原木白皮书系列：原木研究框架介绍

期货研究报告|原木白皮书系列2024-09-19 原木研究框架介绍 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 报告摘要 我国针叶原木上游供应对外依存度较高，接近75%的针叶原木来自海外林场，进口材种以新西兰辐射松和欧洲云杉、冷杉为主，剩余25%的针叶原木由国产林场供应。贸易商在产业链中游通过进口代理人使用信用证采购原木，再将原木销售给下游加工厂。 针叶原木根据下游应用领域不同，按照加工工艺又分为锯切、旋切、刨切和切片。其中锯切是最主流的切割方式，其产成品主要为建筑口料，占到原木下游消费量的70%；其次是旋切，适用于生产建筑模板和胶合板，约占到原木下游需求的20%。这三项的终端消费均在建筑地产行业，其余少量针叶原木和加工边角料也用于家具制造、物流包装以及造纸行业中，占比仅有10%左右。 随着原木期货上市进度的推进，华泰期货研究院农产品组推�一系列新品种相关专题报告。本文作为原木期货白皮书系列专题第四篇，将主要从供应、需求、库存以及成本等方面对原木研究框架进行概述。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 报告摘要1 原木产业链及研究框架3 原木供应研究4 原木进出口及税收政策4 国内林业政策及规定5 针叶原木进口来源国结构6 针叶原木进口树种结构7 原木需求研究8 地产建筑产业8 替代品影响9 原木库存研究10 原木成本研究11 图表 图1:针叶原木产业链3 图2:针叶原木研究框架4 图3:2023年针叶原木进口树种分布丨单位：万方8 图4:2023年辐射松进口来源国分布丨单位：万方8 图5:房地产新开工施工面积累计同比丨单位：%9 图6:新开工房屋面积领先原木进口量丨单位：万㎡,万M³9 图7:原木与铁矿石价格走势对比丨单位：美元/方,元/吨9 图8:原木与螺纹钢价格走势对比丨单位：美元/方,元/吨9 图9:铝合金模版行业价格指数丨单位：%10 图10:铝合金模版行业运行发展指数丨单位：%10 图11:原木港口库存丨单位：立方米11 图12:原木港口日均�库量丨单位：万方11 图13:波罗的海船运费指数丨单位：点12 图14:进�口欧线集运指数丨单位：点12 图15:美元兑人民币汇率12 图16:欧元兑人民币汇率12 表1:中国现行林业产业相关政策5 表2:针叶原木主要货源国进口量及占比丨单位：万方6 表3:2021年国内针叶原木主要港口进口量丨单位：万方10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 原木产业链及研究框架 我国针叶原木上游供应对外依存度较高，接近75%的针叶原木来自海外林场，进口材种以新西兰辐射松和欧洲云杉、冷杉为主，剩余25%的针叶原木由国产林场供应。贸易商在产业链中游通过进口代理人使用信用证采购原木，再将原木销售给下游加工厂。 针叶原木根据下游应用领域不同，按照加工工艺又分为锯切、旋切、刨切和切片。其中锯切是最主流的切割方式，其产成品主要为建筑口料，占到原木下游消费量的70%；其次是旋切，适用于生产建筑模板和胶合板，约占到原木下游需求的20%。这三项的终端消费均在建筑地产行业，其余少量针叶原木和加工边角料也用于家具制造、物流包装以及造纸行业中，占比仅有10%左右。 图1:针叶原木产业链 数据来源：华泰期货研究院 针叶原木价格受到供应贸易链、市场需求波动、库存和成本变化等多种因素影响。 供应方面，针叶原木的长期供应受到原木生产国的林业政策、树龄结构，各国的进�口政策及税收，以及产业链结构变化的影响。中期供应需要关注进口来源国结构、进口树种结构以及其他消费国分流的影响。短期来看，船期、海运费等物流因素、国际贸易关系、地缘政治以及木材原产国自然灾害等对短期供应产生影响。 需求方面，针叶原木的长期需求通常与人口结构和宏观经济有关。中期需求需要关注国内房地产、建筑行业周期以及产业政策，替代品例如金属铝膜板的替代用量也需要关注。短期来看，针叶原木需求呈现季节性波动，通常春、秋两季为地产开工旺季。 库存方面，针叶原木通常在港口露天堆放，储存周期可达6个月，国内港口原木到港 后轮库周期一般2-3个月。相比港口库存量，对于港口日均�货量的监测更为重要。 成本方面，主要关注针叶原木的贸易成本，包括与外商签订的CFR合同价格、增值税、保险费以及港杂费等。由于海运费用在产品报价中的占比较高，还需要重点关注海运 费的波动，此外进口以外币结算，汇率也是需要关注的指标。 图2:针叶原木研究框架 数据来源：华泰期货研究院 原木供应研究 原木进出口及税收政策 �于对本国森林资源的保护以及防止非法木材贸易等原因，目前全球的主要木材�口国采取了不同的进�口及税收政策来限制原木的�口。部分国家已经对原木施行完全 的�口禁令，比如巴西、赞比亚、莫桑比克等，俄罗斯也于2022年完全限制原木�口。 巴布亚新几内亚的原木�口限制也在不断加强，计划在2025年全面禁止原木�口。 各国的�口政策也不是一成不变的，以俄罗斯为例，为促进本国木材深加工业的发展， 2021年以来，俄罗斯已3次修改木材�口政策。第一次修改宣布为自2021年7月1日起，俄政府对湿度超过22%的粗加工木材征收10%的�口关税，以限制粗加工木材以锯材名义�口，抑制国内锯材价格上涨，刺激木材企业生产高附加值产品。第二次修改宣布为自2022年起，俄罗斯将禁止�口针叶原木和珍贵硬木的木材。第三次修改宣 布自2022年1月2日至12月31日期间，提高湿度超过22%、厚度和宽度超过10厘 米的粗加工木材的�口税率。其中，针叶材原木的�口税为每立方米200欧元，橡木、 山毛榉、白蜡木等珍贵阔叶材原木的�口税为每立方米250-370欧元。 中国在政策上表现为鼓励进口，限制�口。进口方面，我国对进口原木收取关税与增值税，进口关税税率为0%，增值税税率为9%。而�口方面则取消了�口退税，以此来限制木材的�口，优先满足国内市场的需求。 国内林业政策及规定 中国林业政策主要为限制性政策，现行的纲领性文件为2020年发布的新《森林法》。国内天然林禁伐，人工林采伐也需要当地林业部门审批。木材跨省运输必须办理相应的证明文件，包括运输动植物检验检疫证，买方如有需要，可以要求卖方提供运输证 明。内部有专门负责开证的人员，通常开证时间为1-2天。国产虫害材禁止跨省调运。 表1:中国现行林业产业相关政策 推行时间政策名称具体内容 2020年7月新《森林法》 国内天然林禁伐（虫害林可采伐），国营材场、农户经济林可采伐，采伐权需审批，采伐跨省运需要开检验检疫证明。 2021年8月 《“十四五”林业草原保护发展规划纲要》 12个主要目标，其中有2项约束性指标，即森林覆盖率达到24.1%，森林蓄积量达到190亿立方米；10项预期性指标，包括草原综合植被盖度达到57%，湿地保护率达到55%，以国家公园为主体的自然保护地面积占陆域国土面积比例超过18%，沙化土地治理面积1亿亩等。 提升生态系统碳汇能力。深入推进大规模国土绿化行动，巩固退耕还林还草成 《2030年前碳达峰行果，扩大林草资源总量。强化森林资源保护，实施森林质量精准提升工程，提高 2021年10月 动方案》森林质量和稳定性。到2030年，全国森林覆盖率达到25%左右，森林蓄积量达 到190亿立方米。 2022年1月 《林草产业发展规划 （2021-2025年）》 主要目标：到2025年，全国林草产业总产值达9万亿元，比较完备的现代林草产业体系基本形成，产业结构更加优化，质量效益显著改善，吸纳就业能力保持稳定；产品有效供给能力持续增强，供给体系对国内需求的适配性明显提升，产品生产、流通、消费更多依托国内市场；林草产品国际贸易强国地位初步确立，年进�口贸易额达1950亿美元；林草资源基础更加巩固，资源利用效率不断提升；有效保障国家生态安全、木材安全、粮油安全和能源安全，服务国家战略能力进一步增强。 “十四五”期间，安排国家储备林建设任务3690万亩以上。按建设内容分：集约 人工林栽培761万亩以上，现有林改培1593万亩以上，中幼林抚育1336万亩以 《“十四五”国家储备 2023年3月上；按培育方向分：中短周期工业原料林2284万亩以上，长周期大径级用材林林建设实施方案》 1406万亩以上（见附2），优先选用珍稀树种和乡土树种。“十四五”期间，国家 储备林建设增加森林蓄积7000万立方米以上。 2023年9月 《深化集体林权制度改革方案》 保障林木所有权权能。对林业经营者实行林木采伐限额5年总额控制政策，取消人工商品林主伐年龄限制，明确人工公益林更新条件，实施林木采伐告知承诺方式审批，将林木采伐限额指标分配、林木采伐许可申请和审批及采伐监管情况纳入政府公开事项目录清单。 资料来源：公开资料整理华泰期货研究院 针叶原木进口来源国结构 中国针叶原木的供应主要依赖于进口，且近几年进口来源国的集中度越来越高。新西兰和德国是我国针叶原木的最主要来源国，其次是美国、日本和加拿大。2023年，中国进口针叶原木2810万方，其中进口新西兰针叶原木1797万方，占比64%；进口德国针叶原木330万方，占比12%。其次是日本占比5%，美国占比4.4%，加拿大占比3.3%，排名前五进口来源国合计占比约88.7%。 不过从过去几年的进口数据可以发现，针叶原木主要来源国的结构发生了显著变化。首先，由于新西兰海运行程较短，价格优势明显，新西兰针叶原木进口占比呈现稳定增长的态势；其次，俄罗斯在2022年之前进口占比稳定在前三，但实施针叶原木�口禁令后基本退�中国市场；第三，近几年欧洲虫害情况有所恶化，导致云杉和冷杉原木质量下降，进而使得欧洲地区的进口份额明显下降。而德国受病虫害影响，未来�口量可能不具备持续性；第四，前几年美国、加拿大和澳大利亚因贸易摩擦，进口量也有所下降，不过2023年中国对澳大利亚解除原木进口禁令后，后期进口占比或有所提升；最后，值得关注的是，2021年之前中国几乎不从日本进口针叶原木，近年日本成为新的增量，加拿大这两年的供应也保持稳定。 表2:针叶原木主要货源国进口量及占比丨单位：万方 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 新西兰 新西兰 新西兰 新西兰 新西兰 新西兰 新西兰 1403.20 1729.39 1763.88 1614.84 2030.95 1767.91 1796.89 （36.71%） （41.57%） （38.73%） （34.46%） （40.75%） （56.73%） （63.94%） 俄罗斯 俄罗斯 俄罗斯 德国 德国 德国 德国 884.64 795.26 580.00 998.21 1166.74 562.75 330.49 （23.14%） （19.12%） （12.74%） （21.30%） （23.41%） （18.06%） （11.76%） 美国 美国 澳大利亚 俄罗斯 俄罗斯 美国 日本 491.74 502.84 427.26 442.96 376.46 121.20 140.27 （12.86%） （12.09%） （9.38%） （9.45%） （7.55%） （3.89%） （4.99%） 澳大利亚 澳大利亚 德国 澳大利亚 美国 日本 美国 429.28 413.37 380.43 419.82 324.43 111.43 124.83 （11.23%） （9.94%） （8.35%） （8.9