外汇期货热点报告：美联储鹰派会议，美元短期震荡

热点报告——外汇期货 美联储鹰派会议，美元短期震荡 走势评级：美元：震荡 报告日期：2022年12月15日 元涛资深分析师(外汇)从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 ★FOMC12月会议，美联储偏向鹰派： 美联储12月FOMC利率会议召开，美联储加息50个基点，基本符合市场预期，本次会议美联储表态继续加息，维持鹰派态度。美元短期震荡，市场风险偏好走弱。 纵观12月利率会议。美联储在对于经济的描述上和11月利率会议没有变化，因此美联储认为劳动力市场继续维持非常强势的局面，这是本次会议上维持鹰派的最重要基础。 鲍威尔新闻发布会的表态来看，鲍威尔对于通胀维持了很高的警惕，给与市场的信号维持对于高通胀的担忧和继续降低通胀的意愿。即使通胀数据出现了明显的拐点，美联储需要核心通胀进一步降低，我们认为这还是在于劳动力市场非常强劲，美联储必须非常小心的原因。 综合来看，12月份利率会议是一次鹰派的会议。在政策利率即将见顶的局面下，市场进入到对于限制性利率维持阶段的博弈，远期衰退压力和短期高通胀的博弈会更加剧烈。我们认为需要继续等待美国劳动力市场的边际状况发生明显改变来使得政策倾向发生变化，因此目前的波动不是趋势的改变，还是节奏的变化，衰退交易将延续，美债收益率中枢很难上移。 ★投资建议： 在这种情况下，我们认为美元指数维持弱势震荡。 ★风险提示： 美国经济加速走弱影响美联储政策节奏。 Email:tao.yuan@orientfutures.com 美元指数和美债的走势 标普和黄金即期的走势 外汇期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、FOMC12月利率会议，美联储偏向鹰派 美联储12月FOMC利率会议召开，美联储加息50个基点，基本符合市场预期，本次会议美联储表态继续加息，维持鹰派态度。美元短期震荡，市场风险偏好走弱。 图表1：美元和美债收益率震荡图表2：通胀预期变动有限 资料来源：Bloomberg，棉纺织信息网，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 纵观12月利率会议。美联储在对于经济的描述上和11月利率会议没有变化，因此美联储认为劳动力市场继续维持非常强势的局面，这是本次会议上维持鹰派的最重要基础。 具体的政策行动上，美联储加息50个基点，符合市场预期。本次会议上美联储加息幅度降低，但是在政策声明中继续保留“为了让货币政策立场达到足够限制性水平以便推动通胀率回归2%的目标，委员会预计保持加息将是适宜之举”。这表明了美联储目前依旧维持继续加息的趋势，还没有出现将要加息达到尽头的迹象，因此美联储这个表态使得市场对于短期政策出现拐点的预期继续后置。 美联储公布的利率点阵图显示23年政策利率中枢在5.1%水平，24年在4.1%水平。这意味着美联储预计的政策利率顶点在5.1%，以及24年开始降息，降息1%。无论是政策利率的顶点还是降息的时间点都超预期。因此这表明了美联储对于未来政策路径的重点短期内还是专注于控制通胀。这点从美联储预测经济数据上也看得出来，美联储提升了对于23年通胀的预测，降低了对于GDP的预测，因此通胀依旧是政策关注的重点。 鲍威尔的新闻发布会主要强调以下几点1）持续加息是合适的，直到达到足够的限制性。2）近期的通胀数据出现了可喜的降低，但是需要更多的证据，FOMC认为通胀风险倾向于上升。3）直到有信心确认通胀下降到2%之前，不会考虑降息，需要维持限制性政策立场。 从鲍威尔新闻发布会的表态来看，鲍威尔对于通胀维持了很高的警惕，给与市场的信号维持对于高通胀的担忧和继续降低通胀的意愿。即使通胀数据出现了明显的拐点，美联储需要核心通胀进一步降低，我们认为这还是在于劳动力市场非常强劲，美联储必须非常小心的原因。 图表3：对于政策利率的预测上升图表4：对于通胀预测超预期市场预期 资料来源：Bloomberg，棉纺织信息网，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 综合来看，12月份利率会议是一次鹰派的会议。在政策利率即将见顶的局面下，市场进入到对于限制性利率维持阶段的博弈，远期衰退压力和短期高通胀的博弈会更加剧烈。我们认为需要继续等待美国劳动力市场的边际状况发生明显改变来使得政策倾向发生变化，因此目前的波动不是趋势的改变，还是节奏的变化，衰退交易将延续，美债收益率中枢很难上移。 2、投资建议 在这种情况下，我们认为美元指数维持弱势震荡。 3、风险提示 美国经济加速走弱影响美联储政策节奏。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业 务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金38亿元人民币， 员工逾800人。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 东证期货以上海为总部所在地，在大连、长沙、北京、上海、郑州、太原、常州、广州、青岛、宁波、深圳、杭州、西安、厦门、成都、东营、天津、哈尔滨、重庆、苏州、南通、泉州、汕头、沈阳、无锡、济南等地共设有36家分支机构，并在北京、上海、广州、深圳多个经济发达地区拥有149个证券IB分支网点，未来东证期货将形成立足上海、辐射全国的经营网络。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com