氟化工行业周报：R32外贸价格逼近内贸，内外贸价格或仍存上涨预期

化学原料 化学原料 2024年09月22日 金益腾（分析师） 毕挥（分析师） 李思佳（联系人） 行业走势图 jinyiteng@kysec.cn bihui@kysec.cn lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790523080001 证书编号：S0790123070026 化学原料 沪深300 10% 本周（9月18日-9月20日）行情回顾 0% 本周氟化工指数上涨0.16%，跑输上证综指1.05%。本周（9月18日-9月20日）氟化工指数收于1995.5点，上涨0.16%，跑输上证综指1.05%，跑输沪深300指数1.16%，跑输基础化工指数2.21%，跑输新材料指数0.23%。 -10% -19% -29% 2023-09 2024-01 2024-05 氟化工周行情：R32出口量持续高增，外贸价格继续上涨逼近内贸 萤石：据百川盈孚数据，截至9月20日，萤石97湿粉市场均价3,444元/吨，较上周同期持平；9月均价（截至9月20日）3,456元/吨，同比上涨4.09%； 相关研究报告 2024年(截至9月20日)均价3,518元/吨，较2023年均价上涨9.12%。 又据氟务在线跟踪，供需博弈之下，预计10月萤石、氟化氢涨势意向较大。 制冷剂：截至09月20日，（1）R32价格、价差分别为35,500、22,454元/吨，较上周分别持平、+0.71%；（2）R125价格、价差分别为29,500、13,493元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a价格、价差分别为33,500、16,676元/吨，较上周分别+1.52%、+3.09%；（4）R410a价格为33,500元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为30,000、20,944元/吨，较上周分别持平、持平。其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为35,000元/吨，较上周+6.06%； （2）R125外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为28,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为24,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为24,000元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，R32外贸出厂再次提价2,000元/吨至35,000元/吨，内外贸价差当前持续性修复，有望后续内外价格追赶持平。R32受年内长时间开工负荷影响及部分产能久闲置开工困难，后续企业将进入陆续检修阶段，供应难以提量，市场存在上涨信号。 重要公司公告及行业资讯 【制冷剂政策】9月14日，生态环境部发布《关于公开征求2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定和分配方案意见的函》，初步制定了2025年HCFCs和HFCs配额分配政策，具体分析详见我们已发布的《制冷剂2025年配额方案征求意见稿下发，看好制冷剂景气向上趋势延续》（2024.9.16）。 迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转》（2020.12.30） 《金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅》（2020.11.2） 行业观点 我们认为，氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未 《巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年》（2020.2.11） 《金石资源深度报告：行业唯一上市 龙头 ， 萤石高景气助力腾飞 》来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、 （2019.11.29） 氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）、东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）等。其他受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 1、氟化工行业周行情与观点：R32出口量持续高增，外贸价 格继续上涨逼近内贸 1.1、氟化工行情概述 萤石：本周（9月18日-9月20日，下同）国内萤石价格平稳运行，Q4长协或存上涨信号。据百川盈孚数据，截至9月20日，萤石97湿粉市场均价3,444元/吨，较上周同期持平；9月均价（截至9月20日）3,456元/吨，同比上涨4.09%；2024年(截至9月20日)均价3,518元/吨，较2023年均价上涨9.12%。 又据氟务在线跟踪，国内97%萤石粉市场出货维稳运行，市场现货供应较为充足，高品位货源仍属偏紧状态，临近下游制冷剂厂招标定价期，市场情况暂不明朗，多数业者保持谨慎乐观持稳心态。南北地区分化差距偏大，9月南方地区挤出高价泡沫，北方地区挺市运行，部分大厂探涨收货，矿企开采进度一般，选厂库存多保持低位。供需博弈之下，预计10月萤石、氟化氢涨势意向较大。 制冷剂：本周（9月18日-9月20日）R32外贸价格逼近内贸，内外贸价格或仍存上涨预期。截至09月20日，（1）R32价格、价差分别为35,500、22,454元/吨，较上周分别持平、+0.71%；（2）R125价格、价差分别为29,500、13,493元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a价格、价差分别为33,500、16,676元/吨，较上周分别+1.52%、+3.09%；（4）R410a价格为33,500元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为30,000、20,944元/吨，较上周分别持平、持平。 其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为35,000元/吨，较上周+6.06%；（2）R125外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为28,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为24,000元/吨，较上周持平； （5）R22外贸参考价格为24,000元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，节后制制冷剂多品种零售市场有所反弹，据部分品牌代理商反馈R404、R507、R22、R410等小包装钢瓶售价均有所提升10-30元/瓶。外贸市场价格逐步提升，R32出厂再次提价2000元/吨至35,000元/吨，内外贸价差当前持续性修复，有望后续内外价格追赶持平。2025年关于HCFC配额削减方案已经出台，R22内贸削减为主，需求尚未断崖式下滑，企业持续控盘。HFCs卖方对于市场看涨情绪依旧存在，下游接纳意愿不足，但当前上下游行业集中格局相似，氟化工企业话语权逐步增强，配额制下HFCs产品盈利预期难以改变，R125、R134a进入四季度企业减产情况继续保持，生产积极性难以提升，主要以控量报价为主。同时，近日市场关于四季度空调企业长协订单消息逐步释放，R32受年内长时间开工负荷影响及部分产能久闲置开工困难，后续企业将进入陆续检修阶段，供应难以提量，市场存在上涨信号。 我们认为，氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）、东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）等。其他受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。 表1：本周R32外贸持续走高，R134a内贸持续复苏 1.2、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨0.16%，跑输上证综指1.05% 本周（9月18日-9月20日）氟化工指数上涨0.16%。截至9月20日，上证综指收于2736.81点，上涨1.21%；沪深300指数收于3201.05点，上涨1.32%；基础化工指数收于4334.87点，上涨2.37%；新材料指数收于2518.41点，上涨0.4%。 氟化工指数收于1995.5点，上涨0.16%，跑输上证综指1.05%，跑输沪深300指数1.16%，跑输基础化工指数2.21%，跑输新材料指数0.23%。 图1：本周氟化工指数跑输上证综指1.05% 图2：本周氟化工指数跑输沪深300指数1.16% 图3：本周氟化工指数跑输基础化工指数2.21% 图4：本周氟化工指数跑输新材料指数0.23% 1.3、股票涨跌排行：东岳集团、巨化股份、昊华科技领涨 本周（09月18日-09月20日）氟化工板块的13只个股中，有8只周度上涨（占比61.54%），有5只周度下跌（占比38.46%）。个股7日涨跌幅分别为：东岳集团（+11.42%)、巨化股份（+5.89%)、昊华科技（+3.42%)、永和股份（+3.37%)、鲁西化工 （+2.07%)、 中欣氟材 （+1.60%)、 金石资源 （+0.70%)、 永太科技（+0.26%)、东阳光（-0.31%)、多氟多（-0.42%)、三美股份（-0.57%)、新宙邦（-4.31%)、联创股份（-20.36%)。 表2：本周东岳集团、巨化股份、昊华科技领涨 2、萤石：本周萤石价格保持平稳 本周（9月18日-9月20日）国内萤石价格保持平稳。据百川盈孚数据，截至9月20日，萤石97湿粉市场均价3,444元/吨，较上周同期持平；9月均价（截至9月20日）3,456元/吨，同比上涨4.09%；2024年(截至9月20日)均价3,518元/吨，较2023年均价上涨9.12%。 据百川盈孚资讯，本周（9月18日-9月20日）萤石场内供应收紧，出货有所好转。当前业内多数看涨后市，采买积极性有所升温，加之选厂成本仍处高位，对价格支撑仍存，因此本周厂商挺价氛围较浓，但当前下游行情未定，需求延续弱势，终端需求同步低迷，大量囤货行为不多，按需签订新单为主，多数仍等待进一步行情明朗再做操作。 又据氟务在线跟踪，国内97%萤石粉市场出货维稳运行，市场现货供应较为充足，高品位货源仍属偏紧状态，临近下游制冷剂厂招标定价期，市场情况暂不明朗，多数业者保持谨慎乐观持稳心态。供应端：南北地区分化差距偏大，本月南方地区挤出高价泡沫，北方地区挺市运行，部分大厂探涨收货，矿企开采进度一般，选厂库存多保持低位，观望下游需求释放情况，利好利空因素皆存，持货商谨慎操盘。 需求端：据氟务在线统计，9月国内氟化氢市场开工约50.9%，较8月下跌2.5%； 行业开工仍处低位，制冷剂大厂有检修预期动态，终端需求刚需补货跟进，含氟锂电材料、含氟聚合物市场皆以刚需商谈走货为主，原料消耗能力不足；氟化氢行业利润微薄基本维持刚需消耗，行业利润较低，亏损面加大；供需博弈之下，预计10月萤石、氟化氢涨势意向较大。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。 图5：本周萤石价格保持平稳 图6：萤石出口均价略有上行 图7：2024年1-8月萤石（＞97%）出口同比-74.4% 图8：2024年1-8月萤石（≤97%）进口同比+45.0% 图9：8月萤石（＞97%）出口均价同比+14.93% 图10：8月萤石（≤97%）出口均价同比+10.58% 3、制冷剂：R32外贸价格逼近内贸，内外贸价格或仍存上涨 预期 本周R32外贸价格持续拉涨。截至09月20日，（1）R32价格、价差分别为35,500、22,454元/吨，较上周分别持平、+0.71%；较8月分别持平、+0.98%；较2023年分别+136.67%、+2389.36%。（2）R125价格、价差分别为29,500、13,493元/吨，较上周分别持平、持平；较8月分别持平、-2.