资金观察，货币瞭望：社融和信贷数据呈现企稳信号，9月市场利率预计季节性上行

摘要

海外货币市场指标显示，美联储降息临近，美债短期利率继续下行。国内货币市场指标方面，8月央行小幅净投放，银行间回购利率大多下行，R001、GC001、R007和GC007月均值分别变化-4BP、0BP、-1BP和1BP；短期债券收益率方面，多数1年期短债收益率出现下行。8月银行间和交易所隔夜成交量的占比与上月持平，银行间和交易所待购回债券余额同比月均值较上月小幅回升，预估8月和9月超额存款准备金率分别为1.3%和1.3%。9月市场利率预计季节性上行，主要因为政府债发行和财政支出均提速。

8月资金行情回顾

8月央行小幅净投放，银行间回购利率大多下行。R001、GC001、R007和GC007月均值分别变化-4BP、0BP、-1BP和1BP至1.78%、1.87%、1.88%和1.89%。短期债券收益率方面，多数1年期短债收益率出现下行。1年国债、1年国开债、1年AAA短融、1年AA短融、1年AA-短融、1年AAA同业存单和1年AA+同业存单分别变化-3BP、-4BP、-0BP、-0BP、-10BP、-2BP和-2BP。

9月资金瞭望

五渠道预判显示，9月政府债发行和财政支出均提速，存款准备金率预计与上月走平。9月M0预计增量3,000亿，法定存款准备金增加1,750亿，财政存款预计减少3,000亿元，外汇占款减少300亿元，公开市场预计小幅净投放。9月银行间隔夜回购利率多数上行，近三年9月R001月均变动的平均值为9BP，R007月均变动的平均值为15BP。

主要结论

8月社融新增3.03万亿元，同比增速小幅放缓，但环比呈现企稳信号，其中新增人民币贷款9000亿元，环比也有所企稳，但结构依然偏弱。预计9月市场利率季节性上行。

风险提示

政策变动或刺激力度减弱；经济增长不及预期；海外经济出现衰退，美联储政策调整。