美联储降息政策空间或将打开 双焦价格短期震荡运行

核心观点

• 焦炭：美国通胀数据低于预期，宏观氛围改善，叠加“金九银十”预期和钢联表需数据边际改善，以及空头止盈，带动焦炭期货低位反弹。但向上驱动仍不明显，关键在于旺季需求和政策力度。
• 焦煤：供应小幅下滑但维持高位，需求继续走弱，基本面偏空。反弹主要受宏观氛围好转和空单止盈推动，但自身驱动不足，建议暂时观望。

关键数据

• 焦炭：主力合约收跌0.83%至1857.0元，资金整体流出1353.05万元。港口准一级湿熄焦出库价1650元/吨，折合仓单成本约1810元/吨。全样本焦化厂焦炭日均产量109.97万吨，周环比增0.18万吨；钢厂铁水日均产量223.38万吨，周环比增0.77万吨。
• 焦煤：全国523家炼焦煤矿精煤日产78.8万吨，周环比降0.2万吨，同比偏低1.4万吨。ER公司蒙3精煤连续12场流拍。

研究结论

• 焦炭：利空因素基本兑现，但向上驱动不足，后续走势关键在于旺季需求和政策支持。
• 焦煤：基本面偏空，反弹不可持续，建议暂时观望。

供需分析

• 焦炭：供需均小幅增加，负反馈逐渐进入尾声。
• 焦煤：供应仍偏宽，需求走弱，基本面无明确向上驱动。

宏观与现货

• 焦炭：宏观氛围改善，现货首轮提涨50元/吨落地，但焦企亏损严重，产量预计低位运行。
• 焦煤：宏观情绪触底回暖，但现货承压，流拍率上升，蒙煤进口受阻。