本周市场全线回落，大盘风格指数再创本轮回调的新低，而中小盘风格指数相对较强。从各期权标的资产今年以来的相关性情况看，上证50ETF与科创50ETF维持低正相关，短期呈现一定的系统性，但中长期市场结构分化尚未改变。
现货市场成交量再度萎缩，成交额回到5千亿元水平，前一周的增量资金未能延续，市场情绪偏弱。各标的资产期权成交量与持仓量出现分化，成交量全线下降，而持仓量全线上涨，投资者在期权衍生品市场上继续以波段交易为主。
持仓PCR方面，各标的资产期权持仓PCR均大幅回落，其中上证50ETF期权持仓PCR为0.666，较前一周下降22.78%；创业板ETF、（沪）中证500ETF与（深）中证500ETF期权持仓PCR环比大幅下降13.25%、18.81%与9.53%，各品种持仓PCR重新回到年内低位，表明标的资产向下寻求支撑且下方空间有限。
从波动率的维度看，上证50ETF期权近月合约隐含波动率为历史13.6%分位水平；（沪）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史24%分位水平，（深）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史26.8%分位水平，大盘风格指数期权隐含波动率向上修复速度较快，符合预期和规律；（沪）中证500ETF期权近月合约隐含波动率为历史79.7%分位水平，（深）中证500ETF期权近月合约隐含波动率为历史77.8%分位水平，隐含波动率小幅上涨；华夏科创50ETF期权近月合约隐含波动率为历史55.5%分位水平、易方达科创50ETF期权近月合约隐含波动率为历史63.3%分位水平，隐含波动率同样呈现不同幅度是升高。整体看，各标的资产期权近月合约隐含波动率全线上升，其中大盘风格指数期权隐含波动率仍处于历史低位，而中小盘风格指数期权隐含波动率处于历史高位。从波动率长期回归性的规律看，中证500ETF期权隐含波动率下方仍有空间，而上证50ETF与沪深300ETF期权隐含波动率上方依然存有空间。
从期权隐含波动率的期限结构看，上证50ETF期权隐含波动率继续呈现近低远高的结构，本周隐含波动率持续回升，修复速度较快，标的资产创自5月回落以来的新低后，市场波动情绪有所体现；中证500ETF期权隐含波动率的期限结构维持近高远低的结构，表明市场对中证500ETF未来降波的预期增强，而标的资产并未创自5月回落以来的新低，中小盘风格指数表现相对较强。科创50ETF期权隐含波动率的期限结构转为中间高两边低的结构，且近月合约隐含波动率较为平稳，表明市场对科创50ETF下月升波的预期增强。
投资策略建议：方向性策略以正DELTA为主，配置牛市价差、实值认购期权，标的为沪深300ETF、中证500ETF；波动率策略维持做空波动率-中证500ETF期权，做多波动率-上证50ETF期权。
