铁矿石周报：基本面无明显改善 等待宏观方向指引

1周度评估及策略推荐 黑色产业链图示 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆供应端：节后第一周澳巴总发运量小幅下降，环比减少200多万吨。港口铁矿石库存12992.70万吨，环比增30.85万吨；日均疏港量314.07万吨增加9.23万吨。港口库存较节假日期间小幅增加，节后钢厂仍有一定补库需求，疏港量维持在高位水平。 ◆需求端：本周螺纹钢产量293.44万吨，环比减少7.73万吨；螺纹厂库204.49万吨，环比减少10.8万 吨；螺纹钢社会库存457.93万吨，环比减少21.55万吨；螺纹钢表观需求325.79万吨，较上周增加66.89万吨。螺纹钢产量连续三周减少，厂库、社库由增转降，表观需求由降转增。成材整体数据虽然较节假日有明显好转，但与节前一周的数据相比整体数据仍有一定走弱，所以盘面价格并未随之走强。 ◆小结：目前铁水产量已经处于年内高位，已经有转向迹象。本周钢材利润较节前亏损程度有所加大，考虑到近期河北等地的烧结限产和即将到来的采暖季限产，我们认为240万吨水平的铁水产量或是阶段性高点，再向上动力不足，我们预计四季度铁水产量大概率高位回落。短期看，节后第一周成材需求表现一 估值驱动 般，低于节前水平，且受河北地区烧结限产影响，节后钢厂的补库也极为有限。中长期看，截至目前数据看四大矿山发货量较年度产量目标仍有不小差距，尤其是淡水河谷，若三季报中四大矿山仍维持产量目标不变，四季度发货会有明显增量。但国内需求仍难有起色，10月房地产大概率继续疲软，基建托底力度有限。短期看，铁矿石区间震荡；中长期，偏空对待，建议反弹抛空为主。 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂利润 铁水产量 港口库存 数据 184.7元/吨 9.0元/吨 澳洲发运量1225.4万吨;巴西发运量627.8万吨。 PB-超特粉价差81元/吨;卡粉-PB粉价差109元/吨。 -145.8元/吨 240.1万吨 12992.7万吨 多空评分 0 -1 +1 0 -1 +2 0 简评 窄幅波动 利润转正 小幅下降 低位波动 亏损扩大 高位波动 小幅累库 小结 本周铁矿石基本面较节前没有太明显的改善。利多因素：铁水产量维持在年内高位；发运小幅下降。利空因素：中低品价差继续收敛；钢厂利润亏损扩大。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 等级推荐 首次提出时间 观望 等待反弹抛空 铁矿石供需平衡表 -690.6 11321.4 7600 9150 12012 1.2 7280 8820 12月 2137.5 12450 7700 10250 10312.5 1.1 6250 7150 11月 1610.2 12120.7 8000 9835 10510.5 1.2 6370 7360 10月 1844.4 12701.4 8300 10330 10857 1.2 6580 7580 9月 378.4 11977.9 8250 9620.8 11599.5 1.2 7030 8305 8月 -214.2 11416.6 8022.7 9124.4 11630.8 1.2 7049 8143 7月 -967.2 11717.2 9871.1 8896.9 12684.4 1.2 7687.5 9073 6月 -1234.6 12046.1 9780.5 9251.7 13280.7 1.2 8048.9 9661.3 5月 -1611.5 11056.9 8579.4 8605.6 12668.4 1.2 7677.8 9277.5 4月 数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心 价差 2期现市场 2022年粗钢产量(万吨)生铁产量(万吨)粗钢/生铁铁矿石需求(万吨)进口铁矿石(万吨)国产铁矿石(万吨)铁矿石供应(万吨)供需缺口(万吨) 1-2月15795.813213.11.221801.618108.315575.722558.5756.9 -377.9 11435.8 9476.2 8728.3 11813.7 1.2 7159.8 8829.5 3月 图1：PB—超特价差（元/吨）图2：卡粉—PB价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 价差 PB-超特粉价差81元/吨;卡粉-PB粉价差109元/吨。 图3：卡粉-金布巴价差（元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 入炉配比 图5：钢厂入炉配比（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 价格 烧结矿入炉配比72.31%，球团矿入炉配比16.32%，块矿入炉配比11.37%。烧结矿入炉配比小幅下降，球团和块矿入炉配比小幅增加。 61%金布巴粉 711 728 -17 -2.34% 61.5%PB粉矿 736 752 -16 -2.13% 56.5%超特粉 655 675 -20 -2.96% 62.5%纽曼粉矿 756 768 -12 -1.56% 62.5%混巴(BRBF) 770 785 -15 -1.91% 61%罗伊山粉 716 732 -16 -2.19% 65%卡拉加斯粉 845 854 -9 -1.05% 62.5%PB块 895 895 0 0.00% 63%纽曼块 891 900 -9 -1.00% 唐山铁精粉(66%,干基含税) 935 948 -13 -1.37% 中间价：美元兑人民币 7.1088 7.0998 0.009 0.13% 品牌(人民币) 2022-10-14 2022-10-07 周涨跌幅度 利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6：钢厂利润（元/吨）图7：PB粉进口利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运费 钢厂利润-145.8元/吨，PB粉进口利润9元/吨。 图8：国际波罗的海干散货海运指数（点）图9：分国别海运费（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3库存 BDI指数本周小幅下跌，周五报收1838点。 库存 图10：国内铁矿石港口库存(万吨）图11：港口库存：球团矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 全国45个港口进口铁矿库存为12993万吨，周环比上涨31万吨。球团矿库存575.10万吨，环比增加10.85万吨。 图12：港口库存：铁精粉（万吨）图13：港口库存：块矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 铁精粉库存912.70万吨，环比下降2.61万吨；块矿库存1955.97万吨，环比下降51.42万吨。 图14：澳洲矿港口库存(万吨）图15：巴西矿港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 澳矿库存5813.82万吨，环比下降75.74万吨；巴西矿库存4641.02万吨，环比增加83.73万吨。 图16：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4供给端 本周钢厂进口铁矿石库存9397万吨，节后第一周库存小幅增加。 供应 图17：澳洲铁矿石发货量(万吨）图18：巴西铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 澳洲发运量1225.4万吨;巴西发运量627.8万吨。 图19：力拓铁矿石发货量(万吨）图20：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 9月是四大矿山发货量明显回升，均同比增加。力拓发货量2657.8万吨，同比增加21%；必和必拓发货量2331.7万吨，同比增加27%。 图21：淡水河谷铁矿石发货量（万吨）图22：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 9月份淡水河谷发货量2832.5万吨，同比增加19%；FMG发货量1646.6万吨，同比增加32%。 图23：中国铁矿石到港船舶数量(只)图24：中国铁矿石到港量(万吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 9月份曹妃甸港到港船舶71只，日照港到港船舶58只，青岛港到港船舶67只，到港船只较8月小幅增加。 图25：国产矿山产能利用率（%）图26：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 本周国产矿山产能利用率57.81%,国产矿铁精粉日均产量36.47万吨，同步下滑。 图27：国内非主流矿进口量(万吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 5需求端 8月国内非主流矿进口量1254.8万吨，较7月小幅增加，但仍处于低位水平。 需求 图28：港口现货月度成交量(万吨）图29：铁矿石日均疏港量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求 8月份港口现货成交541万吨，同比增加41%。铁矿石日均疏港量日均疏港量314.07万吨增9.23万吨。 图30：国内日均铁水产量(万吨）图31：高炉产能利用率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求 日均铁水产量240.15万吨，环比增加0.21万吨，同比增加23.93万吨。灕灕灕高炉产能利用率89.04%，环比增加0.06%，同比增加8.38%。 图32：247家钢厂进口铁矿石日耗（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6基差 钢厂进口铁矿石日耗296.03万吨，高位运行。 基差 图33：铁矿石基差（元/吨）图34：基差率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 免责声明 铁矿石基差184.7元/吨，基差率20.82%。 公司联系方式