外汇期货热点报告：美联储9月意外大幅度降息，美元维持震荡

热点报告——外汇期货 美联储9月意外大幅度降息，美元维持震荡 走势评级：美元：震荡报告日期：2024年9月19日 ★FOMC9月利率会议：美联储进入降息阶段 美联储9月利率会议美联储意外降息50个基点，正式进入到降息阶段，但是鲍威尔给出了明显鹰派的预期引导，因此美元指数短期维持震荡，美债收益率略有回升。 整体来看，9月利率会议和7月利率会议对于经济的表述区别不是非常明显。本次会议和7月利率会议对于经济的描述大体相同，依旧是通胀取得进展但是某种程度上高企，因此对于通胀的表态继续留有余地，但是对于劳动力市场的表述是就业市场 外已经放缓。这就是为何美联储对于降息维持一定的警惕性，因 汇为通胀还没有完全消失。 期美联储在会议声明中降息50个基点，正式开启降息周期，声明货宣布实现就业和通胀目标的双重风险“大致平衡”，这表明了目前美联储政策重点在于两边都要考虑到，但是主要还是考虑 就业市场，因为本次回升声明增加了“支持充分就业”的表态。本次会议非常罕见出现反对票，美联储理事鲍曼反对降息50个 基点，支持降息25个基点。 总体来看，美联储9月利率会议确立了美联储正式进入到降息周期，大幅度降息和鹰派预期引导组合对于稳定市场预期的效果较好。未来降息的节奏取决于经济走弱的速度，因此未必是稳定的，我们认为缩表进一步放缓和潜在的扩表成为未来政策关注的重点，市场会继续博弈经济下行和流动性注入速度之间的平衡。 ★投资建议 短期美元指数维持震荡。 ★风险提示： 美国通胀高企影响政策节奏。 元涛首席分析师（外汇）从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 Email:tao.yuan@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、FOMC9月利率会议：意外降息50个基点，进入降息周期 美联储9月利率会议美联储意外降息50个基点，正式进入到降息阶段，但是鲍威尔给出了明显鹰派的预期引导，因此美元指数短期维持震荡，美债收益率略有回升。 整体来看，9月利率会议和7月利率会议对于经济的表述区别不是非常明显。本次会议和7月利率会议对于经济的描述大体相同，依旧是通胀取得进展但是某种程度上高企，因此对于通胀的表态继续留有余地，但是对于劳动力市场的表述是就业市场已经放缓。这就是为何美联储对于降息维持一定的警惕性，因为通胀还没有完全消失。 美联储在会议声明中降息50个基点，正式开启降息周期，声明宣布实现就业和通胀目标的双重风险“大致平衡”，这表明了目前美联储政策重点在于两边都要考虑到，但是主要还是考虑就业市场，因为本次回升声明增加了“支持充分就业”的表态。本次会议非常罕见出现反对票，美联储理事鲍曼反对降息50个基点，支持降息25个基点。 图表1：美元震荡，美债收益率短期上升图表2：美债收益率曲线进一步陡峭 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 在对于经济的预测方面，美联储很明显对于失业率有所上升，失业率预计上升至4.4%水平，通胀预测小幅度下调，核心PCE24年下调至2.6%。长期利率预测小幅度上升。这表明了近期的劳动力市场数据对于美联储形成了明显的影响，对于通胀继续谨慎，因此通胀虽然不重要但是还需要继续观察。 利率点阵图显示24年降息100个基点，这意味着11月和12月的会议上预计分别降息 25个基点。25年降息100个基点，政策利率水平预计在3.4%左右。 美联储主席鲍威尔的新闻发布会表态明显鹰派。1）降息是为了更好的维持美国经济的状态，原本7月份有可能降息2）不能把降息50个基点当做美联储的降息速度，美联储可以灵活调整降息速度。美联储不急于求成。3）并未宣布对抗通胀胜利，房地产市场的通胀高于预期。 图表3：失业率预测上升图表4：核心PCE预测稍微降低 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表5：9月利率点阵图显示降息速度相对温和 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 鲍威尔的表态意味着美联储9月份的降息是一次预防性质的降息，美联储大幅度降息不是因为看到经济存在衰退压力，而是维持经济状态。这体现了美联储对于劳动力市场的观点发生了变化，核心表态的变化在于美联储不急于求成，因此降息速度不快。在降息初期，尤其是经济数据韧性还存在的阶段，这种表态是可以理解的。但是随着时间的推移，目前的降息速度肯定不是实际的降息速度，衰退的压力依旧存在，因此远期降息速度和利率中枢实际上会根据情况变化。 总体来看，美联储9月利率会议确立了美联储正式进入到降息周期，大幅度降息和鹰派预期引导组合对于稳定市场预期的效果较好。未来降息的节奏取决于经济走弱的速度，因此未必是稳定的，我们认为缩表进一步放缓和潜在的扩表成为未来政策关注的重点，市场会继续博弈经济下行和流动性注入速度之间的平衡。 2、投资建议 短期美元指数维持震荡。 3、风险提示 美国通胀高企影响政策节奏。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com