光大证券一周观点及重点报告概览

2024年09月18日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究2 本周观点2 重点报告2 行业研究3 本周观点3 重点报告4 公司研究5 重点报告5 重点报告摘要6 总量研究6 行业研究8 公司研究11 总量研究 领域一周观点分析师 本周观点 当前市场对美联储降息预期升温，美债收益率或将进入下行通道，海外流动性有望边际改善， 策略短期内港股市场韧性或仍强于A股。但从历史来看，若没有重大风险因素冲击，A股与港股市场表现分化的持续时间通常较短，未来港股和A股市场显著回升或仍需等待基本面和政策信 号。 张宇生 本周全市场股票池中，动量因子获取正收益0.22%，市场表现为动量效应；市值因子和非线性 金工 --量化 市值因子获取负收益-0.32%和-0.48%，市场表现为小市值风格。本周PB-ROE-50组合在中证 500和中证800股票池中分别获取超额收益1.13%和0.95%；本周大宗交易组合和定向增发 组合相对中证全指分别获取超额收益1.82%和2.15%。 祁嫣然 本周市场主要宽基指数震荡回调。中信一级行业当中仅通信、计算机录得上涨，食品饮料领跌。我们在近期观点中强调：底部区间，对市场的观察或需要弱化价格变化，重视对量能的观察— 金工—量能持续提升或是市场持续反弹的重要判断变量。短线量能持续性较弱，强势反弹或难成立。风格上看好成长风格持续占优，交易上关注政策面存在支撑或基本面改善的方向，中长线关注成长风格的相对机会。 祁嫣然 本周转债市场表现稍好于A股市场。分平价看，超高平价转债表现不佳。从评级上看，本周低 固收 --可转债 评级转债涨跌幅好于中评级但弱于高评级转债。从规模上看，大规模和中规模转债表现差异不 大，且优于小规模券表现。展望后市，我们认为需要关注股市、纯债与转债市场的资金流向， 特别是“固收+”基金和保险资金对转债资产和纯债资产的配置选择。 张旭 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观 财政政策的优化和储备——《财政洞悉》系列第五篇 王佳雯/高瑞东 宏观 如何看待8月经济数据？——2024年8月经济数据点评 赵格格/高瑞东 宏观 总量稳结构弱，仍需政策效能释放——2024年8月金融数据点评 王佳雯/高瑞东 宏观 美国通胀韧性尚存，大幅降息预期回落——2024年8月美国CPI数据点评 刘星辰/高瑞东 策略 如何看待近期A股和港股市场表现分化？——策略周专题（2024年9月第2期） 张宇生/郭磊 债券 经济回升的基础需要稳固——2024年8月经济数据点评兼债市观点 张旭/李枢川 债券 发行量环比小幅减少，信用利差涨跌互现——信用债月度观察（2024.08） 张旭/秦方好 中庚基金 行业研究 领域一周观点相关上市公司分析师 本周观点 石油化工 --原油 本周需求担忧仍然主导市场，前半周油价大幅回调，但美国飓风导致供应中断的担忧驱动后半周油价反弹，截至2024年9月13日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收71.48、69.24美元/桶，分别较上周收盘上涨0.01%、1.58%。风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 中国石油 （A+H）中国石化 （A+H）中国海油 （A+H）中海油服 （A+H）海油工程海油发展中油工程石化油服 中石化炼化工程（H） 赵乃迪 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥 股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马： 万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板 基础化工 块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料相关企业；④锂电材料相关企业；⑤光伏材料相关企业。 （4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不 及预期风险。 赵乃迪 3月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5月31日，发改委发布《2024-2025年节能降 钢铁碳行动方案》，建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。风险提示：根据 历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。 华菱钢铁宝钢股份云铝股份 王招华 有色 本周小结：线缆开工率再创年内新高，国内社库持续去化，LME铜库存本周 续降。投资建议：我们预计铜价2024Q3震荡，后续随供给收紧和2024Q4需求改善，有望继续上行。推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信，关注铜陵有色。风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求； 供给释放超预期风险。 紫金矿业洛阳钼业西部矿业金诚信 王招华 煤炭投资建议：当前煤价已开启季节性的上涨，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源。 陕西煤业中国神华 中煤能源 李晓渊 水泥行业纳入全国碳交易市场，分两阶段优化供给侧。我们认为，在启动实 建筑 建材 施阶段，碳排放强度控制配额下，高排放、低效能的落后生产力或加速出清， 并承担更高的碳排放成本，生产线更先进的水泥企业有望获得更多经济效益。而在深化完善阶段，伴随碳配额逐步适度收紧，有助于推动位产品产量（产 出）碳排放强度不断下降，实现落后产能的进一步去化。 濮耐股份华铁应急北新建材中国化学中国电建 孙伟风 生猪养殖板块，9月以后需求将迎旺季回升，由于前期库存行为较为理性， 农业预计猪价季节性回落幅度有限。我们认为当前预期已经极度悲观，向下空间有限，且板块仍有较强现实盈利作为支撑，后续业绩兑现有望带动板块估值 修复，依然看好生猪养殖板块。 牧原股份温氏股份神农集团 李晓渊 9月第一周车市表现平稳，零售端新能源渗透率达55%，欧盟拟小幅下调对华加征额外关税，成员国内部分歧愈发明显。看好2H24E行业景气度改善， 汽车关注零部件贸易摩擦风险。整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、蔚来、小鹏汽车。零部件：1）大白马龙头，推荐福耀玻璃；2）智能化主题，推荐伯特利，建议关注德赛西威、耐世特、禾赛科技。 比亚迪福耀玻璃 （A+H）伯特利 倪昱婧 本周申万军工板块下跌1.72%，跑赢沪深300。本周开罗订购歼-10C“猛龙” 战机取代其老旧的F-16“战隼”战机机队；波兰向乌提供超1亿欧元贷款， 军工用于购买及维修军事装备；印度海军获准建造大型无人潜航器。随着《军队 审计条例》新修订后发布，及二十届三中全会对于相关产业链发展的工作部 署，板块关注度有望迎来阶段性提升。建议沿防务建设、技术延伸两条主线 进行投资布局。 中航沈飞中航西飞中国船舶 中国船舶租赁 （H）广东宏大航天彩虹 中科星图刘宇辰成都华微 华曙高科苏试试验钢研高纳航材股份华秦科技派克新材 重点报告 行业 报告标题 评级 分析师 银行 量价延续下行趋势，待需求侧发力托底——2024年8月份金融数据点评 买入 王一峰/赵晨阳 银行 8月金融数据前瞻及9月流动性展望——流动性观察第101期 买入 王一峰/赵晨阳 非银 利率切换推动8月寿险保费同比高增——上市险企2024年8月保费数据点评 增持 王一峰/黄怡婷 房地产8月C-REITs市场活跃度保持稳定，消费类REITs估值修复明显——光大地增持何缅南/庄晓波产房地产类公募REITs月报（2024年8月） 石化“三桶油”：坚守长期主义，穿越能源周期，打造世界一流——石油化工行业动态跟踪 增持赵乃迪/蔡嘉豪/ 王礼沫 汽车 零售端新能源渗透率达到54%，新车蓄势迎接旺季临近——汽车和汽车零部 件行业2024年8月乘联会数据跟踪报告 买入 倪昱婧/孟祥庭 电子24Q2电子行业持续复苏，消费电子、半导体、AI等表现亮眼——电子行业2024年二季报总结 买入刘凯/黄筱茜 电子 2024年秋季发布会召开，iPhone16等系列新品重磅发布——苹果供应链跟 踪报告之三 买入 刘凯/王之含 电子特斯拉深度布局自动驾驶，建议关注世运电路——AI行业跟踪报告第36期买入刘凯/林仕霄/朱 宇澍 通信 业绩稳步增长，光模块、物联网景气度较高——通信行业2024年中报总结 增持 刘凯/石崎良/朱 宇澍 零售餐饮增速优于商品零售，限额以上增速不及大盘——2024年8月社消零售数据点评 买入姜浩/田然 交运 油运：VLCC现货运价回升，油运价格具备底部向上机会。集运：运价持续回 落，关注地缘政治和港口罢工扰动变化。航空：暑运期间旅客运输量显著增长，需求持续回暖。快递：业务量增速维持高位，旺季提价预期有望驱动估值修复。风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争 加剧风险。 赵乃迪 公司研究 重点报告 所属行业 报告标题 评级 分析师 石化 打造世界一流能源技术服务公司，持续深化改革提升效能——海油发展（600968.SH）动态跟踪报告 买入 赵乃迪/蔡嘉豪/胡星月/王礼沫 化工 持续完善全球隔膜产能布局，发布股权激励计划彰显长期发展信心——星源材质（300568.SZ）动态跟踪报告 增持 赵乃迪/蔡嘉豪/胡星 月 中小盘 纵横拓展，煤质检测仪器龙头成长加速——三德科技（300515.SZ）投资价值分析报告 买入 贺根 电子 老牌薄膜电容厂商，业绩稳健增长——铜峰电子（600237.SH）跟踪报告之一 增持 刘凯/王之含 海外TMTiPhone首款AI手机发布，AppleIntelligence全球落地节奏进一步明确——苹果（AAPL.O）2024年秋季发布会点评 买入付天姿/黄铮 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 相关上市公司中，加粗显示的为推荐品种，非加粗显示的为关注品种。 一周观点 重点报告摘要 总量研究 财政政策的优化和储备——《财政洞悉》系列第五篇 发布日期：2024-09-10分析师：王佳雯/高瑞东 财政储备政策包括：①地方专项债机制改革：其一，适度放松“自平衡”约束；其二，增加资金投向的“适配性”考量。 ②考虑在明年新增债务中继续增加一部分用于地方化债，提前批额度可以在四季度公告并进行申报。在投向领域方面，可更大力度支持地方对存量房地产或土地进行收储。③在一定假设条件下，相对于预算数，2024年全年一般公共预算收入缺口大概在8800亿元-15000亿元。在进一步加大国资上缴利润之外，不排除增发国债的可能。 如何看待8月经济数据？——2024年8月经济数据点评 发布日期：2024-09-16分析师：赵格格/高瑞东 8月经济延续“供强需弱”格局。一方面商品消费继续“以价换量”，基建投资受天气影响增速下滑，房地产开发投资小幅改善，但销售跌幅继续扩大；另一方面外需表现相对较强，叠加设备更新和产业升级，对制造业投资带来支撑。 总量稳结构弱，仍需政策效能释放——2024年8月金融数据点评 发布日期：2024-09-14分析师：王佳雯/高瑞东 8月份金融数据在总量层面出现了一些改善，但后续仍需增量政策的推出。一方面，政府债券净融资即将遇到高基数的挑战，在现有条件下，后续社融增速难以进一步提升；另一方面，信贷环比强但同比弱，意味着信贷扩张的阻碍在于需求侧，需要政策扩张托底私人部门信心。此外，存款流出放缓有利于缓解银行负债压力，而1年期存单利率和国债利率的利差扩大以及阶段性走势背离，更多的是为了配合财政发力和平衡资产组合久期的需要。当前狭义流动性的关注点已经从存单价格转向央行对利率曲线形态的诉求。 美国通胀韧性尚存，大幅降息预期回落——2024年8月美国CPI