五矿期货早报有色金属

有色金属早报 2024-4-8 五矿期货有色金属早报 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 铜 有色金属小组 上周铜价继续攀升，伦铜收涨5.37%至9348美元/吨，较节前上涨3.0%，节前沪铜主力收至73980元/吨，全球制造业景气度回升和供应收缩预期是推升铜价的主要因素。产业层面，上周三大交易所库存环比续增，其中上期所库存增加0.2至29.2万吨，LME库存增加0.3至11.6万吨，COMEX库存 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 减少0.1至2.7万吨。上海保税区库存环比增加0.2万吨。当周现货进口维持亏损，洋山铜溢价企稳反弹。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩大至121.0美元/吨，现货维持疲软，国内上海地区现货成交有所改善，节前贴水缩窄至70元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至2720元/吨，废铜替代优势提高，上周废铜制杆开工率环比下降。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率反弹4.7个百分点，需求继续改善。价格层面，美国经济数据偏强造成降息预期延后；国内经 联系人：曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 济支持政策陆续落地，经济景气度有望继续改善。进入4月供需面过剩幅度预计减轻，低加工费背景下铜价仍可能冲高，但需要关注加工费变化和需求变化可能对价格的抑制。本周沪铜主力运行区间参考：72500-77000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9000-9600美元/吨。 铝 联系人：张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 清明假期期间LME铝价上涨3%至2451美元/吨（截止4月6日7点）。美国3月ADP就业人数录得增加18.4万人，为2023年7月以来最大增幅。3月份中国制造业采购经理指数为50.8%较上月上升1.7个百分点。美国3月ISM制造业PMI录得50.3，为2022年11月以来首次重回50上方。海内外制造业数据均超预期，短期内预计铝价将维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：19400元-20200元。海外参考运行区间：2300美元-2500美元。氧化铝主力合约参考运行区间：3100-3500元。 铅 清明长假期间，外盘铅价大幅上涨，LME铅3S合约涨5.32%至2127美元/吨。总持仓上行至15.09万手。伦铅库存录减的27.3万吨。总体来看，清明期间跟随宏观情绪上冲明显。基本面方面，消费进入淡季后消费预期不佳，但仍有部分蓄企出现逆季节性拿货备库。原生供应偏紧，铅锌矿山减产较多，进口铅矿到货较差，铅精矿TC下行。交割品牌减产伴随新国标替换，市场担忧铅锭交割品库 存。关注后续原生铅厂复产状况。沪铅指数运行区间参考：16100-16850元/吨。 锌 清明长假期间，外盘锌价大幅上涨，LME锌3S合约涨4.92%至2622美元/吨。总持仓上行至25.17万手。伦锌库存录减得26.02万吨。总体来看，美国经济数据强劲，联储降息预期不断推迟。美元指数与贵金属有色金属共振上行。基本面方面，锌矿供应紧缺短期难以缓解，虽然下游消费观望为主，锌锭社会库存持续累库。但建筑工地资金到位率数据明显改善，消费情绪校服好转。沪锌指数运行区间参考：20650-21850元/吨。 锡 清明假期期间LME锡价上涨2.25%至28620元/吨（截止4月6日7点）。供应端方面，佤邦对于供应端的扰动再次显现，后续国内锡精矿供应存在潜在威胁。库存方面，LME库存持续去化，国内库存持续走高，内外库存走势分化明显。需求方面，国内终端需求维持高增长态势，光伏白色家电增速维持。短期内预计锡价维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：215000元-250000元。海外伦锡参考运行区间：26000美元-30000美元。 镍 宏观面中美制造业指数强劲，清明期间外盘有色板块整体走强。周五LME镍库存报77604吨，较前日库存-144吨，周内库存+768吨。LME镍三月收盘价17730美元，当日涨0.48%，周内涨6.52%。沪镍主力周三下午收盘价133450元，周内涨1.93%。 国内周三现货价报131400-135300元/吨，均价较前日+2600元，周内+700元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元，较前日+50，周内持平；金川镍现货升水报2700-2900元/吨，均价较前日-100元，周内涨跌+700。矿端成本支撑走弱，印尼批准RAKB加速，菲律宾雨季即将结束。短期关注国内外精炼镍库存及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。不锈钢现货偏弱，市场成交热度一般，下游维持刚需备货，社会库存持稳。不锈钢期货主力合约日盘收13465元，周内涨0.22%。不锈钢去库暂不及预期，关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 预计沪镍随外盘调整后震荡，主力合约运行区间参考128000-145000元/吨。 碳酸锂 周三SMM电池级碳酸锂报价109600-112500元，均价较上一工作日+300元（+0.27%），周内涨跌 +1.18%。工业级碳酸锂报价105500-108500元，均价较前日+750元，周内涨跌+2.15%。碳酸锂期货 偏强，LC2407合约收盘价111800元，较前日收盘价+0.72%，周内涨跌+3.14%，主力合约收盘价升水SMM平均报价750元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1070-1200美元/吨，均价较前日+0.89%，周内+3.18%。上游挺价惜售，下游零单备货满足刚需生产，谨防库存损益。4月供求排产转松，考虑基本面，锂价易跌难涨。但需留意流通现货紧俏程度、下游企业对高价现货接受度以及政策面利好带动资金情绪；中长期近年供给端过剩预期将持续，维持锂价偏弱运行预期。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000-118000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年4月5日日频数据 202 4年4月8日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 115525 3000 14225 12.31% (121.00) #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A (105) #N/A 7.99 7.93 8.23 (2245) 铝 535475 (1375) 209275 39.08% (37.82) #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 8.13 8.78 #N/A 锌 260200 (1775) 34400 13.22% (37.87) #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 8.12 8.67 #N/A 铅 273025 (1500) 9225 3.38% (25.40) #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 7.73 9.01 #N/A 镍 77604 (144) 9318 12.01% (166.13) #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 40000 30000 20000 10000 0 (10000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 200 100 0 -100 -200 -300 -400 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) SHFE期货库存增减现货升贴水 连续-连三 6500 4500 2500 500 -1500 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨）图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） LME收盘价持仓量SHFE收盘价 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 630000 580000 530000 480000 430000 380000 330000 280000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 图7：LME库存及仓单（吨）图8：SHFE库存及仓单（吨） LME铝库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铝库存期货库存 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图10：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 (20000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 100 50 0 -50 -100 -150 -200 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) SHFE期货库存增减现货升贴水 连续-连三 900 600 300 0 -300 -600 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图11：LME收盘价（美元/吨）图12：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 LME收盘价 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 SHFE收盘价持仓量 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 图13：LME库存及仓单（吨）图14：SHFE库存及仓单（吨） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME铅库存注销仓单注销仓单/库存 70% 60% 50% 40% 30%