钢材期货周报：热卷减产，去库加速，有利于价格企稳

钢材期货周报 热卷减产，去库加速，有利于价格企稳 快速开户 微信公众号 作者：周敏波 联系方式：020-88818011 2024年9月17号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 期现：本期价格反弹走势，螺纹钢期货和现货涨幅一致，基差110；热卷期货涨幅大于现货，基差弱势下跌，基差-120。现货卷螺差持稳，10月合约卷螺差75元，1月卷螺差55元，价差持稳。从月差看，螺纹1月合约稍强，1-5月差走强；热卷10月稍强，10-1价差下跌。 利润：盘面利润环比上涨。现货利润因焦炭提涨，预计持稳走势。 供给：钢厂持续两周复产。铁水环比上升0.8万吨至223.4万吨，废钢日耗环比+2万吨至39.3万吨，铁元素环比上升3万吨。分品种看，建材持续复产，板材减产。螺纹钢增产9.4万吨、热卷减产8.3万吨万吨。五大品种产量环比-0.4万吨至801万吨。从同比看，铁元素累计减产3%。五大材同比-7%。其中螺纹钢产量同比-20%，热卷产量同比-1.6%。 反弹持续，螺纹和 钢材 需求：最近成交冲高回落，表需环比修复，但修复斜率偏缓。表需延续回升，本期回升幅度明显。螺纹表需环比+31万吨至249万吨；热卷表需环比+8.6万吨至316万吨。同比看，五大材表需同比-8%，其中螺纹表需-20%，热卷表需+0.5%。 热卷反弹分别关注3350和3400一线压力。 偏空操作 库存：五大材库存环比下降，-90.6万吨至1418.7万吨。其中螺纹去库62万吨，热卷去库13.8万吨。本期热卷去库超预期。叠加螺纹延续较好去库。观点：在其他材持续去库情况下，热卷是最后去库的品种，本期去库幅度较大，表需回升明显。钢厂总量减产幅度较大-高库存去库逻辑在强化，有利于价格企稳。但持续反弹需要见到表需中枢持续修复。目前库存压力大的华东和华南，热卷依然保持减产，考虑表需修复，预计9月去库依然可以维持。价格反弹第一压力位置观察螺纹3450和热卷3500元每吨。10月合约的注册仓单较多,10-1价差或将继续反套走势。随着螺纹产量回归和热卷去库，1月卷螺差将向上修复。单边操作上，短多长空思路。 2 3 一、价格和价差 华东螺纹 华东热卷 热轧主力基差走势 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 -200 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 2022年 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 2023年 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 2024年 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 元每吨 螺纹钢主力合约基差 2021年 2022年 2023年 2024年 600 400 200 0 -200 -400 600 400 200 元每吨 价格和价差：本周价格反弹走势 螺纹钢、热轧价格及价差 现货价格反弹 4,000 3,500 3,000 螺纹主力基差130元每吨 热轧主力基差-115元每吨 2021年 0 元每吨 价格和价差：螺纹1月明显走强，1-5价差上涨 400 200 -200 -400 400 200 -200 -400 元每吨元每吨 0 0 1月2日 1月16日 1月30日 2月15日 2月29日 3月14日 3月28日 4月12日 4月26日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月2日 1月16日 1月30日 2021年 2021年 2月15日 2月29日 3月14日 3月28日 螺纹10-1价差 螺纹1-5价差 4月12日 2022年 2022年 4月26日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 2023年 2023年 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 2024年 2024年 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 0 1月2日 1月16日 1月30日 2月15日 2月29日 3月14日 3月28日 4月12日 4月26日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 2021年 2021年 400 200 -200 -400 元每吨 200 0 -200 -400 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 热卷1-5价差 5月4日 2022年 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 2023年 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 2024年 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 元每吨 热卷10-1价差 2022年 2023年 2024年 1000 900 800 700 600 500 400 300 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 2024-06-04 2024-07-04 2024-08-04 2024-09-04 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 华南 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 华东 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 华北 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 主力合约卷螺差65元每吨 镀锌-热卷价差下跌 镀锌-热轧价差 12月27日 元每吨 价格和价差：卷螺价差倒挂 期货卷螺差 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 冷热价差下跌 冷-热价差 1300 1100 900 700 500 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 2024-06-04 2024-07-04 2024-08-04 2024-09-04 现货卷螺差-60元每吨 现货卷螺差 400 200 0 -200 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 华南 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 华东 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 华北 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 元每吨 持仓：持仓整体下降 380 330 280 万手 230 180 130 80 30 螺纹和热卷持仓量 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓热卷主力持仓热卷总持仓 180 160 140 120 100 80 60 40 20 铁矿石持仓 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 焦煤持仓 焦煤持仓焦煤主力持仓 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 焦炭持仓 焦炭持仓焦炭主力持仓 螺纹和热卷仓单上行 35 30 25 20 15 10 5 0 万吨 2021-6-23 2021-7-23 2021-8-23 2021-9-23 2021-10-23 2021-11-23 2021-12-23 2022-1-23 2022-2-23 2022-3-23 2022-4-23 2022-5-23 2022-6-23 2022-7-23 螺纹钢和热卷注册仓单量 2022-8-23 螺纹钢注册仓单 2022-9-23 2022-10-23 2022-11-23 2022-12-23 2023-1-23 热卷注册仓单 2023-2-23 2023-3-23 2023-4-23 2023-5-23 2023-6-23 2023-7-23 2023-8-23 2023-9-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-1-23 2024-2-23 2024-3-23 2024-4-23 2024-5-23 2024-6-23 2024-7-23 2024-8-23 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1500 1200 900 600 300 0 -300 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月4日 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月24日 10月11日 10月22日 11月2日 11月13日 11月24日 12月5日 12月16日 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 12月27日 元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月3日 5月15日 5月27日 6月8日 6月20日 7月2日 7月14日 7月26日 8月7日 8月19日 8月31日 9月12日 9月26日 10月14日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 9 12月27日 元每吨 成本止跌，螺纹亏损修复。卷螺差倒挂，热卷利润尚未修复 螺纹钢电炉和转炉成本 长流程和短流程螺纹钢利润走势 电炉成本 转炉成本 短流程利润 长流程利润 短流程利润 长流程螺纹钢利润 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 10 二、热卷去库加速 库存分结构：持续减产下，热卷去库 五大品种总库存（万吨） 20202021202220232024 3800 3300 万吨 2800