核心观点
- 天然橡胶（RU、NR）：下游轮胎企业装置运行平稳，积极备库存，市场渠道走货一般。天然橡胶国内外产区受天气影响，原料上量偏缓，收购价格上涨，供应与成本支撑胶价。青岛库存大幅降库，市场多头气氛浓厚。短期预计小幅上涨，建议做多套保。
- 顺丁橡胶（BR）：贸易商现货库存不多，低价资源难寻，多数报盘大幅溢价，盘面表现强势，下游采购谨慎但仍有跟进。短期走势偏强，建议做多套保。
关键数据
- 天然橡胶：
- 现货及价差：RU基差-1340元/吨，RU与混合胶价差1815元/吨，烟片胶进口利润-7195元/吨，NR基差273元/吨。
- 全乳胶16375元/吨（+625），混合胶15900元/吨（+650），3L现货16250元/吨（+575）。
- STR20#报价1985美元/吨（+90），全乳胶与3L价差125元/吨（+50），混合胶与丁苯价差-300元/吨（+50）。
- 泰国烟片87.6泰铢/公斤（+3.31），泰国胶水72.5泰铢/公斤（+1.50），泰国杯胶58.4泰铢/公斤（+1.05），泰国胶水-杯胶14.1泰铢/公斤（+0.45）。
- 开工率：全钢胎59.66%（+0.72%），半钢胎79.16%（+0.16%）。
- 库存：天然橡胶社会库存119.21万吨（-1.49），青岛港库存442249吨（-12910），RU期货库存263444吨（+2950），NR期货库存145657吨（-3427）。
- 顺丁橡胶：
- 现货及价差：BR基差-220元/吨（-350），丁二烯上海石化出厂价13600元/吨（0），齐鲁石化BR9000报价16000元/吨（+400），浙江传化BR9000报价15650元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶15600元/吨（+100），BR非标价差270元/吨（+400），顺丁橡胶东北亚进口利润+590元/吨（+435）。
- 开工率：高顺顺丁橡胶56.79%（-1.76%），山东威特、振华新材料、浙江石化检修，科信、锦州、扬子石化重启后陆续恢复正常生产。
- 库存：顺丁橡胶贸易商库存3660吨（+170），企业库存2.052万吨（-0.04）。
研究结论
- 天然橡胶：短期继续小幅上涨，建议做多套保，关注“双节”备货结束后需求韧性。
- 顺丁橡胶：短期走势偏强，建议做多套保。
- 风险：下游轮胎需求转差库存累积、原料价格转弱、库存降库受阻。
