钢铁行业跟踪周报：供给谨慎，需求疲弱，钢价震荡运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报钢铁 供给谨慎，需求疲弱，钢价震荡运行2024年09月21日 增持（维持） 投资要点 本周（916920）跟踪：本周钢材市场供给较为谨慎，持续降雨天气干扰下游需求，整体钢价呈现震荡态势。库存维持正常去化态势，盈利能力有所恢复。 本周钢材需求受降雨天气影响表现疲弱，钢价震荡运行：本周钢材市场主要受持续降雨天气影响，需求端有所回落，导致钢价震荡运行，截至9月 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxwdwzqcomcn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miydwzqcomcn 行业走势 20日，螺纹钢HRB400上海报价3310元吨（yoy142），周降10元 钢铁沪深300 吨。成本端角度，本周原材料端铁矿、焦煤及废钢价格均有小幅下行，对价格支撑较弱。 供给端螺纹产量有所提升，需求端总体稍显疲弱：供应方面，本周大品种钢材热轧板卷和中厚板产量小幅下降，螺纹线材及冷轧品种略有增长，其中螺纹周产量194万吨，周增631万吨，环比周增趋势放缓，同比22， 仍显疲弱。需求方面，本周大品种中螺纹线材跌幅显著高于板材，其中螺纹表观消费量下跌较多，周环比下降28万吨（yoy17），侧面来看，9月20日建筑钢材成交量ma5为1175万吨，环比上升034万吨，但同比26，较往年仍有差距。 库存端本周大品种总库存降库，盈利能力逐渐复苏：本周钢材总库存1382 万吨，周降365万吨，yoy16，社会库存呈现下降趋势，钢厂库存略有增 加。盈利方面，大钢材成本滞后一月毛利均小幅上升，247家钢企盈利率回升至近10，盈利能力逐渐改善，对供给起到正向作用。 投资建议：本周钢铁行业主要受天气影响需求回落，供给总体小幅增长导致钢价震荡运行，整体表现依旧为板材好于线材。我们预计短期基本面角度铁水日均产量仍会维持在220万吨左右，叠加盈利触底改善供给或表现平稳态势，需求侧能否有明显好转仍是决定钢价主要因素，标的 建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 0 3 6 9 12 15 18 21 24 27 2023921202412020245202024918 相关研究 《需求改善，钢价小幅上涨》 20240915 《成本下降叠加供需错配，钢价有所下跌》 20240907 115 东吴证券研究所 内容目录 1价：本周钢价震荡运行，原材料价格小幅下跌4 2量：大品种螺纹供给增加，消费需求有所回落7 3盈利能力：钢企滞后一月毛利略有提高11 4市场行情11 5上市公司公告及本周新闻13 6风险提示14 215 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元吨）4 图2：线材价格（元吨）4 图3：热轧板卷价格（元吨）5 图4：中板价格（元吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨）5 图6：焦煤价格（元吨）6 图7：焦炭价格（元吨）6 图8：废钢价格（元吨）6 图9：螺纹钢期现差（元吨）7 图10：铁矿石期现差（元吨）7 图11：热轧板卷期现差（元吨）7 图12：线材期现差（元吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：20192024年总库存（万吨）9 图17：20192024年社会库存（万吨）9 图18：20192024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（9月16日9月20日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年9月20日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年9月20日）12 表1：主要产品价格变动（元吨）4 表2：原材料价格变动（元湿吨）5 表3：原材料价格变动（元吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 315 1价：本周钢价震荡运行，原材料价格小幅下跌 本周螺纹钢和高线价格有所下降，其他钢材价格小幅上升。截至9月20日螺纹钢HRB400上海报价3310元吨（yoy142），周降10元吨。高线HPB300上海报价3550元吨（yoy119），周降20元吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价30mm为3240元吨（yoy186），周涨30元吨。 表1：主要产品价格变动（元吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB80HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 475mm 30mm 023mm 04mm 当期值 3310 3550 3140 3240 3720 3550 3260 3680 3520 3551 3512 周变化值 10 20 10 30 20 20 20 20 11 9 11 周变化 03 06 03 09 05 06 06 05 03 03 03 月变化 31 20 16 06 14 14 12 11 01 07 01 年变化 142 119 197 186 162 169 170 166 148 142 152 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月20日。 图1：螺纹钢价格（元吨）图2：线材价格（元吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 415 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元吨）图4：中板价格（元吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 铁矿价格略有回落。截至9月20日国产矿（唐山铁矿）现货报700元湿吨（yoy28），周降15元湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价710元湿吨（yoy 26），周降15元湿吨，巴西粉矿报价605元湿吨（yoy29），周降15元湿吨。 表2：原材料价格变动（元湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 当期值 700 710 605 715 周变化值 15 15 15 5 周变化 2 2 2 1 月变化 7 3 4 3 年变化 28 26 29 27 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月20日。 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 201805 201808 201811 201902 201905 201908 201911 202002 202005 202008 202011 202102 202105 202108 202111 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 202405 202408 0 铁矿石现货价格指数CSI62粉矿唐山港车板价镇江港澳大利亚PB粉矿61车板价镇江港巴西粉矿60车板价镇江港澳大利亚纽曼粉矿62中国基准价铁矿石现货交易北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 515 东吴证券研究所 焦煤价格和废钢价格小幅下降。截至9月20日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 1770元吨（yoy22），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价1300元吨（yoy34）， 周降20元吨。废钢方面报价2030元吨（yoy25），周降20元吨。 表3：原材料价格变动（元吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤俄罗斯产 京唐港主焦煤（澳 国产一级冶金焦 大利亚产） 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1770 1300 16001726 1450 2030 周变化值 0 20 5050 50 20 周变化 0 2 33 4 1 月变化 2 6 55 6 1 年变化 22 34 3222 24 25 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月20日。 图6：焦煤价格（元吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 201804201904202004202104202204202304202404 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元吨）图8：废钢价格（元吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 201805 201809 201901 201905 201909 202001 202005 202009 202101 202105 202109 202201 202205 202209 202301 202305 202309 202401 202405 202409 201805 201809 201901 201905 201909 202001 202005 202009 202101 202105 202109 202201 202205 202209 202301 202305 202309 202401 202405 202409 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 615 东吴证券研究所 期现差：线材期货价格大幅上涨，其他钢材期货价格略有下跌。截至9月20日螺 纹钢期货结算价为3194元吨，周跌2元吨，期现差116元吨，线材期货结算价为3525 元吨，周涨559元吨，期现差248元吨，热轧板卷期货结算价为3248元吨，周跌4 元吨，期现差108元吨。 图9：螺纹钢期现差（元吨）图10：铁矿石期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 图11：热轧板卷期现差（元吨）图12：线材期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 东吴证券研究所 2量：大品种螺纹供给增加，消费需求有所回落 1）产量：本周（916920）热轧板卷和中厚板产量小幅下降，其他品类产量有所提高。截至9月20日，主要钢厂螺纹钢产量194万吨（yoy22），周增63万吨，线材 产量82万吨（yoy25），周增17万吨，热轧板卷产量217万吨（yoy4），周降11 万吨，冷轧板卷85万吨（yoy1），周增02万吨，中厚板146万吨（yoy5），周 降01万吨。 715 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产