信用利差周度跟踪总结
一、信用利差表现分化，中长期弱资质品种表现较弱
- 中短端国开债收益率小幅上行，1Y、2Y、3Y和5Y国开债收益率分别上行1BP、2BP、1BP和1BP。
- 信用债收益率稳中有升，2Y以内中高等级信用债大致平稳，3Y期和5Y期弱资质品种上行幅度较大。
- 1-2Y期各品种以及5Y期高等级利差整体下行，3-5Y期AA-级品种上行幅度较大。
- 1Y和3Y期AAA/AA+和AA+/AA评级利差下行0-1BP，2Y期上行0-1BP，5Y期上行0-4BP。
- AAA和AA+级5Y/3Y期限利差下行3BP，其他上行0-3BP。
二、高等级平台利差小幅下行，中低等级城投利差整体保持平稳
- 外部主体评级AAA、AA+以及AA+平台信用利差分别下行1BP、0BP和0BP。
- 各省AAA级平台利差多数下行1BP，云南下行3BP，天津上行4BP。
- AA+级平台利差多数保持平稳，青海下行4BP，宁夏上行4BP。
- 贵州AA级平台利差上行3BP，福建下行2BP。
- 省级、地市级和区县级平台信用利差均保持平稳。
三、产业债利差表现分化，地产债偏弱钢铁与化工债偏强
- 央企、地方国企和混合所有制地产债利差分别上行1BP、1BP和36BP，民企地产债利差下行970BP。
- 龙湖利差保持平稳；金地利差下行76BP，万科利差上行63BP；华发股份上行1BP。
- AAA煤炭债利差上行1BP，AA+下行1BP，AA级保持平稳。
- AAA和AA+级钢铁债利差分别下行1BP和2BP。
- AAA级AA+级化工债利差分别下行1BP和0BP。
- 陕煤利差上行1BP，晋控煤业和河钢利差均保持平稳。
四、二永债利差保持平稳，1Y期品种表现稍强
- 1Y期AAA-级二级资本债和AA级永续债利差下行1BP，其他等级利差不变。
- 3Y期各等级二级资本债利差上行1BP，永续债利差上行0-2BP。
- 5Y期AA级二级资本债利差上行2BP，其他不变。
五、产业和城投永续债超额利差整体下行
- 产业AAA3Y永续债超额利差仍为7.08BP，处于历史3.67%分位数。
- 产业AAA5Y永续债超额利差下行0.99BP至7.09BP，处于历史2.57%分位数。
- 城投AAA3Y永续债超额利差下行0.71BP至6.85BP，处于0.37%分位数。
- 城投AAA5Y永续债超额利差下行0.58BP至8.18BP，处于3.67%分位数。
风险因素
- 样本选择偏差和数据统计失误。
- 城投和地产政策超预期。
