光大证券一周观点及重点报告概览

2024年06月11日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究2 本周观点2 重点报告2 行业研究3 本周观点3 重点报告4 公司研究6 重点报告6 重点报告摘要7 总量研究7 行业研究8 公司研究10 总量研究 领域一周观点分析师 本周观点 5月非农数据超预期，或来自统计因素影响。一则，2023年以来非农数据下修居多，费城联 储提示2023年新增就业数被高估80万个。二则，美国官方使用的“生死模型”在经济形势宏观转变时期，无法准确估算倒闭的企业数量，高估非农数据。三则，兼职导致大量工作被重复计算，掩盖实际就业转冷情况。四则，季度就业和工资普查（QCEW）、私营企业就业（ADP） 数据指向就业已开始转冷。 高瑞东 今年以来微盘股遭遇多次大幅波动，多与监管收紧背景下市场过分担忧有关。但政策的约束并 策略 非微盘股波动的主因，“新国九条”引导市场偏好向高质量资产倾斜，中长期利好市场整体上 行。微盘股上涨的底层逻辑是低估值修复，短期来看已缺乏上涨动能。从宏观环境和资金偏好 两个方面来看，大盘股中的高质量大市值公司更具有配置价值。 张宇生 金工 --量化 本周全市场股票池中，市值因子表现良好，获取正收益2.27%，市场表现为大市值风格；动量因子获取正收益0.74%。Beta因子均获取负收益-0.98%；其余风格因子表现一般。本周PB-ROE-50组合在各股票池中超额收益明显。中证500股票池中获得超额收益1.21%，中证800股票池中获得超额收益1.43%，全市场股票池中获得超额收益0.67%。 祁嫣然 金工 本周市场震荡下行，微盘大幅回撤，中证2000领跌主要宽基指数。从周内市场表现来看，投 资者依然表现出对部分小市值标的基本面质量、流动性风险的担忧，短期也影响了小微盘指数的表现。资金面方面，北向资金依然呈现高波动流向变化的特征，整周实现净流入；交易盘延续周度净流出，配置盘净流入。市场情绪方面，本周市场交易情绪实现小幅修复，部分情绪指 标转乐观。 祁嫣然 固收 --可转债 本周，中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周高平价券较为抗跌，超低平价券受 到信用风险扩散的影响下跌较多。分评级来看，高评级转债抗跌性较好。从规模上看，大规模张旭转债跌幅较小，小规模转债大幅下跌。估值方面，转债估值水平略有上升，转股溢价率较上周 五（5月31日）的46.31%上升了5.38个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。 重点报告 领域 报告标题 分析师 策略 如何看待微盘股波动？——策略周专题（2024年6月第1期） 张宇生 策略 政策暖风吹，关注地产链——2024年6月行业比较月报 张宇生 金工 北向资金大幅流入，基金抱团程度加强——金融工程量化月报20240604 祁嫣然 债券 发行量环比减少，信用利差持续收窄——信用债月度观察（2024.05） 张旭 行业研究 本周观点 领域 一周观点 相关上市公司 分析师 石油化工--原油 国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央企的资本市场价值。24年低利率环境有望维持，石化化工交运高股息央企价值凸显。风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 赵乃迪 基础化工 我们认为，随着龙头企业执行联合减产，涤纶长丝行业供需格局有望持续改善，看好24年涤纶长丝行业景气度持续修复。建议关注桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹。风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 桐昆股份恒逸石化恒力石化荣盛石化东方盛虹 赵乃迪 流动性：5月BCI中小企业融资环境指数为45.45，环比上月+1.71%。基建和地产链条：球墨铸管加工费创近9个月以来新高。地产竣工链条：钛白粉、 新凤鸣 钢铁平板玻璃毛利润处于低位。工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高。细分品种：取向硅钢价格环比+1.56%。建议高度关注高耗能商品如硅铁、电 解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。 华菱钢铁宝钢股份云铝股份 王招华 有色 军工新材料：价格持平；新能源车新材料：电车材料价格全面回调；光伏新 材料：多晶硅价格下跌；消费电子新材料：精铟价格下跌。产能出清阶段股价先行，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、西藏矿业、中矿资源、盐湖股份等；工业电机及人形机器人有望进一步提振钕铁硼磁材需求，建议关注金力永磁、北方稀土等；作为未来锂价调节的平衡器，钠电池产业化积极推进中，优先关注从零 到一的钠电负极硬碳环节，建议关注元力股份。风险提示：估值过高风险等。 天齐锂业赣锋锂业永兴材料西藏矿业中矿资源盐湖股份金力永磁北方稀土元力股份 王招华 （1）当前新疆煤外运成本、电厂保代理购电价格的诉求共同支撑港口煤价平稳运行，我们预计煤炭企业将在未来较长时间内维持高盈利，推荐陕西煤业， 煤炭建议关注中国神华、中煤能源；（2）在煤、电价格均平稳运行的预期下，煤电一体化的企业也将在较长时间内维持稳健的盈利，部分企业有业务增量，建议关注陕西能源、新集能源。 陕西煤业中国神华中煤能源陕西能源新集能源 李晓渊 投资建议：建筑建材优选组合：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产 建筑替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、鸿路钢构（智能制建材造强化护城河）、中国巨石（玻纤提价）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电 建设及电力资产运营）。 濮耐股份华铁应急鸿路钢构中国巨石北新建材中国化学中国电建 孙伟风 农林牧渔 右侧已经展开，重视周期反转的投资机会。上游产能持续收缩，叠加养殖端压栏情绪催化，近期猪价已开启高斜率上涨。而进入24H2，随着生产者行为影响消化、产能缺口兑现，周期上行趋势将更为明朗，未来周期将会有可观的高度和景气持续时间。 牧原股份温氏股份神农集团新五丰益生股份圣农发展 李晓渊 新能源汽车成为拉动销量关键，6月车市或企稳呈环比增长。6/4四部门确定首批联合体名单，智能网联汽车准入和上路通行试点工作有序推进，联合体 汽车主体或主要面向2B端，落地关键仍在于高阶自动驾驶技术兑现，随着智能化步入政策规范期，持续建议关注智能化主题、以及相关车企及产业链。预计主题性事件或将成为板块短期主要催化剂。 比亚迪赛力斯拓普集团福耀玻璃 （A+H） 倪昱婧 短期内，市场对于端午节期间消费数据较为关注，考虑到2023年5-7月社消 当月同比增速环比下滑，我们认为2024年5-7月社消增速或将有可能环比改 善。此外，市场对于“618”大促期间线上相关销售数据仍较为关注，建议投 零售 资者关注不同子行业细分数据以及不同电商平台数据情况。长期看，我们认 为地产板块仍是拉动消费的重要一环，尤其是地产后周期相关消费子行业。此外，长期维度我们继续看好黄金珠宝子行业。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商 业模式冲击高于预期。 老凤祥菜百股份中国黄金王府井百联股份中国中免拼多多美团-W 唐佳睿 上周纺服跑输沪深300指数4PCT，化妆品跑赢1PCT。5月纺织品、服装出口额同比+7%、-0.4%，纺织品增速环比转正、服装降幅收窄3.5PCT。短期出口数据好转，多家制造商数据偏乐观，海外需求好转带来制造商业绩向好的确定性较强，我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、 纺服鲁泰A等。夏季到来，运动户外及防晒服饰/装备品类更为受益，下游品牌服 饰A股推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股推荐安踏体育(H)、李宁(H)、波司登(H)、特步国际(H)，关注361度。化妆品618大促优秀国货凭较强的产品力保持领先态势，推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮等。 华利集团申洲国际百隆东方伟星股份鲁泰A海澜之家比音勒芬报喜鸟 安踏体育(H)李宁(H) 波司登(H)特步国际(H)珀莱雅 唐佳睿 白酒：Q2回归正常节奏，名企加大份额抢占。端午在全年销售占比较低、且 酒企并未有太多政策，估计端午表现相对较淡;餐饮供应链：消费仍有承压， 食品饮料企业聚焦增量。卤制品企业拓展新店型，挖掘线上机会，安井串烤业务值得 期待。休闲食品：销售端进入传统淡季，多渠道布局持续推进。盐津铺子24Q2 终端月度表现环比持续向好；宠物食品：海外恢复正常订单节奏，国内自主 品牌增势良好。 五粮液泸州老窖山西汾酒今世缘 珍酒李渡(H) 盐津铺子叶倩瑜劲仔食品 绝味食品安井食品立高食品伊利股份 重点报告 行业报告标题 评级 分析师 银行5月金融数据前瞻及6月流动性展望——流动性观察第98期 买入 王一峰 房地产聚焦优质住房新期待，上海土拍取消溢价率上限——对上海第三批次商品住增持何缅南房土地出让公告的点评 持续推荐电改及红利主线。1)电改：持续关注消纳部署及电碳结合进展。国 家能源局《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》加快电 电新 网建设、推进系统调节能力和源网协调、电网平台及电力市场推进优化配置， 强化新能源消纳目标及监管。国务院《2024-2025年节能降碳行动方案》等核心目的是电碳结合。2）红利：市场风险偏好降低，亦无更好主线时，红利 仍是不错的选择。 殷中枢 房地产5月百强房企销售环比改善，核心30城累计成交均价+0.5%——百强房企及 光大核心30城销售跟踪（2024年5月） 增持何缅南 房地产 五月样本股平均涨幅+7.3%，地产政策优化物管估值修复——光大地产A+H物业板块月度跟踪（2024年5月） 增持 何缅南 电新 美议员致函要求限制国内锂电公司，交通运输设备更新刺激公交电池需求——海外电动车行业专题系列十二 买入 殷中枢/陈无忌 环保 水价、气价提价持续，电价具备上涨基础——公用事业商品涨价专题（三） 买入 殷中枢/郝骞/宋黎超 传媒 CrowdStrikeFY25Q1业绩及指引超预期，AI助力SIEM高速增长——美股互联网传媒行业跟踪报告（十三） 买入 付天姿 家电 白电经营稳健，配置价值凸显——光大证券家用电器2024年5月月报 增持 洪吉然 公司研究 重点报告 所属行业 报告标题 评级 分析师 石化 发现我国首个超深水超浅层气田，深水勘探再获重大突破——中国海油（600938.SH）事件点评 买入 赵乃迪/蔡嘉豪/王礼 沫 建材 挟电网系统MRO经验优势，踏央国企集约化采购浪潮——咸亨国际（605056.SH）投资价值分析报告 买入 孙伟风 食品饮料 品类矩阵持续完善，深化属地化建设——安井食品（603345.SH）跟踪点评 买入 叶倩瑜/杨哲 食品饮料 腰部产品有望发力，全要素竞争力强化——山西汾酒（600809.SH）跟踪点评 买入 叶倩瑜/李嘉祺 食品饮料 重视门店优化，看好公司私域化建设——绝味食品（603517.SH）跟踪点评 买入 叶倩瑜/杨哲 食品饮料 发力二合一门店，重视私域建设——周黑鸭（1458.HK）跟踪点评 买入 叶倩瑜/杨哲 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 相关上市公司中，加粗显示的为推荐品种，非加粗显示的为关注品种。 一周观点 重点报告摘要 总量研究 如何看待微盘股波动？——策略周专题（2024年6月第1期） 发布日期：2024-06-10 分析师：张宇生；联系人：张卓然 今年以来微盘股遭遇多次大幅波动，多与监管收紧背景下市场过分担忧有关。但政策的约束并非微盘股波动的主因，“新国九条”引导市场偏好向高质量资产倾斜，中长期利好市场整体上行。微盘股上涨的底层逻