橡胶日报：供应受限成本支撑，利好推动价格上行

期货研究报告|橡胶日报2024-09-19 供应受限成本支撑，利好推动价格上行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 下游轮胎企业多数装置运行平稳，积极储备库存，市场渠道走货一般，库存充足，表现较为平稳。天然橡胶方面，国内外产区受天气影响，原料上量偏缓，收购原料价格上涨明显，供应与成本继续支撑胶价。再加上青岛库存大幅降库，市场多头气氛较浓。预计短期继续小幅上涨，建议做多套保为主。顺丁橡胶方面，贸易商现货库存不多，低价资源难寻，多数报盘大幅溢价，叠加盘面表现强势，下游采购谨慎但仍有跟进。预计短期顺丁橡胶走势偏强，建议做多套保为主。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：9月18日，RU基差-1340元/吨（-65），RU与混合胶价差1815元/吨 （+40），烟片胶进口利润-7195元/吨（-35），NR基差273元/吨（158）；全乳胶 16375元/吨（+625），混合胶15900元/吨（+650），3L现货16250元/吨 （+575）。STR20#报价1985美元/吨（+90），全乳胶与3L价差125元/吨 （+50）；混合胶与丁苯价差-300元/吨（+50）； 原料：泰国烟片87.6泰铢/公斤（+3.31），泰国胶水72.5泰铢/公斤（+1.50），泰国 杯胶58.4泰铢/公斤（+1.05），泰国胶水-杯胶14.1泰铢/公斤（+0.45）； 开工率：9月13日，全钢胎开工率为59.66%（+0.72%），半钢胎开工率为79.16% （+0.16%）； 库存：9月13日，天然橡胶社会库存为119.21万吨（-1.49），青岛港天然橡胶库存为442249吨（-12910），RU期货库存为263444吨（+2950），NR期货库存为145657吨（-3427）； 顺丁橡胶： 现货及价差：9月18日，BR基差-220元/吨（-350），丁二烯上海石化�厂价13600元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价16000元/吨（+400），浙江传化BR9000报价15650元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶15600元/吨（+100），BR非标价差270元/吨（+400），顺丁橡胶东北亚进口利润+590元/吨（+435）； 开工率：9月13日，高顺顺丁橡胶开工率为56.79%（-1.76%）；目前山东威特、振华新材料、浙江石化维持检修，科信、锦州、扬子石化重启后陆续恢复正常生产，供应 面对行情支撑减弱； 库存：9月13日，顺丁橡胶贸易商库存为3660吨（+170），顺丁橡胶企业库存为 2.052吨（-0.04）； 策略 RU、NR谨慎偏多。国内外产区受天气影响，原料上量偏缓，收购原料价格上涨明显，供应与成本继续支撑胶价。再加上青岛库存大幅降库，市场多头气氛较浓。预计短期天胶继续小幅上涨，建议做多套保为主。关注“双节”备货结束后需求韧性是否能够持续。 BR谨慎偏多。国内丁二烯市场供需暂无明显压力表现。昨日中油西南上调高顺顺丁�厂价格500元/吨，其他销售大区预计上调400元/吨，贸易商现货库存不多，低价资源难寻，多数报盘大幅溢价，叠加盘面表现强势，下游采购谨慎但仍有跟进。预计短期顺丁橡胶走势偏强，建议做多套保为主。 风险 下游轮胎需求转差库存累积、原料价格转弱、库存降库受阻。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 -800 -1300 -1800 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -2000 -4000 -6000 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 0-8000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 60001000000 5000 4000 800000 3000600000 2000 1000 400000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：文华财经华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 18000 900 2023年2024年 16000 400 14000 12000 -100 10000 -600 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1100 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 2000 2023年 2024年 1500 1000 500 0 -500 -2000 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1