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半年报点评：日销承压，平台化转型持续

2024-09-21 杜玥莹,陈天明国盛证券 XL

海伦司2024年中期报告显示，公司收入4.41亿元，同比-37.8%；归母净利润0.70亿元，同比-55.8%。门店结构持续调整，直营/特许合作/嗨啤合伙人酒馆数量分别为187/67/283家，占比34.8%/12.5%/52.7%。日销承压，直营及特许合作酒馆整体单店日销7.5千元，同比-8.5%；嗨啤合伙人门店分店型日销分别为5.4/6.1/5.3/4.7千元。主要费用率有所降低，毛利率63.9%，归母净利率15.8%。公司聚焦供应链管理，推出多款高毛利新品，降本增效；同时进行门店环境迭代，发布“社区空间”复合商业模型，实现多元创收。预计2024-2026年公司营业收入分别为8.92/10.19/12.09亿元，归母净利润分别为1.35/1.69/2.40亿元，对应PE分别为12x/10x/7x，给予“增持”评级。风险提示包括平台化转型不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。

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半年报点评：日销承压，平台化转型持续

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