股指期货周报：板块轮动震荡，指数窄幅波动

股指期货周报 板块轮动震荡，指数窄幅波动 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-09-17 主要观点 上周策略总结 下周策略总结 消息方面 本周，国家统计局公布8月物价指数，食品价格上涨2.8%带动CPI同比增速上升至0.6%，但PPI由于需求萎缩及国际大宗商品价格下行影响，同比下降1.8%，降幅较上月扩大。此外海关总署公布8月对外贸易数据显示美元计价出口同比增长8.7%，快于上月的7%，进口同比增长0.5%增速减缓，东盟成为我国今年第一大贸易伙伴。政策面上，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》促进保险业对新兴产业投资和保险产品改革，支持外资入股境内保险机构并首次提出发展浮动收益型保险。主要股指本周呈现板块轮动风格频繁切换行情，资金面成交仍然在低位5000亿元水平徘徊，8月经济数据未见内需好转，外需支撑出口增速，震荡格局可能将持续9月，推荐尝试股指期权价差策略。海外方面，美国8月通胀总体继续降温但核心通胀仍具粘性，8月CPI同比上涨2.5%，较前值2.9%明显下降，连续五个月放缓，核心CPI同比上涨3.2%，持平前值。欧洲央行非对称调低关键存款利率25个基点，主要再融资和边际贷款利率均下调60个基点，不承诺未来会继续降息，同时全面下调今后三年的经济增长预期，整体通胀预期保持不变。 8月底A股中期业绩如期公布后显示企业盈利还未触底，行业层面只有电子、汽车等少数行业有结构性积极表现。而A股市场近一周成交量短暂冲高后再次回归5000亿元地量水平，没有明确基本面改善信号前，资金反复试探伴随指数区间震荡。建议考虑卖出虚值认购期权赚取时间价值。 主要股指本周呈现板块轮动风格频繁切换行情，资金面成交仍然在低位5000亿元水平徘徊，8月经济数据未见内需好转，外需支撑出口增速，震荡格局可能将持续9月，推荐尝试构建卖出低行权价认购期权买入高行权价认购期权价差策略。 期货方面 期指方面，本周四大期指主力合约随指数调整，IF、IH分别累计下跌2.27%、2.71%；IC、IM分别累计下跌1.79%、1.73%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加137手、IH净持仓空头增加3883手、IC净持仓多头增加202手、IM净持仓空头增加4421手。展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2503合约、2503合约、2503合约、2503合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.55%、0.28%、5.32%和8.58%。 股指观点 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计下挫2.23%，上证50指数下挫2.55%，中证500指数下跌1.91%，中证1000指数下跌2.11%。本周四大期指主力合 约随指数调整，IF、IH分别累计下跌2.27%、2.71%；IC、IM分别累计下跌1.79%、1.73%。。 期现价差方面，四大期指主力合约即将于下周五到期，主力合约基差贴水整体收敛，IF主力合约期现价差由-4.75点收敛至-1.25点，IH主力合约期现价差从-2.16点收敛至-1.41点，IC主力合约期现价差从-13.25点收敛至-6.16点，IM主力合约从-11.03点上行至3.61点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-26.6点收敛至-25.4点，IH跨期价差（远月-当月）由1.6点下行至-3.2点，IC跨期价差（远月- 当月）-119.6点扩大至-122.4点，IM跨期价差（远月-当月）由-193.2点扩大至-196.2点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、比值、PB比值基本持平不变。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加137手、IH净持仓空头增加3883手、IC净持仓多头增加202手、IM净持仓空头增加 4421手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2503合约、2503合约、2503合约、2503合约。IF、IH、IC和 IM的最优年化展期成本分别为1.55%、0.28%、5.32%和8.58%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 3800 3600 3400 3200 3000 2600 3,158.0000 2,204.4000 2500 2400 2300 2800 2024-05-102024-06-102024-07-102024-08-102024-09-1 2200 2024-05-102024-06-102024-07-102024-08-102024-09-1 IC主力合约走势 IM主力合约走势 5800 4,444.8000 5400 5000 4600 4200 2024-05-102024-06-102024-07-102024-08-102024-09-1 6,200 4416.8000 5,800 5,400 5,000 4,600 4,200 周度Wind一级行业涨跌幅(%) -0.54 -1.11 -1.47 -1.91 -2.13 -2.34 -3.12 -2.96 -1.51 -1.41 0.0 -2.0 -4.0 -4.98 -6.0 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数中，全部行业均回调，其中日常消费、公用事业、能源跌幅较深，分别下跌4.98%、3.12%、 2.96%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 7030 45004300 6040 2600 -10-50 410039003700 200-20 2400 -90 35003300 -40 -130 3100 -80 2200 2023/8/172023/11/172024/2/172024/5/17 2024/8/17 2023/8/172023/11/172024/2/17 2024/5/17 2024/8/17 次月-当月季月-当月远月-当月 沪深300（右轴） 次月-当月季月-当月 远月-当月 上证50（右轴） IC跨期价差IM跨期价差 1000 66006200 50 0 -50 72006700 -100-200-300 5800540050004600 -100-150-200-250-300 6200570052004700 -400 2023/8/17 2023/11/17 2024/2/17 2024/5/17 2024/8/17 4200 -350 2023-12-25 2024-02-25 2024-04-25 2024-06-25 2024-08-25 4200 -60 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 2023/9/122023/12/122024/3/122024/6/122024/9/12 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/9/82022/9/82023/9/82024/9/8 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 2023/3/232023/6/232023/9/232023/12/232024/3/232024/6/23 沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.74 0.72 0.70 0.68 0.66 0.64 3400 3300 3200 3100 3000 0.64 0.62 0.60 0.58 0.56 0.54 0.52 0.50 2400 2350 2300 2250 2200 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.96 0.92 0.88 0.84 0.80 4800 4600 4400 4200 0.82 0.80 0.78 0.76 0.74 0.72 5200 5000 4800 4600 4400 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 4% 4.0% 3% 3.0% 2% 2.0% 1% 1.0% 0% 0.0% -1% -1.0% -2% -2.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 15% 10% 5% 0% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：本周，100大中城市土地成交面积较上周减少了261.55万平方米。成交价格方面，本周，成交土地楼面均价上升973元/平 方米；成交土地溢价率上升0.69%。 房地产开发投资来看，1-7月固定资产投资累计增速为3.6%，房地产开发投资累计同比下降10.2%，房屋施工面积累计下降12.1%，房屋新开工面积累计下降22.5%，房屋竣工面积累计下降23.6%。本周30大中城市商品房成交面积较上周下降8.33万平方米；房屋成交面积本周分城市来看，仅二线城市成交面积减少。住宅价格方面，8月百城住宅价格指数同比上升1.76%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44326.25、15159.05与10007.89元/平方米，较上月分别回升0.02%、0.058%、-0.036%。 消费高频数据看，8月CPI继续回升同比增长0.6%，PPI降幅扩大同比下降1.8%。价格看，菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.35点， CRB现货指数较上周上升6.54点，生产资料价格指数环比下降0.7%，猪肉平均批发价每公斤较上周下跌0.1元/每公斤。 汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升0.72%、0.16%。8月中汽协汽车销量较上月增加19.15万辆，同比下降5%， 环比上升8.5%；8月乘联会汽车销量较上月上升19.18万辆，同比下降0.89%，环比上升11.18%。