拟投建泰国制造公司与马来西亚销售&租赁公司，继续完善全球化布局

2024-09-22 周尔双,韦译捷东吴证券徐红金

核心观点：杭叉积极布局海外市场，通过投资马来西亚有限公司（销售、租赁）和泰国制造公司（生产叉车、高空作业平台、锂电池组装），进一步完善国际市场布局，增强竞争力。公司把握锂电叉车发展机遇，加速国际化进程，并受益于产品结构优化和海外业务增长。
关键数据：
- 2024上半年业绩：营业总收入86亿元（同比增长4%），归母净利润10亿元（同比增长29%）。
- 锂电叉车市场：国内锂电化率19%，海外13%，提升空间广阔。
- 海外布局：欧洲、北美等已有10余家销售公司和配件服务中心，泰国制造公司规划年产万台叉车。
- 美国市场影响：占全球销量12%，规模比重18%，实际影响可控。
行业分析：
- 短期：国内景气度磨底，海外库存消化，新签订单增速下滑但边际改善。
- 中长期：锂电化率提升助力结构优化和出海，后市场服务将成为新增长点。
研究结论：
- 维持2024-2026年归母净利润预测20.5/24.3/29.3亿元，对应PE 11/9/8倍。
- 维持“增持”评级。
风险提示：地缘风险、产品结构改善不及预期、海外市场拓展不及预期。