铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-929-0123 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 （1）截至9月12日，Mysteel调研数据显示全国主要市场锌锭库存震荡回落，目前下滑至10.07万吨。 （2）截至9月12日，Mysteel调研数据显示全国主要市场铅锭库存四连增至5.9万吨，较本周一增加0.52万吨，其 市场焦点 中上海和广东增幅有限，其余三地增幅相对明显。 主要观点 锌：上周三消息俄罗斯Ozernoye锌矿启动了锌精矿生产，较市场原先预期的明年投产提前。但目前来看，该矿年内能带来的增量仍有较大不确定性，且对于年内能进口至国内的量更少。而8月下旬国内炼厂达成减产共识，虽目前减量难有落实，但当前国内锌矿加工费暂无回升迹象，炼厂冬储意愿低，后续仍不排除减产扩大可能。需求方面，上周镀锌周度开工再度受钢材下跌拖累，但压铸锌合金及氧化锌开工稳步回升，而国内锌锭库存继续稳步去化，本周钢材表需也加速回升，旺季并不能证伪。整体上来说，9月美联储降息预期落地，国内新一轮逆周期调节举措预期上升，叠加周三美国总统辩论哈里斯超预期表现带来“哈里斯交易”，宏观与基本面共振，预计锌价开启上行通道，但需注意市场情绪的演绎。 铅：国内月度加工费低位运行，矿端紧张态势延续，河南，内蒙等地原生铅9月检修加大。废电瓶价格止跌企稳，再生铅利润亏损扩大。下游电池企业成品库存去库缓慢，旺季需求不及预期，国内库存累积明显。短期铅供需面仍偏宽松，不过废电瓶成本和再生铅企业亏损减产对铅价有较强支撑，短期在宏观情绪带动下延续反弹，但空间有限，后期关注再生铅生产动态和铅旺季需求改善情况。 交易策略 锌：震荡偏强，注意市场情绪的演绎；铅：延续反弹，空间有限。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 锌锭产量走弱 中秋节假期外盘或存不确定性 国内锌锭库存继续稳步去化下游企业订单或逐步好转 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 矿端紧张态势延续 旺季需求不及预期 废电瓶价格止跌企稳 下游电池企业成品库存去库缓慢 再生铅企业亏损减产 中国7月锌矿砂及其精矿进口量环比增长39.27%至375373吨，同比下降4.79%。近几个月中国锌矿最大供应国不断更换，澳大利亚输送量连续大幅增加至79417吨，取代厄立特里亚坐上头把交椅。秘鲁输送量环比回升超九成至74083吨，成为第二大输送国，当前国内锌矿供应偏紧状态并未出现明显缓解，锌矿加工费仍然低位徘徊。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 进口矿来看，海外矿ft扰动不断。因暴雨天气影响，McArthurRiver、EmpireStateMine等矿ft被迫减停产，加之海外炼厂复产，对矿石需求增加，流入国内矿石量相对有限，增量来看，Kipushi在6月中旬投产出矿，但依然面临运输受阻的问题，俄罗斯的OZ矿延迟复产，乐观预期2024年年底出产，预计下半年难以带来增量，SouthernCopper的BuenavistaZinc矿ft和波斯尼亚的Vares预计2024年合计贡献10万吨左右增量，海外矿ft出产整体增幅有限，且进口加工费已跌至负数，炼厂接货情绪不高，更青睐国产矿。国产矿生产依然平稳，进口矿到货虽有所改善，但考虑今年年内锌产业利润主要集中在矿端，部分矿企利润达标后减产意愿较强，且部分矿ft四季度有季节性减停产行为，叠加矿ft普遍面临原矿品味下降的问题，预计年内矿端偏紧格局难有缓解。矿端偏激逐渐传导至锭端，锌锭供给收缩预期较强。9月国产矿加工费1400元/吨、环比-300元/吨，9月进口矿加工费-40美元/干吨，环比-20元/干吨。加工费重心持续 下移。 到厂含价税(含税含):锌税精矿:池50%河:河池池河 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 12,030 锌精矿价格小幅上涨。锌精矿:50%:河池价格为20480元/吨，较上周涨140元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为20310元/吨，较上周涨150元/吨。 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂含价税(含税)含:锌税精矿:州50%郴:郴州州郴 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 () 68 产量产量锌产:锌量锌:当月值产量产量产:锌量:当月同比 15 63 10 58 5 53 0 48 -5 43 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -10 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 产量产量锌产:锌量锌:累计值 785 产量产量锌产:锌量锌:累计同比 17 685 12 585 485 吨万 385 7 2 285 -3 185 85 02-28 03-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 -8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-28 09-2810-2811-2812-28 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024年7月中国锌产量53.6万吨，同比增加0.9%。在四川地区暴雨天气影响下，当地企业生产受阻，另外云南、广东、广西等地企业超预期减产、控产带来一定减量，检修主要集中在河南、内蒙、陕西、甘肃、青海等地，7月锌产量环比下滑进入8月，SMM表示，产量整体变动不大，减量主要集中在内蒙古、陕西、湖南、云南、四川、辽宁等地因原料紧缺叠加利润下降带来一定减产，增量以河南、湖南、广东、甘肃、青海、广西等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量。 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月精炼锌进口量为18,451.866吨，环比下降47.17%，同比下降75.97%。哈萨克斯坦是第一大供应国，当月从哈萨克斯坦进口精炼锌8,495.963吨，环比减少30.79%，同比减少58.27%。澳大利亚是第二大供应国，当月从澳大利亚进口精炼锌6,274.332吨，环比下降36.91%，同比下降65.79%。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 中汽协数据显示，8月，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成700.8万辆和703.7万辆，同比分别增长29%和30.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的37.5%。自7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》以来，汽车报废补贴加码，新能源车市场消费热情进一步被激发，推动产销快速增长。 1-7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%。 1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面积563026万平方米，下降7.1%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%。总体来看，从项目周期看，房屋竣工面积中长期呈现下行趋势，但考虑到保障房政策落地叠加房企资金来源边际小幅改善，竣工累计同比跌幅或有望小幅收窄。 520 420 320 产量产汽量车产:汽量车汽:当车月同比 房屋新开工面积:累计同比 75 55 35 (%) (%) 22015 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 总库存:LM锌E锌锌 266,000 216,000 () 吨 166,000 吨 116,000 LME公布数据显示，库存持续减少，最新库存水平为232425吨；9月6日当周，沪锌库存持续减少，周度库存减少0.92%至84488吨；9月12日，中国精炼锌社会库存10.08万吨，重回去库。 66,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 库存小计计:锌总:总计计总 178,000 158,000 138,000 () 118,000 吨吨9吨8,000 78,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 长江有色市场:平均价:铅:1#:-价格:再生精铅:≥pb98.5:国产长江有色市场:平均价:铅:1# 价格:再生精铅:≥pb98.5:国产 数据PA分RT析03 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00