氢能&燃料电池行业研究：首次淡季爆发破千，8月FCV上险量高增

行业数据点评 FCV8月装机量131.43MW，前8月装机量同比增长51%。8月，燃料电池系统装机量131.43MW，同比增长99%，主要 为商用车，以重型货车、轻型货车和大型货车为主，此外乘用车上险26辆。2024年1-8月燃料电池系统装机量569.01MW，同比增长51%。燃料电池汽车上险量首次在非12月破千，侧面印证行业逐步迈入成长期，放量确定性较强。 FCV8月上险量为1231辆，前8月上险量达4698辆。2024年8月上险量为1231辆，同比增长93.6%。由于统计口 径差异，中汽协公布的8月FCV产销分别为528/561辆，同比增长417.6/216.9%。2024年1-8月上险量为4617辆，同比增长29.74%。 亿华通单月和累计装机量均为第一。亿华通装机量第一，为41747.8kW，占比32%；国鸿氢能第二，装机29100kW，占 比22%；第三是重塑能源，装机20450kW，占比16%。2024年1-8月，亿华通累计装机量第一，为106646kW，占比19%；重塑能源第二，为86575kW，占比15%；国鸿氢能第三，为62091.7kW，占比11%。 北汽福田单月上险量第一，24年美锦汽车累计上险量最高。8月商用车上险量北汽福田第一，为287辆，占比达23.3%； 小氢汽车第二，为184辆，占比达14.9%；福田戴姆勒第三，为181辆，占比达14.7%。2024年1-8月，美锦汽车累计上险量第一，为445辆，占比9%；北汽福田累计上险量第二，为431辆，占比9%；中国一汽累计上险量第三，为353辆，占比8%。 示范城市群产销：北京城市群整车落地量最多。按照五大城市群统计口径，2024年8月，北京城市群整车落地量最 多，为776辆，包括为北京和天津，分别贡献679辆和55辆，其次为河北示范城市群，为310辆，主要包含上海和 石家庄，分别贡献266辆和2辆，河南城市群落地290辆，主要来自上海和郑州，贡献266辆和2辆；上海城市群落 地286辆，主要来自上海，贡献266辆；广东城市群落地82辆，主要来自深圳，贡献80辆。2024年1-8月北京示范 城市群整车落地量最多，为1796辆；其次为河北示范城市群，为1082辆；河南城市群排名第三，共1036辆；广东 和上海城市群分别为791辆和623辆。 全球整车产销：1）日本：2024年5月，日本丰田FCV全球销量109辆，同比下降80.5%（2024年6-8月数据未披露）；2）韩国：2024年8月韩国现代FCV全球销量为347辆，同比增长15.7%；3）美国：2024年8月，美国国内FCV销量 为50辆，同比下降83%，2024年8月日本丰田的FCV在美国销量占比达90%。 绿氢项目电解槽招标：2024年1-9月，已公开招标电解槽的绿氢项目共10个，合计电解槽招标量达788.25MW（未包含中国能建2024年度制氢设备集中采购项目）。从绿氢项目开工及EPC招标情况看，目前共有71.3万吨绿氢项目已 开工，119.645万Nm3/h、859套电解槽将陆续迎来招标。从公开中标份额的项目看，电解槽企业的第一候选人中，派瑞氢能位列第一，25902.98万元，占比24%；阳光电源第二，21284.68万元，占比19.7%；中车株洲电力机车研究所第三，17577.97万元，占比16.3%。2023年1月-2024年9月，已开标项目大多为碱性电解槽，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为832.38/783.81万元/套和759.73/709.86万元/套；PEM电解槽价格平均/中位数均分别为580/580万元套。 投资建议 2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注吉电股份、华电重工、华光环能、富瑞特装、科威尔。 风险提示 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。 内容目录 燃料电池系统4 2023-2024年8月燃料电池系统装机量4 2023-2024年8月燃料电池系统功率变化4 2024年8月FCV产销与上险量4 2024年8月燃料电池系统公司装机状况5 2024年8月系统与整车配套情况5 燃料电池整车7 2024年8月整车厂燃料电池汽车销售状况7 示范城市群整车8月落地状况7 全球燃料电池汽车产销8 日韩：2023-2024年8月FCV销量情况8 美国：2023-2024年8月FCV销量情况9 绿氢项目招标情况9 2024年1-9月绿氢项目电解水设备招标9 投资建议13 风险提示13 图表目录 图表1：2023-2024年8月燃料电池系统装机总功率（kW）4 图表2：2023-2024年8月燃料电池系统累计装机总功率（kW）4 图表3：2023-2024年8月燃料电池系统功率变化（辆）4 图表4：2023-2024年8月FCV产量、销量与上险量（辆）5 图表5：2024年8月燃料电池系统公司装机量占比5 图表6：2024年1-8月燃料电池系统公司累计装机量占比5 图表7：2024年8月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）6 图表8：2024年1-8月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW）7 图表9：2024年8月整车厂燃料电池车销量占比7 图表10：2024年1-8月整车厂燃料电池车累计销量占比7 图表11：2024年8月示范城市群燃料电池车销量（辆）8 图表12：2024年1-8月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）8 图表13：2024年8月各省燃料电池车销量（辆）8 图表14：2024年1-8月各省燃料电池车累计销量（辆）8 图表15：2023-2024年5月日本丰田FCV销量情况（辆）9 图表16：2023-2024年8月韩国现代FCV销量情况（辆）9 图表17：2023-2024年8月美国FCV销量情况（辆）9 图表18：2024年1-9月绿氢项目电解槽招标达788.25MW10 图表19：绿氢项目开工和EPC招标情况部分一览（制氢量1万吨/年以上项目）10 图表20：制氢项目电解槽月度招标量（MW）11 图表21：制氢项目电解槽企业中标份额（%）11 图表22：制氢项目电解槽月度开标情况（MW）12 图表23：制氢项目电解槽开标入选价格分布（万元/套）12 图表24：制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布（万元/套）12 燃料电池系统 2023-2024年8月燃料电池系统装机量 FCV单月装机量131.43MW，2024年1-8月累计装机达569.01MW。8月，燃料电池系统装机量131.43MW，同比增长99%，主要为商用车。本月装机多为重型货车、轻型货车和大型货车。2024年1-8月燃料电池系统累计装机量569.01MW，同比增长51%。燃料电池汽车上险量首次在非12月破千，侧面印证行业逐步迈入成长期，放量确定性较强。 图表1：2023-2024年8月燃料电池系统装机总功率 （kW） 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 0 图表2：2023-2024年8月燃料电池系统累计装机总功率 （kW） 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 23年累计装机量（kW）24年累计装机量（kW） 来源：交强险、国金证券研究所来源：交强险、国金证券研究所 2023-2024年8月燃料电池系统功率变化 高功率系统占比高达100%，高功率系统装机趋势符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，8月燃料电池系统全部为高功率（70kW以上）系统装机。8月份高功率系统装车比例为高达100%，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的定位。 图表3：2023-2024年8月燃料电池系统功率变化（辆） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 高功率（70KW以上）数量中功率（40-70KW）数量低功率（0-40KW）数量 来源：交强险、国金证券研究所 2024年8月FCV产销与上险量 FCV8月上险量为1231辆，前8月累计上险量达4698辆。2024年8月上险量为1231辆，主要为商用车，同比增长93.6%。由于统计口径差异，中汽协公布的8月FCV产销分别为528/561辆，同比增长417.6/216.9%。2024年1-8月上险量为4617辆，同比增长29.74%。 图表4：2023-2024年8月FCV产量、销量与上险量（辆） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 FCV产量FCV销量FCV上险量 来源：中汽协、交强险、国金证券研究所 2024年8月燃料电池系统公司装机状况 亿华通单月装机量第一，亿华通前8月装机登顶。8月，亿华通装机量第一，为41747.8kW，占比32%；国鸿氢能第二，装机29100kW，占比22%；第三是重塑能源，装机20450kW，占比16%。2024年1-8月，亿华通累计装机量第一，为106646kW，占比19%；重塑能源累计装机量第二，为86575kW，占比15%；国鸿氢能累计装机量第三，为62091.7kW，占比11%，系统商头部格局基本企稳，同时市场多个新玩家也不断入局。 图表5：2024年8月燃料电池系统公司装机量占比图表6：2024年1-8月燃料电池系统公司累计装机量占 比 海卓动力 6% 捷氢科技 6% 其他 18% 亿华通 32% 其他 29% 海卓动力 4% 锋源氢能 亿华通 19% 重塑能源 15% 重塑能源 16% 国鸿氢能 22% 4% 康明斯 4% 鲲华科技 6% 捷氢科技 8% 国鸿氢能 11% 来源：交强险、国金证券研究所来源：交强险、工信部、国金证券研究所 2024年8月系统与整车配套情况 系统配套：8月，前五配套数量的系统配套商中，亿华通与北汽福田、福田欧辉、福田戴姆勒、中国一汽、郑州宇通配套，国鸿氢能与福田戴姆勒、陕汽集团背、东风柳州配套，重塑能源与小氢汽车、中国一汽、郑州宇通、陕汽集团、启航汽车配套，捷氢科技与金龙联合、陕汽集团配套，其余一对一配套。 整车配套：8月，前五上险量的车企中，福田戴姆勒主要与国鸿氢能、亿华通配套，福田欧辉主要与亿华通、海卓动力配套，中国一汽主要与重塑能源、亿华通配套，陕汽集团主 要与国鸿氢能、重塑能源配套，其余一对一配套。 2024年1-8月，依据整车装机功率统计的配套累计情况，亿华通系统主要与美锦汽车、北汽福田、郑州宇通、福田欧辉、佛山飞驰配套，配套率为33%、26%、13%、10%、5%；重塑能源主要与中国一汽、郑州宇通等配套，配套率为46%、35%；国鸿氢能主要与陕汽集团、东风柳州等配套，配套率为54%、11%；捷氢科技主要与上汽红岩配套，配套率为37%；鲲华科技主要与成都大运配套，配套率为41%。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2024年8月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆） 来源：交强险、工信部、国金证券研究所 图表8：2024年1-8月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW） 来源：交强险、工信部、国金证券研究所 燃料电池整车 2024年8月整车厂燃料电池汽车销售状况 北汽福田月度上险量位居榜首。8月商用车上险量北汽福田第一，为287辆，占比达23.3%；小氢汽车第二，为184辆，占比达14.9%；福田戴姆勒第三，为181辆，占比达14.7%。2024年1-8月，美锦汽车累计上险