电力设备出海研究报告：全球电网投资

中国✃河证券ICGS 全球电网投资高增，电力设备出海可期 电力设备山海系列报告 5.:u.3stk.ou.c.1 中国✃河证券ICGS 行业深度报告·力股备#新能源行业 088 全球电网投资高增，电力设备山海可期 电力设备出海系列报告 202±年38,,121 核心观点 电新行业 推格  1网增，224，云、中1洲.将 ，2F从.A：，增 以出到出海，电力：、、、才 海2，，金发年18.  营:I:11:3*7r,7 B:hnrin_ilinm.k.rnr.r1 :X4   电设备及新能谢指 2321uI-I 4H_T.26.82*4.8元.上中津山1121-22个心ACK .，111F5.6%±1.5亿，区岁 ：以资格来青，出资：动出东，地，、料 智能表产能详地开能，✲a故，能 32W.25款.用21-21 电9计达2年的1922坐03？437之，2 达53，24T1.7.亿.- ， ，1业 ， ，兴 民  产；外、境来 G,,,",F [E []+ =. ：，W! 收票 =TS T-F. 2.21T. 202CR 2.126F 21.2° 225T. 2.2F 0026.52 2.±5 3.3:: -.3 25.$5 23.75 17,5 n,12n7f.c7 .7-1 -1.4: 1.15 2ri.1 31.3 1:.3 .638:676.Sh. 1.63 2.31 2.J8 2.23 -3.: 12.1§ 净兴+力 2.1f: 1.0 1.12 17.21 ".15 11.7: 1.:4 2.=2 1/.5J 11.6 ：[河:，】:良数523济： E 中国✃河证券ICGS 行业深度报告·心力设备及新能源行业 日录 Gatalog 企球电网投资高增 、以山口到山海，电力设备扬远航 、变川器山歌关增速亮 四，电农产能山海追地开花 正、亚点关江 2 小源气：编变牛次义各民个头 ：二）益时慧各：实土器分接开关之头 : 21 (F 净兴牛小：咨能，门串口湾之 . ;五) 一年医疗：配儿支末医疗轮验动 . 六、风险小 : 全球电网投资高增 厂图交贸为1.50：M，网、，（： ，.，发中达发经以济1体外总1中，兴川电1质网；股家该.批家能效，，发三，达求流和2二中7全 亚、71:：1.！西3 vestrertinpow .200 ，2018 201722018-：.2022 2023 2024e Ohes 1=0.5 ：， 4r- 2C3. 1341n,)4*67(m + ：A2.1442.22 ，2·I:I. = Ia:t1 L'.心? 12:1 I:I. ;*I+. 211,:3 [x的*1 许多需地区划电州资，、、厂本、、二西、口 ，·：，222业“数，02 #:;14.:.2u.-2331:*.44u.:*1.... $2326-2630 中222. 凹四23232632 I.B222-242: :2) nInG20n snnn 6305 2因义（，★义，，亿产）应扩： ， 点投间电.：年：在网资中产， 多团加建海电投资：增，受益二业化、以 . ✲治『F数，款兰3 电统、宰龄法以， 07-1 :4 f: .7,1| 1-.1: kI 2:1;3,1α.I::23±.1 2.,1; (-:: 1;5t: 大利亚 (iJ (;1 I:1 2, W·++** 行业深度抵光电小设资及新能源行业 T.++*+'t , t.* ::* 1* 2I 能，电，，供！，特，投，院共动，， 实也立接影划供应链 、从出口到出海，电力设备扬帆远航 心：管总R网公析 专成异英出海咨选，析兴市场路力人，1同之处电内兰商，影总、民尚以总对华总成 "一带一”收支，！ 以能实市。高.“以及，2资量最，尚！一两.沙实： -11. 2，1254j-水 约174 1：支路，运 2;+±生+ 、 :. 1）控< .T.、科 山 、、A、东通、.G.'、生 I: 充: 、ATR.“等本±小 ，±T.a++等间二 ，F商海，高：：、、、人 长发，进、，之支业长决本、地，业山实，，、交 高，泛外, +: 人，国 路释外营前人才需多要居言过美，焦患各，国文化及国际招标程三产 认证壁垒 行业内有诸如EC，46等国际标准。置M1等各种国际认证，一般来说认证质期约 厂商出壁章 柒道壁垒 宜销亲石 各地市场星坊 文化以及市场需求存在美异 的获客平 商需要与为外业专客户零伊平台、物颜体系 海厂百扭费盖更多国京和区，提高市占率，需构是广泛的集道网络。 销售人才壁垒 外上小，文责没计长年二， 外资企，外， 经销商会作 HTERE 快注大中场 BSRE ：产品国移电表 奥电客国电网，电 力设备供电富和开爱街 企多，成→出实并外作.，出海，点电，数，立、北洛，方企，海 址货变期，企业前建立海外出当与气立注体送。 11：上设产海家心享羊六 价格优势 付优势 1：31.9产，2口41，1，%，，12，17 乐路 高乐开关 中太 "021 220 ■2022 ■2023 120: 1nn: 医、.、训、、 出海楼成从产品出口走向产能出将，中：三力设会企·中季池点诗步：I前立包：产品 出海和产能造海，“）产务口：交益十：内六务产非意成人行势，成热的 4格能，用只各处十款先，产分企“件产能，人用不： 9 .R 4.1".. ， ， ： ，， 联边国家产联通中 子和个性化的解法方案 楼心电设备出川高成，乐器、高乐开关，资能电轻成为限，我三业人F川使 求，当，富，电线境、变，高业关及电， 、变压器出海蕨美增速亲肌 球器需求高：美选高十球。rm效：求， 两2期U2022：327571(.瑞.1长，0327032-(2，2A027-2.0632，4点1欧.75，洲其中十 4M2023+:/-52.3205±1F-5662元，202--2051CAG23.7 【）全球变儿器舌求旺盛，美增逆亮眼 21 2元.:Mi---1 :.7. .G. cG.4 41 1X.=* 21 一：，划，期，我发：1供 数，：：0150)00171%0，1%0数， :GlurktW? 2023变器出11市场370亿元，20212023年CAGR适18.2%，扫%点票 ：2022-20月1 .11.7 3: 业收为中变正器主出口中场， 列21-6.24.院4% 中国✃河证券CGS 行业深庭抵光电小设资及新能源行业 2.%,F1.H山11,T%I1:10 ，（)9.S7；，S）， 38.三元， :, I.! Iμht M .:T-L .1n：2:132121上-用，券许洲口条对市 ? t; ：2"2",202;4. ：蒙 .个 目型，交 ，增 "::::11. ,:-个 II 1.n -2.u II -: ，2u,"建效，乐总2的 2Z==32?327.=Z2T,2U126-2(2u'：CAGE.达.6%，,2u2_-22CA2GK±42.4%, .%，.！.口23.3.同50.. 41， .H山.正州: 、北运为，1，非州、洋洲，非、美洲州为1%、 125，18，实产长： 2:2:21 2：2015-202：体 >500% :^ 2U;F IIi :: Eu:; 400% 300% 200% 100% 0% J>, -100% 于19：止-2024，一日津堂元当洲11 , 用：2015-202-个中三体乐 ，14.， #定，=024H：宝监或50*VA7 100% 21-23CAGR 64.4% 80% 60% I:: 15-20CAGR 6.6% 40% 20% 0% -20% -40% 1 I'u+T,,. +hf r: 。次，222，压体1产， 0.2， 业计动，出求小发路， ： 好 2411 美 年 .6之+， 路 ： 221-3 ， ： 美 【一）产能出海已突贼欧美小场 ，等*:033572、.S.(32227.S、，西117.SH、）.8.). 、，以 ， 2:2"外*.=:.5 内 华可w2323 :;21.6元 .8之元、 .2元, 1:i.;收2JI:i，-=u=3C为ACE：内共求 之，连海：2海：收“2%02 2：，器发司，-22年的内产收资 : -*T > *..1 -LO 田二 -11 4C1 +a* 6.1- l.tut) -, .^ > 变器山游市场中民企先，国企规速：一用一中✲社净、多工，高外人案长外在-治. 1 以 :c: I.X 1. .3 :C. 227长 每外变正器利率路高内，从心害心 ：金益科7息总电气海43A表产传件2227%： 然年兰， ：20102[内 2 3r "axL1 +±1- :, ·11 →F:!^ 1:. 中国✃河证券CGS 行业深度抵光电小设资及新能源行业 1家区公 企民产带 .冷六，民洲、中 TJSs-SIte行 中2华2川装吾在 盟科技量8 、、1 、工设1:. 1. 营2：中业 市片， 变电." 特变电 北美交运家高池. 公司 中东发干洲 中气 、点.、个=f，f，★，3f.. 限，了公 WSTTSA "认R.XDN正-G、项其+了T兰KEMA，欧州上.内外✲核"正 的J3S 二T& 正东亚源“能.品：在 4点 EAHT &iH :I +t，isral e111V 支入 实↑兰rrrl.ilecnr海 N：.-M将+电卡文 HT.: t: -.-FC 0k持高资+ 元GRMA 与守山欧州法式十动江 22实立 T文*道西山站 1+总亿的实网质目 中气 il、.1. + 1 H +格+1.2心A长'.- 1.-TT2U22的1$2.长下0$216320123-=032(.AG. 排 四、电表产能出海遍地开花 ）全智能电表舌求分化，重点天注新兴市场 全能电累让院维控增，各洲需非分化，十能半一， .2Mordo?[nteligeee.*技#2241.6 2232:2.562，u-22!TCAGF达.8,Pe"insight，L. 1法..%，1.3.非32年R±7.% . :Y: .. . .+ :α: >: 7: TVrrYY 1.4r I... .- 2. 路每外电表家出.口场惯区达门亿，能1年合培速产高活13.%，能关总，2，车企 2"21月12.5，增.，>率 37%，9， .:.合，m.%.2.% 山 ， 非：（ 2211.6， （ 洲2）：，东洲（9%1，黑满（4）漳洲（3），海兴月（5556.9111 F1 :V,1 （元/个） .. 4.2 于29：15-2024.6市1.13 ·::+ Ld4 .*i-I rrl .1** . I: ::3 Ien:a*1: *="*. I:: : I:r* 1·4 ..:: -3... 三，1！均价元12：个，、三元1.升，，元： 大泽洲、欧测、非洲艾付能力路，电表山1单价气同内价格持平，山11行，2心2- 家车，12，22？ ； 长%们认 ，其中列大四、，洲、，附亚、 :. 中电表之。上效：核，，能能关电滋对金，美：业 折分：221T1-月H5W2-.15.H1:W17.9、HR57.5%，五.0、.1F、 17 Y: ::1 v1 Y V-4: ：，n2.