计算机行业2024年三季报总结：板块收入维增利润承压，现金流改善显著

行业研究 证券研究报告 计算机2024年11月2日 计算机行业2024年三季报总结 板块收入维增利润承压，现金流改善显著 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 证券分析师：刘雄 邮箱：liuxiong@hcyjs.com执业编号：S0360524070001 行业基本数据 2023-10-31~2024-10-31 19% 2% -15% 23/1024/0124/0324/0624/0824/10 -31% 计算机沪深300 相关研究报告 《海外科技行业周报（20241021-20241025）：业绩持续披露，AI与SaaS演绎强劲增长》 2024-10-28 《AI+专题系列点评（二十三）：AIAgent：AI应用时代已至》 2024-10-28 《计算机行业周报（20241021-20241025）：政策加码军信空天，下游需求或迎回暖》 2024-10-27 事项： 计算机板块第三季度报告披露完毕，板块收入利润承压，现金流改善显著。点评： 板块整体收入维持增长。根据中信计算机板块统计，前三季度板块公司累计实现营业收入总额8270.6亿元，整体法下收入同比增长7.8%，均值法下收入同 比增长0.3%，中位数下收入同比增长0.4%。Q3单季度计算机公司实现收入 2971亿元，同比增长约4.6%。 利润下行趋势有所放缓。前三季度板块全部公司实现净利润106.3亿元，同比下降40%，Q3单季板块实现净利润51.4亿元，同比下降17%，下行趋势有所放缓。 股票家数(只) 335 占比% 0.04 总市值(亿元) 42,007.71 4.38 流通市值(亿元) 36,341.30 4.78 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 12.7% 24.1% 9.2% 相对表现 15.9% 16.2% 0.7% 板块费用率整体平稳。均值法下，前三季计算机板块公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为15.1%、14.1%和19.1%，同比分别增加0.5pct、1.2pct和0.9pct。中位数法下，板块公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别 为10.2%、11.4%和13.5%，同比分别减少0.2pct、增加0.7pct和增加0.2pct。 资产负债率略有上升。均值法下，前三季度板块公司资产负债率为32.7%，同比增加1.8pct；中位数法下，板块资产负债率为30.1%，同比增加1.9pct。 上市公司加强现金流管理，应收款项、经营性收款显著改善。前三季度上市公司应收款项（应收账款和应收票据）合计3425亿元，同比增长6.4%。应收款项占营业收入比重为41.4%，较去年同期下降0.6pct。以【经营活动收到的款 项/营业收入】指标来看，中位数法下该比值为106%,，较去年同期增加2pct；均值法下该比值为112%，较去年同期增加5pct。预计主要因外部环境出现波动，上市公司强化收款管理，并聚焦高质量项目所致。 分板块看： 2024Q1-Q3细分板块： 收入角度，Q1-Q3人工智能板块同比增速超20%。营收规模增速来看，2024Q1-Q3人工智能、煤炭信息化营业收入增长位居15%以上，同比分别为20.47%、15.78%；同比变动来看，军工信息化、信息安全、煤炭信息化等领域同比增速不及2023年Q1-Q3，同比增速分别下滑23.49pct、9.83pct、8.65pct。利润角度，多个板块利润有所增长。利润角度，算力产业、信创、煤炭信息化等多个板块归母净利润有所增长，前三为信创（1114.16%），算力产业（30.51%）、煤炭信息化（8.07%）;同比变动来看，信创独树一帜，同比增速变动幅度明显，为1209.04pct。 2024Q3细分板块： 收入角度，单Q3人工智能板块同比增速超20%。营收规模来看，202024Q3人工智能、算力、智能驾驶三板块营业收入同比分别为23.38%、14.20%、13.89%同比变动来看，数据要素、煤炭信息化、军工信息化等领域同比增速不及2023年Q3，同比增速分别下滑21.87pct、15.04pct、14.35pct。 利润角度，三板块利润同比增长。利润角度，信创、云计算、算力三个板块2024年三季度利润同比增长，幅度分别达到301.45%、42.34%、34.67%，同比变动来看，军工信息化增速变动幅度明显，达到-1058.28pct。 风险提示：行业利润下滑，营运能力下降，现金流恢复不及预期。 目录 一、三季报业绩概览：板块收入利润承压，现金流改善显著4 二、分板块业绩概览：部分领域业绩出现拐点，昭示需求复苏7 三、风险提示9 图表目录 图表1营业收入及增速（整体法）4 图表2营业收入增速（均值法及中位数法）4 图表3净利润及增速（整体法）4 图表4销售费用率情况5 图表5管理费用率情况5 图表6研发费用率情况5 图表7资产负债率略有上升5 图表8应收账款和票据整体略有上升5 图表9应收账款及票据占营收比重略有下降5 图表10收款质量明显改善6 图表11各板块2023Q1-Q3、2024Q1-Q3营收（单位：亿元）7 图表12各板块2023Q1-Q3、2024Q1-Q3营收同比7 图表13各板块2023Q1-Q3、2024Q1-Q3归母净利润（单位：亿元）7 图表14各板块2023Q1-Q3、2024Q1-Q3归母净利润同比7 图表15各板块2023Q3、2024Q3营收（单位：亿元）8 图表16各板块2023Q3、2024Q3营收同比8 图表17各板块2023Q3、2024Q3归母净利润（单位：亿元）8 图表18各板块2023Q3、2024Q3归母净利润同比8 一、三季报业绩概览：板块收入维增利润承压，现金流改善显著 板块整体收入维持增长。根据中信计算机板块统计，前三季度板块公司累计实现营业收入总额8270.6亿元，整体法下收入同比增长7.8%，均值法下收入同比增长0.3%，中位数下收入同比增长0.4%。Q3单季度计算机公司实现收入2971亿元，同比增长约4.6%。 图表1营业收入及增速（整体法）图表2营业收入增速（均值法及中位数法） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 营业收入合计(亿元）同比增长（%，整体法） 10,666.310,932.311,266.5 9,248.29,160.8 8,270.6 20% 15% 10% 5% 0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 12.5% 9.1% 16.6% 16.5% 收入增速（%，均值法）收入增速（%，中位数） 3.7% 2.6% 0-5% 2.0% 2.6% 3.0% 0.4% 0.0% 0.3% 20202021202220232024Q1-3 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 备注：均值法：全部增速数据的平均值；中位数：全部增速数据的中位数 利润下行趋势有所放缓。前三季度板块全部公司实现净利润106.3亿元，同比下降40%，Q3单季板块实现净利润51.4亿元，同比下降17%，下行趋势有所放缓。 图表3净利润及增速（整体法） 净利润（亿元）同比增速（%，整体法） 600 500 400 300 200 100 20% 489.6 506.9 453.2 276.7 264.2 106.3 10% 0% -10% -20% -30% -40% 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1-3 -50% 资料来源：Wind，华创证券 板块费用率整体平稳。均值法下，前三季计算机板块公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为15.1%、14.1%和19.1%，同比分别增加0.5pct、1.2pct和0.9pct。中位数法下，板块公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为10.2%、11.4%和13.5%，同比分别减少0.2pct、增加0.7pct和增加0.2pct。 图表4销售费用率情况图表5管理费用率情况 20.0% 销售费用率（%，均值法） 销售费用率（%，中位数） 14.6% 15.0% 管理费用率（%，均值法）管理费用率（%，中位数） 12.9% 15.1% 14.1% 15.0% 11.8% 10.5%11.1%12.0% 13.0% 10.4%10.2% 10.0% 10.6% 9.2% 9.5%10.1% 11.1% 10.0% 5.0% 7.9% 7.2%7.4% 7.7%9.1% 5.0% 8.2%7.8%7.9%8.5%9.0% 10.7%11.4% 0.0% 0.0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表6研发费用率情况图表7资产负债率略有上升 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 研发费用率（%，均值法）研发费用率（%，中位数） 18.2% 19.1% 40.0% 36.4% 33. 35.0% 13.3% 13.5% 30.0%25.0%20.0% 15.0%15.5% 12.3%12.3%13.0% 9.9%10.3%10.9%11.6%11.3% 201920202021202220232023Q1-32024Q1-3 50.0% 资产负债率（%，均值法）资产负债率（%，中位数） 4%35.5% 34.7% 32.3% 33.1% 33.0% 31.3%30.9% 32.7% 32.2% 30.6% 28.2% 30.1% 45.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 资产负债率略有上升。均值法下，前三季度板块公司资产负债率为32.7%，同比增加1.8pct；中位数法下，板块资产负债率为30.1%，同比增加1.9pct。 图表8应收账款和票据整体略有上升图表9应收账款及票据占营收比重略有下降 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 应收账款及票据合计（亿元）YoY 3,425 3,004 3,170 2,734 2,427 2,363 201920202021202220232024Q1-3 20% 50.0% 45.0% 40.0% 42.0% 41.4% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 26.2% 25.8%25.6% 27.5% 28.1% 15% 10% 5% 0% -5% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 上市公司加强现金流管理，应收款项、经营性收款显著改善。前三季度上市公司应收款项（应收账款和应收票据）合计3425亿元，同比增长6.4%。应收款项占营业收入比重为 41.4%，较去年同期下降0.6pct。以【经营活动收到的款项/营业收入】指标来看，中位数法下该比值为106%,，较去年同期增加2pct；均值法下该比值为112%，较去年同期增加5pct。预计主要因外部环境出现波动，上市公司强化收款管理，并聚焦高质量项目所致。 116% 经营性收款/营业收入（%，平均数） 经营性收款/营业收入（%，中位数） 112% 111% 107% 108% 106% 106% 105% 104% 103% 102% 103% 102% 102% 101% 102% 101% 102% 96% 91% 图表10收款质量明显改善 资料来源：Wind，华创证券 二、分板块业绩概览：部分领域业绩出现拐点，昭示需求复苏 2024Q1-Q3细分板块： 收入角度，Q1-Q3人工智能板块同比增速超20%。营收规模增速来看，2024Q1-Q3