光大证券一周观点及重点报告概览

2024年07月22日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究2 本周观点2 重点报告2 行业研究3 本周观点3 重点报告4 公司研究6 重点报告6 重点报告摘要7 总量研究7 行业研究9 公司研究12 总量研究 领域一周观点分析师 本周观点 近期可以继续关注科技主线，国内政策主导的新质生产力、自主可控细分板块有望取得更好的 策略表现。尽管长期来看美股科技龙头向好趋势不变，但短期内波动可能会加剧。因此可以关注受益于中美大博弈背景的自主可控、芯片、高端制造概念以及受益于概念持续得到国内政策强化 的新质生产力、数字经济概念。 张宇生 本周市场震荡反弹，主要宽基指数除中证1000指数外，其它指数均实现周度上涨。市场情绪 金工 方面，主要宽基指数量能企稳回升，上证50、沪深300量能择时模型发出看多信号。资金面 方面，北向资金周度净流出，区分交易盘配置盘来看，交易盘大幅净流出、配置盘录得净流入； ETF周度实现净流入，大盘宽基ETF为净流入主要品种。 祁嫣然 金工 --量化 本周全市场股票池中，规模因子取得明显正收益（1.37%），市场大市值风格占优；动量因子取得明显负收益（-1.32%），市场反转效应明显；其余因子表现一般。PB-ROE-50组合在各股票池中出现回撤。机构调研组合超额出现回撤，公募调研选股和私募调研跟踪策略相对中证800超额收益分别为-0.25%和-1.46%。 祁嫣然 本周（2024年7月15日至7月19日），转债市场表现弱于A股市场。分平价看，超高平价 固收 --可转债 转债和低平价转债表现不佳，跌幅较大。从评级上看，本周高评级转债较为抗跌。从规模上看， 本周大规模的转债表现较好，其次是小规模转债。估值方面，本周转债市场的估值水平较上周 略有下降，转股溢价率较上周五（7月12日）下降0.04个百分点。 张旭 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观 改革开放是赶上时代的重要法宝——《二十届三中全会》精神学习第一篇 刘星辰/高瑞东 宏观 金价上涨还能延续多久？——《光大投资时钟》第十六篇 刘星辰/高瑞东 宏观 如何理解6月美国消费数据的回落？——2024年6月美国零售数据点评 高瑞东 宏观 从数据看，市场情绪已触底——《光大投资时钟》第十五篇 高瑞东 策略 海外科技股波动对A股意味着什么？——策略周专题（2024年7月第3期） 张宇生/刘芳 债券 问题导向视角下的几轮财税体制改革梳理——财政政策专题研究系列之十四 张旭/李枢川 债券 债券市场助力做好“五篇大文章”——二十届三中全会学习心得 张旭 中庚基金 行业研究 本周观点 领域 一周观点 相关上市公司 分析师 石油化工--原油 美国政策预期变化，本周油价和石油股价回调。建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）中海油服（A+H）、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 中国石油 （A+H）中国石化（A+H）中国海油 中海油服 （A+H）海油工程海油发展中油工程石化油服 中石化炼化工程（H） 赵乃迪 基础化工 蛋氨酸方面：短期受海外减产影响，蛋氨酸现货供应趋紧，中长期全球蛋氨酸产能扩产有限，叠加终端需求持续复苏，蛋氨酸供需格局有望持续改善。维生素方面：随着维生素厂家减产和停产检修，叠加需求端持续复苏，国内维生素厂家挺价意愿较强，有望推动维生素价格24年持续上涨。建议关注：1）蛋氨酸板块的安迪苏、新和成；2）VA、VE板块的新和成、浙江医药；3）VD3板块的花园生物；4）VB6板块的天新药业。风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 赵乃迪 煤炭 （1）伴随迎峰度夏的来临，市场情绪渐强，本周港口、坑口煤价延续上升，我们看好迎峰度夏需求旺季对煤价的支撑，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（2）近期煤企半年报业绩预告不及预期带动板块整体回调，我们认为当前煤炭行业基本面并未出现明显的利空，建议关注短期回撤较为明显的华阳股份。 陕西煤业中国神华中煤能源 李晓渊 根据三中全会解读新闻发布会内容，我们认为：我们认为：1）中央对房地产 建筑行业的政策态度仍然是以稳为主，期待更多宽松政策陆续出台；2）碳排放体海螺水泥建材系的逐步完善将有利于水泥、玻纤等行业集中度提升，无法达标的中小企业华新水泥孙伟风 或将逐步出清，行业龙头有望成为受益者。本周东北华东水泥价格继续上涨，天山股份看好华东水泥涨价的持续性。推荐海螺水泥、华新水泥，建议关注天山股份。 （A+H） 华阳股份 从市场交易情况来看，虽然降息预期和特朗普胜选预期交织，但市场以交易前者为主；从我国6月出口数据来看，亚非拉市场持续向好，重点推荐逆变 电新器、电力设备环节。建议关注：德业股份、艾罗能源、阳光电源、上能电气。“三中全会”利好我国电网和电价的市场化改革，后续关注政策催化。经历 短期下跌后，电网板块估值泡沫被挤出完毕。建议关注：三星医疗、东方电子、许继电气、平高电气。 德业股份艾罗能源阳光电源上能电气三星医疗东方电子许继电气平高电气 殷中枢 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关 注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地 交运缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）航空运输需求有望稳步 修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场。风险分析：地缘政治风险、交通 运输需求修复不及预期风险。 深高速吉林高速大秦铁路广深铁路上港集团厦门国贸厦门象屿中远海控中远海能招商轮船招商南油中国国航南方航空中国东航海航控股春秋航空吉祥航空上海机场首都机场 白云机场 赵乃迪 一周观点 零售端7月前两周同环比稳健增长，新能源渗透率接近50%，三中全会提出要健全因地制宜发展新质生产力体制机制、以及健全提升产业链供应链韧性 汽车和安全水平制度。我们预计地方政府或与龙头车企合作共同推动无人驾驶商业化落地、主机厂或为最终受益方；看好国产化替代背景下掌握核心零件自研能力的主机厂及头部零部件企业。聚焦利好政策驱动下的汽车智能化主线。 比亚迪拓普集团福耀玻璃 （A+H） 倪昱婧 人形机器人：坚定看好人形机器人产业；矿山设备：中国矿业对外投资增长 迅速，带动矿山机械出海；轨交设备：行业将直接受益于铁路投资增长、客 机械 流复苏带来的动车组需求增长、以及机车更新与动车组维保需求提升；出海 链：房地产市场景气度有望进一步提升，带动工具类产品需求；OPE库存超预期下行，商超追加订单的概率较大。关注自主可控机械细分赛道，重点关 注美国地产链、矿山机械。 黄帅斌 重点报告 行业报告标题评级分析师 非银续期业务支撑人身险保费延续较好增长——上市险企2024年6月保费数据点评 增持王一峰/黄怡婷 房地产 6月核心城市二手住宅成交面积同比环比均提升明显——光大核心城市二手 房成交跟踪（2024年6月） 增持 何缅南/韦勇强 房地产6月保租房REITs板块逆势上涨5.5%，2只消费类REIT已获批待上市——光大地产房地产类公募REITs月报（2024年6月） 增持何缅南 有色 2024Q2有色板块重仓股持仓高位微降，持仓集中在铜金铝——有色金属行业 基金重仓股数据点评报告 增持 王招华/方驭涛/ 戴默/马俊/王秋 琪 建筑以东北看华东，长三角水泥价格或有持续性——水泥行业跟踪点评报告增持孙伟风/陈奇凡 电新 逆变器出口亚非新兴市场持续景气，变压器出口欧美增速仍亮眼——碳中和 领域动态追踪（一百三十三） 买入 殷中枢/和霖/郝 骞 环保多地要求分布式光伏具备“四可”功能——碳中和领域动态追踪（一百三十二） 买入殷中枢/郝骞 汽车 先例可循，“新域”可否再塑标杆？——华为产业链相关整车行业深度报告系 列之二 买入 倪昱婧/孟祥庭 电子电子通信行业2024Q2业绩预告梳理——光大证券电子通信行业跟踪报告之二 买入刘凯/黄筱茜 轻工 “第三轮床垫反倾销”终裁定音，订单回流美国本土不可逆转——第三轮床 垫反倾销最终裁定结果点评 买入 姜浩 公司研究 重点报告 所属行业 报告标题 评级 分析师 房地产 商业助力穿越周期，积极保障交付进度——新城控股（601155.SH）动态跟踪 买入 何缅南 石化 回购展现公司发展信心，坚定看好公司长期投资价值——中国海油（600938.SH）事件点评 买入 赵乃迪/蔡嘉豪/王礼 沫 石化 与浦项制铁签署5.23亿美元总承包合同，海外业务持续高质量发展——海油工程（600583.SH）公告点评 增持 赵乃迪/蔡嘉豪/王礼 沫 电子 全球PCB巨头深度受益于AI浪潮——东山精密（002384.SZ）跟踪报告之四 买入 刘凯/何昊/王之含 食品饮料 从可选属性出发，如何理解绝味？——绝味食品（603517.SH）跟踪报告 买入 叶倩瑜/杨哲 医药 拟斥资18.2亿元并购绿十字，加速浆站资源补充——博雅生物（300294.SZ）收购绿十字及签署战略合作框架协议公告点评 买入 王明瑞/张杰 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 相关上市公司中，加粗显示的为推荐品种，非加粗显示的为关注品种。 一周观点 重点报告摘要 总量研究 改革开放是赶上时代的重要法宝——《二十届三中全会》精神学习第一篇 发布日期：2024-07-19分析师：刘星辰/高瑞东 二十届三中全会对未来五年的全面深化改革做出系统部署，会议涉及14个领域改革，具体方向上，鼓励民营经济发展，既“放得活”又“管得住”；大力发展新质生产力；深化教育、科技、人才机制改革；深化财税、金融体制改革；促进城乡要素双向流动，深化土地制度改革；促进高水平对外开放，继续推进“一带一路”建设；完善收入分配改革；强调“绿色低碳”发展模式。 金价上涨还能延续多久？——《光大投资时钟》第十六篇 发布日期：2024-07-18分析师：刘星辰/高瑞东 7月以来，降息预期快速升温，叠加“特朗普交易”助力，带动金价再创新高。尽管9月降息已经“板上钉钉”，但11月、12月再度降息概率近期也升至50%以上，若未来美国劳动力市场持续走弱，叠加通胀回落，后续降息预期将不断强化，降息前金价仍存在进一步上涨空间。 如何理解6月美国消费数据的回落？——2024年6月美国零售数据点评 发布日期：2024-07-17分析师：高瑞东；联系人：周欣平 6月零售数据环比增速录得0%，高于市场预期，除能源与汽车消费外，其余绝大部分消费品类环比均有不同程度的改善。从降息角度看，市场仍在消化前一日鲍威尔偏鸽的表态，9月降息的概率较高，结合此次零售数据低于前值的表现，指向美国消费仍处于回落的通道中，市场趋于降息交易。数据公布后，10年期美债收益率回落，黄金价格创历史新高。 从数据看，市场情绪已触底——《光大投资时钟》第十五篇 发布日期：2024-07-16分析师：高瑞东；联系人：查惠俐 从A股量价数据、资金流向、资产价格比三个角度衡量市场情绪，在近一年的跟踪中，构建的A股市场情绪指数与实际市场走势贴合度高，在市场情绪转换时可以起到快速提示作用。今年5月底至7月初，市场情绪持续走低，随着市场调整至偏低位置，经济预期不过分悲观，外部流动性预期好转，市场情绪近日小幅修复，我们认为，按照市场自身运行规律，市场情绪已经触底，未来1至2个月将逐步修复