聚酯周报：PTA：基本面变化有限，PTA被动跟随成本端 MEG：低库存叠加进口担忧，MEG偏暖运行

PTA：基本面变化有限，PTA被动跟随成本端MEG：低库存叠加进口担忧，MEG偏暖运行 正信期货聚酯周报20241014 作者：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 成本端：地缘及国内宏观带来一定利好，但原油溢价受地缘及需求前景拖累，成本支撑有限。PX方 面，下周暂无装置变动，福建联合和宁波大榭延续检修，PX供应窄幅波动，现货维持宽松不变，需求端有检修计划，PX宽幅震荡为主。 供应端：PTA：恒力惠州2#计划检修，已减停装置或延续检修，关注恒力3#待检装置检修动态，产 量较本周有窄幅缩量预期。乙二醇：国内装置重启与检修并存、进口到货有减少预期，总供应预计减少。 需求端：需求端存装置投产以及重启预期，并且荣盛新装置计划投产，国内聚酯产量或小幅增加。 近期国内温度下降，刚需冬季保暖面料。后市来看，预计织造行业开机率窄幅上涨预期。 策略：PTA：地缘及国内宏观带来一定利好，但原油溢价受地缘及需求前景拖累，且PTA供需尚未有实质性改善，加工费恢复至中性偏上水平，预计短期PTA趋于震荡，关注计划外检修以及原油波动。乙二醇：中东局势动荡，对未来进口担忧仍存，且乙二醇港口库存低位，供需结构偏强，预计短期乙二醇偏暖运行为主，关注国内存量装置的回升带来的影响。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——地缘影响下，PX宽幅震荡为主 地缘及国内宏观带来一定利好，但原油溢价受地缘及需求前景拖累，成本支撑有限。PX方面，下周暂无装置变动，福建联合和宁波大榭延续检修，PX供应窄幅波动，现货维持宽松不变，需求端有检修计划，PX宽幅震荡为主。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 19/1 20/1 21/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2检修增多，PX负荷高位回落 国内PX周均产能利用率84.71%，月初台湾FCFC87万吨装置检修一个月，10月8日和10日，福建联合和宁波大榭装置检修两个月，浙江石化装置10月10日重启，福佳大化月初满负荷。 10月，月内宁波大榭检修，福建联合检修，浙石化装置延续停机，预计国内PX开机负荷小幅 下降。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业 产能 地址 备注 青岛丽东 100 山东青岛 本月负荷提升 中化弘润 60 山东潍坊 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 9月7日检修，9月24日 福建联合 100 福建泉州 10月8日检修2个月 大连福佳化 140 辽宁大连 月内装置负荷提升 浙江石化 900 浙江舟山 9月底250万吨装置停机，10月10日重启 九江石化 89 江西九江 7月底附近检修，8月4日重启 中海油宁波大榭 160 浙江宁波 10月10日检修2个月 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 24/6 1产业链上游分析 1.3PX现货供应充裕，PX-石脑油价差延续弱势 宏观利好刺激下，成本支撑，周内PX略有攀升，但现货流行性维持宽松不变，周内PX-石脑 1.85 1.75 PX库存/消耗 450 PX平衡表 80% 400 70% 1.65 1.55 350 60% 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 300 50% 250 40% 200 30% 150 100 20% 0.95 0.85 50 10% 123456789101112 0 0% 2017 2021 2018 2019 2020 2022 2023 2024 总需求 产量 进口 进口依赖度 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 油价差上涨后出现一定下探，宏观带来的利好有限，预计PX-石脑油价差低位波动为主。 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——供需无实际改善，PTA被动跟随成本波动 地缘争端持续升温，假期原油5连大涨，PX同步走强，节后首日，盘面高开低走，商品气氛回落，价格走弱。随后，地缘暂无进一步升级，原油溢价回吐，产业基本面无实际改善，PTA偏弱运行。 PTA现货-期货 2000 1500 1000 -500 18/119/120/121/122/123/124/1 19/120/121/122/123/124/1 400 300 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 2,000 9,000 8,000 7,000 6,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止10月11日，PTA现货价格至5185元/吨，现货均基差至2501-67。 5,000 700 500 4,000 600 3,000 500 0 2PTA基本面分析 2.2检修于重启并存，PTA产能利用率小幅波动 PTA周均产能利用率至83.06%，环比+0.04%，海伦石化重启，新材料降负后恢复， 新疆中泰停车，已减停装置延续检修。 10月，恒力惠州2#计划检修，关注恒力石化3#、新疆中泰检修落地，海伦石化重启预期，其余装置保持降负或延续检修，关注计划外变量。 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业名称 产能（万吨）备注 逸盛宁波 200 2024年1月27日停车； 逸盛大化 375 2024年9月20日降至5成，9月26日提满； 嘉兴石化 150 2024年9月10日检修，9月29日重启； 汉邦石化 220 2024年9月16日停车，9月20日恢复； 海伦石化 120 2024年7月15日停车,7月22日重启；9月25日临停； 台化兴业 120 2024年9月1日停车； 珠海BP 110 2024年9月7日因故停车,9月13日重启； 蓬威石化 90 2024年7月25日停车,8月12日重启；8月29日停车； 四川能投 100 2024年9月19日停车,9月25日重启； 新疆中泰 120 024年6月20日停车，7月15日重启7成；10月6日停车； 东营威联 250 2024年8月30日降至8成，9月26日提满； 05-24 06-03 06-12 06-20 06-28 07-08 07-16 07-24 08-01 08-09 08-19 08-27 09-04 09-12 09-24 10-09 10-06 10-12 10-18 10-24 10-30 11-05 11-11 11-17 11-23 11-29 2PTA基本面分析 2.3供需累库预期难改，PTA加工费或维持中性偏低 现货供应充裕，聚酯刚需为主，PTA加工费预计维持中性，关注计划外的检修。 10月，PTA计划检修不多，聚酯刚需尚可，供需有累库预期，PTA加工费或维持低位 2201-2205 2501-2505 2101-2105 2401-2405 2001-2005 2301-2305 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 PTA01-05 2021 2020 2024 20182019 20222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 500 1000 1500 2000 2500 PTA：现货加工费 PTA开机负荷 PTA：加工费：中国（周） 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 60 0 18/1 65 500 75 70 1000 80 1500 85 2000 95 90 2500 PTA加工费与开机负荷 区间震荡。 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.4供应回升预期下，10月PTA维持累库预期 PTA供应稳定，聚酯刚需补货且谨慎，供需累库缓和。 PTA供需差 150 100 50 0 (50) (100) 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 101112 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50 40 30 20 10 0 库需比 16/117/118/119/120/121/122/123/124/1 12 10 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 500000 400000 300000 200000 100000 0 PTA仓单数量 10月，PTA装置检修不多，聚酯有新装置计划投产，且瓶片负荷较低，供需延续累库格局。 3MEG基本面分析 3.1供需格局偏紧，MEG偏强运行 国庆长假期间，中东地缘影响下原油大幅上涨，节后开盘，大幅高开，周中最高上冲至4900以上价位，但是高位买盘谨慎，叠加中东局势并没有持续恶化下，乙二醇冲高回撤，但是回撤幅度有限。 10,000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 1,100 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 9,000 1,000 8,0007,000 900 6,000 800 5,000 700 4,0003,000 600 2,000 500 1,000 400 0 300 19/1 20/121/122/123/1 24/1 3MEG基本面分析 3.210月乙二醇装置检修与重启并存，供应量增加有限 乙二醇总产能利用率62.91%，环比升1.27%，其中一体化装置产能利用率65.67%，环比升0.13%，煤制乙二醇产能利用率57.97%，环比升3.33%。 10月份北方化学、内蒙古建元等装置重启，湖北三宁60万吨装置转产合成氨，乙二醇 产量及产能利用率变化不大。 85756555453525 乙二醇开工率 开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 企业名称 产能 装