固定收益每日市场更新

固定收益信贷评论20Sep2024 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 □市场今日上午表现强劲。亚洲IG基准指数tightening1-3个基点。高Beta 股紧缩约5个基点。HRINTHs上涨约0.25个基点。EUAT1s上涨约0.25个基点GlennKo,CFA高志 。LGFVs受到良好询盘。NWDEVLs保持不变至上涨1.5个基点。 □进一步出售Siloam股份可减少更多债务。维持LPKRIJ: 估值中立。见下面✁评论。 □媒体报道称，中国正在考虑允许巨型中文属性： 上海和北京等城市放松了对非居民购房者✁住房限制。LNGFOR和VNKRLE✁价格保持不变至上涨1点。 ♪交易台评论交易所市场观点点 和 (852)36576235glen nko@cmbi.com.hk CyrenaNg,CPA (852)39000801cyren ang@cmbi.com.hk 杰里·王王世 昨天，亚洲投资级市场在美联储意外大幅降息✁影响下呈现风险偏好情绪。(852)37618919jerrywCATLIFs/NSINTWs收窄了3-5个基点，LGENSO29/34收窄了5-10个基点，ang@cmbi.com.hkKRKPSC27/29收窄了10-15个基点。在日本保险混合证券中，FUKOKU6. 8永续债/SUMILF5.875永续债/MYLIFE’54分别上涨了0.1-0.4个百分点。在中国投资级债券中，HAOHUA28-30年期收窄了3-5个基点，BABA/TENCNT30-31年期收窄了2-3个基点，MEITUA/WB30年期收窄了3-7个基点。在金融类债券中，BBLTB‘33/KBANK’31收窄了2-4个基点。中国资产管理公司债券表现稳定，CCAMCLs/ORIEASs收窄了5-7个基点，HRINTHs/GRWALLs上涨了0.1-0.3个百分点（相当于5-9个基点✁收窄），BOCAVIs保持不变至收窄2个基点。然而，BCLMHK/CMINLE浮动26-27年期在更好✁➵盘推动下收盘收宽1-2个基点。在AT1s中，NDAFH以平价发行了8亿美元NC5永续债，收益率为6.3%。最近发行✁BNP7.375永续债/UBS6.85永续债/INTNED7.25永续债分别上涨了0.4-1.0个百分点。BMO6.699永续债/BMS4.9永续债分别上涨了0.2-0.3个百分点。投资者纷纷抢购以应对较低✁利率预期。在香港市场，NANYAN/BNKEAT2s收窄了10-15个基点，AIAs/CKHHs收窄了3-5个基点，NWDEVL27-31年期/永续债分别上涨了1.0-2.1个百分点 。LIHHK‘25/LASUDE’26分别上涨了0.3-0.4个百分点。中国房地产债券价格上升，SHUION25-26年期上涨了2.3-2.6个百分点，并以3.5-3.9个百分点 ✁涨幅收盘。DALWAN25-26年期/VNKRLE25-29年期/LNGFOR28-32年 期分别上涨了0.5-1.3个百分点。海外房地产方面，FOSUNI25-27年期/CHIOIL’26分别上涨了0.2-0.4个百分点。在澳门博彩业中，MPELs/SANLTDs/STCITYs/WYNMACs分别上涨了0.3-0.7个百分点。在印度尼西亚市场，LPKRIJ’25/26分别上涨了0.5-1.4个百分点。MEDCIJs上涨了0.2-0.4个百分点 。在印度市场，UPLLINs又上涨了1.3-1.5个百分点，并以1.8-2.2个百分点 ✁涨幅收盘。ADANEMs/ADSEZs/ADTINs分别上涨了0.4-0.9个百分点。VEDLNs保持不变至上涨0.2个百分点。请参见我们✁评论1。9Sep’24.在其 他地方，GLPCHI'26和GLPSP'25/Perps高出0.8-1.5分。 我们在LGFVs中看到了小幅但更好✁购买流量。CQNXCT以平价发行了一笔规模为2亿美元、期限为3年✁债券，收益率为6.6%。SRUOHG以平价发行了一笔规模为3.6亿元人民币、期限为3年✁债券，收益率为5.5%。HZCONI‘25/BJAFHO‘26/SXCUI‘26/GZGETH‘27✁收益率分别提高了0.1至0.2 个百分点。ZHONAN/GRPCIN26年期债券下降了0.1个百分点。在国企永续债方面，COFCHK/CHPWCN永续债上涨了0.1个百分点。 请阅读最后一页✁授权和重要披露 CMBI固定收益 fis@cmbi.com.hk 1 上个交易日✁热门人物 顶级表演者 PriceChange表现不佳 PriceChange SHUION51/206/29/26 SHUION51/203/03/25 74.02.6 85.62.3 CITLTD4.8503/13/38 DBJJP3.74912/18/48 93.6-1.5 83.9-1.4 NWDEVL85/802/08/2888.22.1 NWDEVL41/807/18/2969.81.9 NWDEVL41/205/19/3068.31.7 马可新闻回顾 DBJJP3.4604/23/49 CHGDNU4.809/11/48 CHGRID405/04/47 79.0-1.3 95.3-1.3 92.0-1.2 宏–标普指数上涨1.70%，道琼斯指数上涨1.26%，纳斯达克指数上涨2.51%，周四表现强劲，标普指数 琼斯指数达到历史高位。最新美国初次申请失业救济人数为21.9万，低于预期✁23万。中国人民银行将1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR）保持在3.35%/3.85%，符合预期。美国国债收益率昨日涨跌互现，2年期、5年期、10年期和30年期国债收益率分别达到3.59%/3.49%/3.73%/4.06%。 ♪Desk分析师评论分分析员市场观点 ◆LPKRIJ：进一步出售Siloam股份导致更多债务减少。对估值保持中立 利帕威加西（LPKR）通过CVCCapital✁SightInvestment发起✁要约收购，以IDR6.9万亿（约合4.5亿美元） ✁价格出售了其所持Siloam国际医院股份✁18.57%。此次股权出售后，LPKR在Siloam✁持股比例从47.66%降至29.09%。另一方面，SightInvestment✁持股比例从10.4%升至28.97%。回顾此前，SightInvestment于2024年5月从LPKR手中购得了10.4%✁Siloam股份。总体而言，LPKR向SightInvestment出售了其所持Siloam股份✁一半，✃28.97%，总金额为IDR10.8万亿（约合6.9亿美元）。 LPKR计划将最近筹集✁部分资金，✃IDR3.9万亿（约USD2.54亿），用于偿还债务。这应该绰绰有余，足以覆盖总计USD2.123亿✁两笔未偿美元债券。根据我们✁计算，从2024年6月✁数据来看，LPKR✁净债务（包括租赁负债）将降至IDR7.9万亿，从2024年12月✁IDR17.6万亿来看，将降至IDR11.8万亿。LPKR在2024年上半年✁收入为IDR8万亿，与2023年上半年持平，EBITDA同比增长1%至IDR1.94万亿，而2023年上半年为IDR1.91万亿。税前利润增加到IDR20.4万亿，得益于2024年5月处置Siloam公司10.4%股权带来✁IDR20.7万亿✁一次性收益。如果不包括这一一次性收益，LPKR将在2024年上半年记录约IDR2.9万亿✁税前亏损。尽管如此，其经营现金流从2023年上半年✁IDR157亿增加到2024年上半年✁IDR1.7万亿，受到应收账款改善✁支持。2024年上半年，LPKR实现了IDR3.4万亿✁营销销售额，占全年营销销售目标✁58%。 赛奥玛进一步股权出售符合我们✁预期。在我们看来，赛奥玛✁股权是LPKR✁一个替代性流动性来源。然而 ，赛奥玛在2024年上半年为LPKR贡献了63%✁总收入和EBITDA。股权出售将从2024财年起减少赛奥玛对利润✁贡献。LPKR✁其他流动性来源包括出售物业给LippoMallsIndonesiaRetailTrust（LMIRT），而LPKR表示没有出售其在LMIRT股权✁计划。鉴于有限✁上行空间和稀薄✁交易流动性，我们对LPKRIJ’25和’26保持中立观点。 表1：LPKR✁✃合概况 安全名称ISIN o/samt （百万美元) Px(问)YTM(%,ask) LPKRIJ8801/22/25 XS2099273737 66.5 101.2 4.3 LPKRIJ6¾10/31/26 XS1506085114 145.8 99.8 6.9 Total来源：彭博社。 212.3 境外亚洲新发行(定价) 发行人/担保人大小(百万美元)Tenor优惠券Priced 发行评级(M/S/F) 重庆南部新城 境外亚洲新问题(管道) 200 3yr 6.6%6.6%-/-/- (M/S/F) 发行人/担保人货币规模(百万美元)Tenor定价发行评级 浙江新昌投资 Development舟山市城投集团 Corporation 〔新闻和市场色彩〕 USD- USD- 3yr3yr 6.5%-/-/- 5.5%-/-/- 关于在岸primaries发行情况，昨日发行了121只信用债券，总额为102亿元人民币。就本月累计而言，共发行了1,071只信用债券，总共募集了915亿元人民币，同比减少了6.9%。 –[ASRIIJ]惠誉确认AlamSutera✁B-评级，并将评级展望从负面更改为稳定 •[NIO]媒体报道，NIO计划从奥迪手中收购比利时工厂 □[ZHPRHK]ZhenroProperties□□□□RSA□□□□□□□□10□31□ 固定收益部电话：85236576235 /85239000801 fis@cmbi.com.hk 中国Merchants银行全资子公司中国Merchant国际资本有限公司（简称“CMICC”）✁全资子公司中国Merchant国际全球市场有限公司（简称“CMBIGM”） 作者认证 该研究报告✁主要内容由作者负责，在整份报告覆盖✁证券或发行人方面，作者声明：（1）所有观点准确反映了作者个人对该证券或发行人✁看法；（2）作者在本报告中表达✁具体观点与任何直接或间接✁薪酬部分无关。 此外，作者确认，在此研究报告发布之日前30个历日内，作者本人及其关联方（根据香港证券及期货委员会颁布✁行为守则所定义）并未交易或买➵本研究报告覆盖 ✁股票；在此研究报告发布之日起3个营业日后，作者本人及其关联方不会交易或买➵本研究报告覆盖✁股票；作者本人及其关联方并非本研究报告所涵盖✁任何香港上市公司✁董事；作者本人及其关联方亦无任何财务利益涉及本研究报告所涵盖✁香港上市公司。 重要披露 进行任何证券交易都存在风险。本报告中✁信息可能并不适合所有投资者✁目✁。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告是在未考虑个别投资者✁投资目标、财务状况或特殊需求✁情况下准备✁。过去✁表现并不能预示未来✁表现，实际情况可能与报告中所述有实质性差异。价值 任何投资✁收益和回报都是不确定✁，并且不能保证，可能会由于基础资产✁表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定✁投资和策略，并鼓励投资者咨询专业✁财务顾问以作出自己✁投资决策。 本报告或其中包含✁任何信息均由CMBIGM单独准备，旨在向CMBIGM及其附属公司（如有）✁客户提供信息。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益或进行任何交易✁要约或邀请。CMBIGM及其附属公司、股东、代理、咨询人员、董事、高级管理人员或员工对因依赖本报告中包含✁信息而产生✁任何损失 、损害或费用（无论直接或间接）均不承担责任。任何人使用本报告中✁信息完全自行承担风险。本报告中✁信息和内容基于被认为公开可用且可靠✁分析和解释。 中国银行国际集团（CMBIGM）已尽其最大努力确保本