钢铁行业跟踪周报：供给谨慎，需求疲弱，钢价震荡运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 供给谨慎，需求疲弱，钢价震荡运行2024年09月21日 增持（维持） 投资要点 本周（9.16-9.20）跟踪：本周钢材市场供给较为谨慎，持续降雨天气干扰下游需求，整体钢价呈现震荡态势。库存维持正常去化态势，盈利能力有所恢复。 本周钢材需求受降雨天气影响表现疲弱，钢价震荡运行：本周钢材市场主要受持续降雨天气影响，需求端有所回落，导致钢价震荡运行，截至9月 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 20日，螺纹钢HRB400上海报价3310元/吨（yoy-14.2%），周降10元 钢铁沪深300 /吨。成本端角度，本周原材料端铁矿、焦煤及废钢价格均有小幅下行，对价格支撑较弱。 供给端螺纹产量有所提升，需求端总体稍显疲弱：供应方面，本周�大品种钢材热轧板卷和中厚板产量小幅下降，螺纹线材及冷轧品种略有增长，其中螺纹周产量194万吨，周增6.31万吨，环比周增趋势放缓，同比-22%， 仍显疲弱。需求方面，本周�大品种中螺纹线材跌幅显著高于板材，其中螺纹表观消费量下跌较多，周环比下降28万吨（yoy-17%），侧面来看，9月20日建筑钢材成交量ma5为11.75万吨，环比上升0.34万吨，但同比-26%，较往年仍有差距。 库存端本周�大品种总库存降库，盈利能力逐渐复苏：本周钢材总库存1382 万吨，周降36.5万吨，yoy-16%，社会库存呈现下降趋势，钢厂库存略有增 加。盈利方面，�大钢材成本滞后一月毛利均小幅上升，247家钢企盈利率回升至近10%，盈利能力逐渐改善，对供给起到正向作用。 投资建议：本周钢铁行业主要受天气影响需求回落，供给总体小幅增长导致钢价震荡运行，整体表现依旧为板材好于线材。我们预计短期基本面角度铁水日均产量仍会维持在220万吨左右，叠加盈利触底改善供给或表现平稳态势，需求侧能否有明显好转仍是决定钢价主要因素，标的 建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% 2023/9/212024/1/202024/5/202024/9/18 相关研究 《需求改善，钢价小幅上涨》 2024-09-15 《成本下降叠加供需错配，钢价有所下跌》 2024-09-07 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价震荡运行，原材料价格小幅下跌4 2.量：�大品种螺纹供给增加，消费需求有所回落7 3.盈利能力：钢企滞后一月毛利略有提高11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（9月16日-9月20日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年9月20日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年9月20日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价震荡运行，原材料价格小幅下跌 本周螺纹钢和高线价格有所下降，其他钢材价格小幅上升。截至9月20日螺纹钢HRB400上海报价3310元/吨（yoy-14.2%），周降10元/吨。高线HPB300上海报价3550元/吨（yoy-11.9%），周降20元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3240元/吨（yoy-18.6%），周涨30元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3310 3550 3140 3240 3720 3550 3260 3680 3520 3551 3512 周变化值 -10 -20 10 30 20 20 20 20 11 9 11 周变化 -0.3% -0.6% 0.3% 0.9% 0.5% 0.6% 0.6% 0.5% 0.3% 0.3% 0.3% 月变化 3.1% 2.0% -1.6% 0.6% 1.4% 1.4% 1.2% 1.1% -0.1% -0.7% 0.1% 年变化 -14.2% -11.9% -19.7% -18.6% -16.2% -16.9% -17.0% -16.6% -14.8% -14.2% -15.2% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月20日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 铁矿价格略有回落。截至9月20日国产矿（唐山铁矿）现货报700元/湿吨（yoy-28%），周降15元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价710元/湿吨（yoy- 26%），周降15元/湿吨，巴西粉矿报价605元/湿吨（yoy-29%），周降15元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 当期值 700 710 605 715 周变化值 -15 -15 -15 -5 周变化 -2% -2% -2% -1% 月变化 -7% -3% -4% -3% 年变化 -28% -26% -29% -27% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月20日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤价格和废钢价格小幅下降。截至9月20日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 1770元/吨（yoy-22%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价1300元/吨（yoy-34%）， 周降20元/吨。废钢方面报价2030元/吨（yoy-25%），周降20元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤（澳 国产一级冶金焦 大利亚产） 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1770 1300 16001726 1450 2030 周变化值 0 -20 -5050 50 -20 周变化 0% -2% -3%3% 4% -1% 月变化 2% -6% -5%-5% -6% -1% 年变化 -22% -34% -32%-22% -24% -25% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月20日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-042019-042020-042021-042022-042023-042024-04 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：线材期货价格大幅上涨，其他钢材期货价格略有下跌。截至9月20日螺 纹钢期货结算价为3194元/吨，周跌2元/吨，期现差-116元/吨，线材期货结算价为3525 元/吨，周涨559元/吨，