氢能、燃料电池行业研究：FCV产销淡季首次破千，绿氢示范项目逐步兑现

氢能&燃料电池行业研究 2024年07月19日 买入（维持评级） 行业月报 证券研究报告 氢能组 分析师：姚遥（执业S1130512080001）yaoy＠gjzq.com.cn 联系人：唐雪琪 tangxueqi＠gjzq.com.cn FCV产销淡季首次破千，绿氢示范项目逐步兑现 FCV6月装机量46.58MW，24H1同比增长46.64%。6月，燃料电池系统装机量46.58MW，同比减少24%，其中商用车装机量为46.58MW，本月装机多为重型货车和轻型货车。24H1燃料电池系统累计装机量316.71MW，同比增长46.64%，预期行业呈高增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量确定性较强。 FCV6月上险量为388辆，产销首次在非高峰期破千。2024年6月上险量为388辆，同比减少35%，均为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的6月FCV产销分别为1016和1064辆，同比高增51.6%和11.4%，首次在淡季首次破千，产销和上险量之间存在时间差，后续将体现在上险量数据。24H1上险量为2433辆，同比增长16.69%。 重塑能源单月装机量第一，24H1装机量亿华通登顶。6月，重塑能源装机量第一，为17425kW，占比37%；亿华通第二，装机16327.4kW，占比35%；第三是上燃动力，装机5940kW，占比13%。24H1亿华通累计装机量第一，为55111.1kW，占比17%；重塑能源累计装机量第二，为46245kW，占比15%；国鸿氢能累计装机量第三，为25334kW，占比8%。郑州宇通单月上险量第一，24H1美锦汽车上险量最高。6月商用车上险郑州宇通第一，为159辆，占比达41%；中国 一汽第二，为108辆，占比达27.8%；佛山飞驰第三，为54辆，占比达13.9%。24H1美锦汽车上险量第一，为445辆，占比18%；金龙联合上险量第二，为326辆，占比13%；陕汽集团上险量第三，为217辆，占比达9%。 示范城市群产销：广东城市群整车落地量最多。按照五大城市群统计口径，2024年6月，广东城市群整车落地量最多，为130辆，包含深圳和包头，分别贡献128辆和2辆，其次为北京示范城市群，为94辆，主要包含北京和天津， 分别贡献74辆和20辆；河南城市群落地90辆，来自郑州，贡献90辆；河北城市群落地90辆，主要来自郑州，贡 献90辆；上海城市群落地3辆，来自苏州，贡献3辆。24H1河北计城市群整车落地量最多，为708辆，其次为河南 示范市群，为662辆，北京城市群第三共488辆，上海和广东城市群分别为433辆和415辆。 全球整车产销：1）日本：2024年5月，日本丰田FCV全球销量109辆，同比下降80.5%；2）韩国：2024年6月韩国现代FCV全球销量为294辆，同比下降4.5%；3）美国：2024年6月，美国国内FCV销量为27辆，同比下降94%。2024年6月日本丰田的FCV在美国销量占比达74%。 绿氢项目电解槽招标：2024年1-7月，已公开招标电解槽的绿氢项目共8个，合计电解槽招标量达569.5MW。从绿氢项目开工及EPC招标情况看，目前共有67.3万吨绿氢项目已开工，108.02万Nm3/h、779套电解槽将陆续迎来招标。从公开中标份额的项目看，电解槽企业的第一候选人中，派瑞氢能位列第一，22863.12万元，占比21.8%；阳光电源第二，21284.68万元，占比20.3%；中车株洲电力机车研究所第三，17577.97万元，占比16.7%（因中标企业份额未披露完全，份额统计数据剔除中能建松原氢能产业园项目）。2023年1月-2024年7月，已开标项目大多为碱性电解槽，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为847.03/830万元/套和768.66/720万元/套；PEM电解槽价格平均/中位数均分别为580/580万元套。 2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注吉电股份、华电重工、亿华通、华光环能、科威尔。 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。 内容目录 燃料电池系统4 2023-2024年6月燃料电池系统装机量4 2023-2024年6月燃料电池系统功率变化4 2024年6月FCV产销与上险量4 2024年6月燃料电池系统公司装机状况5 2024年6月系统与整车配套情况5 燃料电池整车6 2024年6月整车厂燃料电池汽车销售状况6 示范城市群整车6月落地状况7 全球燃料电池汽车产销8 日韩：2023-2024年6月FCV销量情况8 美国：2023-2024年6月FCV销量情况8 绿氢项目招标情况9 2024年1-7月绿氢项目电解水设备招标9 投资建议12 风险提示12 图表目录 图表1：2023-2024年6月燃料电池系统装机总功率（kW）4 图表2：2023-2024年6月燃料电池系统累计装机总功率（kW）4 图表3：2023-2024年6月燃料电池系统功率变化（辆）4 图表4：2023-2024年6月FCV产量、销量与上险量（辆）5 图表5：2024年6月燃料电池系统公司装机量占比5 图表6：2024年1-6月燃料电池系统公司累计装机量占比5 图表7：2024年6月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）6 图表8：2024年1-6月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW）6 图表9：2024年6月整车厂燃料电池车销量占比7 图表10：2024年1-6月整车厂燃料电池车累计销量占比7 图表11：2024年6月示范城市群燃料电池车销量（辆）7 图表12：2024年1-6月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）7 图表13：2024年6月各省燃料电池车销量（辆）8 图表14：2024年1-6月各省燃料电池车累计销量（辆）8 图表15：2023-2024年5月日本丰田FCV销量情况（辆）8 图表16：2023-2024年6月韩国现代FCV销量情况（辆）8 图表17：2023-2024年6月美国FCV销量情况（辆）9 图表18：2024年1-7月绿氢项目电解槽招标达569.5MW9 图表19：绿氢项目开工和EPC招标情况部分一览（制氢量1万吨/年以上项目）10 图表20：制氢项目电解槽月度招标量（MW）11 图表21：制氢项目电解槽企业中标份额（%）11 图表22：制氢项目电解槽月度开标情况（MW）11 图表23：制氢项目电解槽开标入选价格分布（万元/套）12 图表24：制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布（万元/套）12 2023-2024年6月燃料电池系统装机量 FCV单月装机量46.58MW，2024年1-6月累计装机达320.29MW。6月，燃料电池系统装机量46.58MW，同比减少24%，其中商用车装机量为46.58MW，本月装机多为重型货车和轻型货车。2024年1-6月燃料电池系统累计装机量320.29MW，同比增长46.64%，预期整体行业呈增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量具有较强的确定性。 图表1：2023-2024年6月燃料电池系统装机总功率 （kW） 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 图表2：2023-2024年6月燃料电池系统累计装机总功率 （kW） 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 23年累计装机量（kW）24年累计装机量（kW） 来源：交强险、国金证券研究所来源：交强险、国金证券研究所 2023-2024年6月燃料电池系统功率变化 高功率系统占比高达100%，高功率系统装机趋势符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，6月，燃料电池系统主要为高功率（70kW以上）系统装机。6月份高功率系统装车比例为高达100%，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的定位。 图表3：2023-2024年6月燃料电池系统功率变化（辆） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 高功率（70KW以上）数量中功率（40-70KW）数量低功率（0-40KW）数量 来源：交强险、国金证券研究所 2024年6月FCV产销与上险量 6月上险量为388辆，同比减少35%。2024年6月，燃料电池系统总装机数量为388辆，其中388辆为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的6月份FCV产销分别为1016、1064辆，同比增长51.6%、11.4%。2024年1-6月累计上险量为2433辆，同比增长16.69%。随着示范城市群补贴的下发、基础设施配套的完善以及示范应用场景的铺开，FCV进入放量加速阶段，预计2024年全年看向12000-18000辆，同比增长60%-140%。 图表4：2023-2024年6月FCV产量、销量与上险量（辆） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06 FCV产量FCV销量FCV上险量 来源：中汽协、交强险、国金证券研究所 2024年6月燃料电池系统公司装机状况 重塑能源单月装机量第一，亿华通1-6月装机登顶。6月，重塑能源装机量第一，为17425kW，占比37%；亿华通第二，装机16327.4kW，占比35%；第三是上燃动力，装机5940kW，占比13%。2024年1-6月，亿华通累计装机量第一，为55111.1kW，占比17%；重塑能源累计装机量第二，为46245kW，占比15%；国鸿氢能累计装机量第三，为25334kW，占比8%，系统商头部格局基本企稳，同时市场也呈现出活力和创新潜能。 图表5：2024年6月燃料电池系统公司装机量占比图表6：2024年1-6月燃料电池系统公司累计装机量占 比 海卓动力 氢瀛动力 洺源科技其他 亿华通 1% 3% 锋源氢能 3% 鸿力氢动 5% 上燃动力 13% 1%2% 重塑能源 37% 其他 29% 17% 重塑能源 15% 亿华通 35% 玉柴兴顺达 5% 鲲华新能源 6% 捷氢科技 6% 康明斯 7% 国鸿氢能 8% 锋源氢能 7% 来源：交强险、国金证券研究所来源：交强险、工信部、国金证券研究所 2024年6月系统与整车配套情况 系统配套：6月，前五配套数量的系统配套商中，亿华通与郑州宇通和中国一汽配套，重塑能源与中国一汽和郑州宇通配套，其余一对一配套。 整车配套：6月，前五上险量的车企中，中国一汽主要与重塑能源和亿华通配套，郑州宇通主要与亿华通和重塑能源配套，厦门金龙主要与国鸿氢能和锋源氢能配套，其余一对一配套。 2024年1-6月，依据整车装机功率统计的配套累计情况，亿华通系统主要与美锦汽车、郑州宇通、佛山飞驰配套，配套率为53%、21%、8%；重塑能源主要与中国一汽、郑州宇通等配套，配套率为57%、37%；捷氢科技主要与上汽红岩配套，配套率为52%；国鸿氢能主要与陕汽集团、东风柳州等配套，配套率为62%、34%；其余一对一配套。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2024年6月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆） 来源：交强险、工信部、国金证券研究所 图表8：2024年1-6月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW） 来源：交强险、工信部、国金证券研究所 2024年6月整车厂燃料电池汽车销售状况 郑州宇通月度上险量位居榜首。6月商用车上险量郑州宇通第一，为159辆，占比达41%； 中国一汽第二，为108辆，占比达27.8%；佛山飞驰第三，为54辆，占比达13