中美算力行业中报综述光博会看点总结20240918

中美算力行业中报综述&光博会看点总结20240918_原文 2024年09月18日23：08 发言人00：00 Remainontheline.大家好，欢迎参加中信建投中信中美算力行业中报综述，光博会看点总结。目前在参会者均处静音状态。下面开始后面的声明，声明完毕后，主持人可直接开风险提示及免责声明。 中美算力行业中报综述&光博会看点总结20240918_原文 2024年09月18日23：08 发言人00：00 Remainontheline.大家好，欢迎参加中信建投中信中美算力行业中报综述，光博会看点总结。目前在参会者均处静音状态。下面开始后面的声明，声明完毕后，主持人可直接开风险提示及免责声明。 发言人00：20 一、本次会议为中信建投研究发展部组织的闭门会议，即面向中信建投白名单客户。参加会议的投资者不得制作会议纪要，包括但不限于文字、纪要、录音、录像、截屏等形式，并对外转发给任何其他个人或机构。擅自制作、编辑及转发会议纪要，引起不当传播的，中信建投有权追究其法律责任。 发言人00：45 2、本次会议内容在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，且中信建投不承诺、不保障所含具有预测性质的内容必然得以实现，敬请会议参加者充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。3、本次会议包含信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性、时效性以及完整性不作任何保证。本次会议如涉及专家分享，该专家分享仅代表专家个人观点，不代表中信建投立场。 发言人01：25 4、在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本次会议所提及公司的股份或其他财产权益，也可能在过去、目前或者将来未所提及公司，公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。5、本次会议内容的知识产权仅为中信建投所有，未经中信建投事先书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式转发、发布、翻版、复制或引用会议全部或部分内容，亦不得同未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 发言人02：15 各位投资者，大家下午好。非常欢迎大家接入我们本期的电话会议。我们这几天会议的主题是关于中美科技行业的一个中报的一个综述，以及上周在深圳召开的这个光博会给大家总结一下看点。然后今天一同参会的还有我们组的同事杨伟峰老师。 发言人02：39 首先的话我先跟各位投资者汇报一下，通讯行业一个中报的情况，以及我们跟踪的这个AI的相关的美股，这些公司发布通报的这么一个总结的情况。首先还是先看一下这个A股通信行业的一个情况。我们根据这个申万通信指数，127家公司来做一个标题库看一下上半年的情况，上半年这127家公司合计实现营收1.29亿人民币，同比增长是接近四个点。归母净利润的话这个是1272亿元，同比增长7.4%，扣费利润的话是同比增长6.5%。 发言人03：28 这个整体来看上半年通信板块还是实现了一个相对不错的这么一个增长。然后这里面的话，其实三大运营商的体量相对是比较大的。无论是收入还是利润，占整个通信板块的比例不到80%左右。如果我们把这个三大电信运营商刨去的话，看一下其他的公司，整个的收入的增长是7.7%。 发言人03：53 这个规模净利润的同比增速是接近15%，所以就是除去大营商之外，通信行业当中的公司，整体上还是实现了一个比较快的这么样一个增速。当然这个是行业整体的情况，下面我们可能这个分子领域或者说子板块，来看一下上半年的一个业绩。我们先看这个收入这一端，因为收入这一端其实也是比较直接的去表明了下游的一个需求的情况。其实跟我们对于基本面的跟踪判断的结果是一致的。 发言人04：29 我们可以看一下像这张片子里这下面这张图从左到右是通信行业当中子板块收入增速的降序排列，最左边的话是这个增速相对比较快的。第一个我们看到的话就是像这个光模块。光模块的话整个板块的同比的收入增长是有71%。 发言人04：51 然后像这个什么连接器，物联网这些都在30%左右。然后像这个智能控制器，IDC这些也都在20%以上。 然后这个可能稍微排的比较靠后的，像这个军工通信，然后像这个无线天馈，这个主要是5G产业链，还有北斗和卫星对吧？这些可能相对来讲，我们从基本面上去看，大家可能在订单上会有所延迟。或者说整个行业的景气度是一个往下走的这么一个趋势，对吧？ 发言人05：21 也就是说从收入端基本上跟我们判断，基本上是是是一致的，尤其是像这个和AI算力相关的，包括像光模块，包括像这个IDC，其实都实现了一个非常好的这么一个增长。这里面的话再包括像什么连接器，物联网，还有这个控制器，像连接器当中可能会有一些个股。因为大家比如说其他领域的一些需求，像汽车，像光伏，这些的需求会比较好，有的公司有相关的业务。然后像物联网跟控制器的话，还是主要受益于下层下游库存水位的回补，还有这终端需求的回暖，对吧？ 发言人05：59 待收入的也有相对比较明显这么一个体现，这个是从收入来看，然后下面的话我们可以从利润的角度来看，基本上跟收入的表现大致是相同的这么一种感觉。像这个最好的板块还肯定还是光模块。利润端的话同比增速是在130%，然后像这个物联网的话同比增速是80%多，当然这个整因为整个数利润体量不大，可能一些这公司，比如说像什么医院通信对吧，他们这个利润端的增长可能体现会更明显一点。像这个什么连接器，控制器，这些都是实现了不错的利润的增速，然后像这个靠中间一点的IDC，这个也都是跟算力相关的，可能这个稍微靠后一点的，刚才我们提到可能在收入端有体现，像这个北斗及卫星军工通信的无线电篑这些领域。然后整体来看，通信板块的公司当中，约六成是实现了正的增长，尤其是我们刚才通过各细分领域的分析来看，以各模块为代表的海外算力供应链的表现是最为亮眼的。像三家主要的光模块厂商的收入的通讯增速均超过百分之百。像国内的话，我们刚才倡导一下IDC这个领域，像润泽奥菲这些公司，他们的收入增长同比也超过50%。 发言人07：20 出口链的公司当中，刚才我们提到像连接器当中的一环，然后包括像这个物联网当中的每个医院，再包括像这个一点网络，也都实现了比较好的这么一个增长。这个可能稍微靠后了，包括像这个军工相关的，因为订单延迟的问题，包括像这个运营商5gcapex相关的产业链，对吧？这个相对表现可能都比较一般。 发言人07：46 然后是刚才可能跟各位领导汇报的是关于通信行业一个基本面的表现，然后我们接下来可能看一下关于这个公募基金持仓的情况。这个可能也是大家近期会比较关注的一个点。我们去看整体的持仓的情况，就是截止到这个8月30号的数据，二季度末公募基金持仓的这个占比相对于一季度还是有比较明显的提升。一季度的这个通信行业持仓占到公募基金持仓占比是2.99个点，二季度是来到了3.5个点。然后在这里面的话，这个北向的持股的比重也在提升，从这个一季度的1.8提升到了二季度的2.1，基本上都是到了我们看到近十年的这么一个高点。如果我们这个细分去看，其实大家的这个持仓也是比较集中的。 发言人08：37 这张表格的话是公募基金持仓市值前十名的股票。这里面我们看到的像中继续创新亿盛对吧？这个包括三大运营商天福，然后中天、中兴、一帘亨通也都是。要不然就是我们现在会比较关注的这个海外算力产业链相关的，跟AI相关的对吧？还有就是运营商？要不然就是我们传统通信行业比较受大家重视或者受大家关注的这么一些白马票。大家也可以参考一下当前公募基金持仓占他们流通值的这么一个流通盘的这么一个比重。然后这张表的话是这个北向持仓的前十，就是市值前十大的公司，跟这个公募基金的这个持仓前十大基本上是啊类似的这么一个情况，对吧？这个北向的资金可能也是比较偏好的，光纤光缆这些领域。 发言人09：32 这个是我们整体去看一下关于这个通信行业的一个中报的情况。从基本面和这个公募基金或者说这个机构配置的角度。然后下一个可能我们去看一下，美股这边算一遍，他们一些中报的一些表现。这种不是简单做了一个示意图。就是从这个上游基础设施里面，包括芯片、服务器、交换机，光模块、连接器的一冷。然后再包括像再到中游的IDC厂商？云厂商，再到下游的这个终端的应用客户，大致是这么一个产业链，这么样一个分布，我们简单列示了一下这个涉及的上市公司，但是可能我不能穷尽给大家来做一个参考。 发言人10：13 然后接下来我们可能就是分块来去看一下大家的情况。首先还是要去看一下当前这个最主要的需求方的这么一个情况。但是他们的这个中报出的相对相相对会高一点。二季度的话北美私家于厂商的资本开支总计是528亿美元，而同比增长是接近50%。 发言人10：32 把这个同比增速在一季度的话是30%多。就是说二季度同比增速环比一季度还是有一个非常明显的这么一提升。当然我们如果去拆分这个四家来看的话，像亚马逊，像微软同比增长都是超过50%，谷歌是同比增长90%，meta是同比增长30%。 发言人10：52 那大家的对于AI的投入还都是在继续的。如果我们去再具体去看一下每家的情况，像亚马逊这边的话，对于未来 的指引，是去讲下半年的资本开支可能会更高，并且大部分是用于支持这个AMS的基础设施的建设。然后像微软这边的话，微软可能大家一直都会比较关注它的这个门槛这个情况。因为他也是这一轮我们去讲AI大模型的一个领头羊，并且也很关注他在云计算方面的一个加速的这么一个增长。 发言人11：27 其实在二季度的话，大家对于微软云的增长还是稍微有一点点预期。大概就是就会从比如说30%、31点增长，最后我们看到了这个HR云的增长是29%的，有一点点的低于预期。但是里面其中八个点是来自于AI的这么一个驱动。这个八个点的占比在此前的几个季度分别是1367，对吧？那等于就是说在二季度的时候，AI的拉动还是环比有。一个更好的这么一个效果。并且的话这个微软也是提到将继续扩大基础设施的投资，25财年的资本支出会高于24财年，因为微软的这个财年的划分是三季度到来年的二季度，就是这样去划分的。所以从今年的第三季度开始到明年第二季度是它25财年，它这个资本开支会高于这个24财年。 发言人12：26 这个也对这个云计算在今年自然年三季度的增长，给出了一个指引，其中这个H云是同比增 长28%到29%。然后谷歌的话，谷歌的二季度的资本开支同比增长是最多的。然后公司的CEO也表示说，这种投资不足的风险远大于投资过度的这么一个风险。预计全年资本开支的这个季度的支出还是大致高于或者等于第一季度的120亿美元。然后这里面他也提到说这个英伟达的B系列的平台将于25年初登录到谷歌的平台当中。然后还有就是美它meta的话也是表示25年的资本开支将大幅增长，主要用于AI的投资。 发言人13：11 然后也是对于24年的资本开支的指引的下限做了一个提升，从这个350到400400亿美元提升到了370到400亿美元，并且这个公司表示已经开始研究拉马斯这个模型，目标是明年让它成为业内最领先的模型。并且说这个训练 拉马斯所需要的计算量可能是拉马三的十倍，这个也是印证了大家之前对于这个spinload这么一个设想，这个是北美市场的情况然后我们可能再去看一下这个硬件产业链当中各个环节的一个情况。首先是这个芯片相关的企业，我们大致去看一下这六点，英伟达、英特尔、高通、ARM还有AMD。这张表里面的话，我们其实给出了他们之前对于二季度的这么一个指引，以及最后实际的这么一个情况，对吧？然后包括后面有他们发布财报之后，股价的一个大致的一个表现。这个股价的变化应该是截止到这个中秋之前。 发言人14：16 这点我看到除了英特尔之外，这一家芯片公司的三季度的收入职业均超过了他们之间指引的宗旨，然后其中还有像这个英伟达ARM和AMD的收入是超过了此前指引的上限，对吧？我们再去看一下这个两家比较代表性，就关于英伟达和这个AMB，英伟达其实一直是大家关注一个核心。这里面其实包括前两周像华为他也出来去讲一些