。