股指期货研究周报：板块轮动加快 指数震荡偏弱

板块轮动加快指数震荡偏弱 —股指期货研究周报（20220829-20220902） 李昕恬 •本周市场行情震荡偏弱，市场缩量下跌，板块轮动速度进一步加快。究其原因，一是高温以及疫情造成的影响仍未消散，8月pmi数据边际转暖但仍然位于荣枯线以下；二是赛道股受到外盘以及欧洲天然气价格大幅回撤的影响，煤炭等能源股有大量资金获利了结。 •经济周期弱势情况下，应谨慎配置与之关联性较强的宽基指，相较之下成长风格指数占优。 •策略：离场观望 •下周关注：疫情反复、能源价格变化 2022年7月 2022年6月 变化幅度 制造业PMI 49.4 49 0.4 新订单 49.2 48.5 0.7 新出口订单 48.1 47.4 0.7 在手订单 43.1 42.6 0.5 生产 49.8 49.8 0 采购量 49.2 48.9 0.3 从业人员 48.9 48.6 0.3 进口 47.8 46.9 0.9 产成品库存 45.2 48 -2.8 原材料库存 48 47.9 0.1 大型企业 50.5 49.8 0.7 中型企业 48.9 48.5 0.4 小型企业 47.6 47.9 -0.3 数据来源：Wind，大有期货投研中心 统计局数据显示，8月制造业PMI为49.4%，比上月上升0.4个百分点。尽管当前数据整体仍然位于荣枯先一下，制造业增速缓慢，但数据边际转暖。细分项上来看，数据环比全面走强，但当前供需两端持续疲软。（一）海内外市场需求有所回暖但仍然位于荣枯线一下。新订单、新出口订单阅读趋势转向，数据小幅回升。新订单与产成品库存之差触底反弹，库存积压有所缓解。（二）生产端受疫情与高温影响低位运行，库存相较供需端表现稍显平稳。原材料库存环比小幅走高，产成品库存环比连续大幅走低，市场仍然处于被动去库存周期。（三）制造业市场价格总体水平降幅收窄，企业成本压力有所缓解。 由于7、8月是传统的生产淡季，加上高温限电，我们认为9月市场需求回升还有一定的空间。受海外经济衰退预期的影响， 大宗商品当前原材料成本压力有所缓解，这将是下半年内物价有望整体保持稳定的一个积极因素。 制造业PMI指数季节性走势制造业PMI指数环比季节性走势 2018年2019年2020年2021年2022年 55 50 45 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2018年2019年2020年2021年2022年 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 制造业PMI当月分项表现 -0.101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -0.20 -0.30 -0.40 制造业PMI分项当月环比表现 制造业PMI 进口生产采购量新订单 从业人员在手订单产成品库存原材料库存新出口订单大型企业中型企业小型企业 38.0040.0042.0044.0046.0048.0050.0052.00 制造业PMI 进口生产采购量新订单 从业人员在手订单产成品库存原材料库存新出口订单大型企业中型企业小型企业 -0.07-0.06-0.05-0.04-0.03-0.02-0.010.000.010.020.03 指标名称 收盘价 周度涨跌 周度涨跌幅 月度涨跌幅 上证指数 3186.48 -49.74 -1.54 -0.4890 深证成指 11702.39 -357.32 -2.96 -0.9597 沪深300 4023.61 -83.93 -2.04 -1.3540 上证50 2711.26 -40.33 -1.47 -1.8292 中证500 6149.43 -148.95 -2.36 -0.1026 中证1000 6776.83 -203.35 -2.91 0.3864 标普500 3966.85 -90.81 -2.24 0.2996 英国富时100 7148.50 -278.81 -3.75 -1.8623 恒生指数 19452.09 -717.95 -3.56 -2.5172 日经225 27650.84 -990.54 -3.46 -1.5688 数据来源：Wind，大有期货投研中心 A股主要指数走势北向资金流动 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 上证指数创业板指深证成指 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 当日净流入累计净流入 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2017/9/42018/9/42019/9/42020/9/42021/9/4 融资融券余额 2017/9/52018/9/52019/9/52020/9/52021/9/5 两市成交额（亿元） 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 融资余额融券余额 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 上证指数深证成指 2017-09-052018-09-052019-09-052020-09-052021-09-05 2017-09-042018-09-042019-09-042020-09-042021-09-04 板块表现回顾 周度板块涨跌幅 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 第7页 研究创造价值，服务铸就品牌 电器 食 纺织服饰 轻工制造 医药生物 交 房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料 建筑装饰 国防军工 计算机 传媒通信银行 非银金融 美容护理 农林牧渔 环保 石油石化 煤炭 机械设备 汽车 电力设备 公用事业 品饮料 家用 电子 有色金属 钢铁 基础化工 通运输 银行间质押式回购利率上海银行间同业拆放利率 R007 DR007 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2017/9/4 2018/9/4 2019/9/4 2020/9/4 2021/9/4 SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:1个月SHIBOR:6个月 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 人民币汇率与美元 0.00 2017/8/282018/8/282019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 美元指数即期汇率:美元兑人民币 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2012/9/72014/9/72016/9/72018/9/72020/9/7 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 5.80 5.60 5.40 指标名称 收盘价 周度涨跌幅 月度涨跌幅 年度涨跌幅 结算价差 年化基差收益率 IF00 4043.60 -1.56 -1.84 -18.27 0.81 0.42 IF01 4042.20 -1.44 -1.70 -18.35 -3.79 -0.65 IF02 4030.60 -1.46 -1.32 -18.58 -14.19 -1.18 IF03 4019.80 -1.43 -1.30 -18.28 -29.59 -1.33 IH00 2736.80 -0.77 -0.91 -16.68 3.94 3.10 IH01 2738.80 -0.80 -0.87 -16.79 5.54 1.43 IH02 2745.00 -0.75 -0.59 -16.78 12.94 1.60 IH03 2755.80 -0.76 -0.42 -16.18 23.14 1.56 IC00 6115.00 -2.32 -1.96 -17.12 -18.93 -6.46 IC01 6084.20 -2.28 -1.89 -17.23 -51.93 -5.80 IC02 6017.40 -2.29 -1.45 -17.64 -121.93 -6.56 IC03 5916.00 -2.39 -1.72 -17.23 -224.13 -6.54 IM00 6682.60 -3.31 -5.36 -4.79 -35.72 -10.99 IM01 6628.60 -3.30 -5.54 -5.15 -92.12 -9.27 IM02 6520.20 -3.39 -4.98 -5.49 -202.72 -9.82 IM03 6361.00 -3.40 -5.38 -6.44 -369.52 -9.71 数据来源：Wind，大有期货投研中心 沪深300股指期货 IF00 IF01 IF02 IF03 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2021/7/262021/9/262021/11/262022/1/262022/3/262022/5/26 上证50股指期货 IH00IH01IH02IH03 中证500股指期货 IC00IC01IC02IC03 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021/7/262021/9/262021/11/262022/1/262022/3/262022/5/26 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2021/7/262021/9/262021/11/262022/1/262022/3/262022/5/26 沪深300股指期货上证50股指期货 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 IF00IF01IF02IF03沪深300（右轴） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 100 50 0 -50 -100 -150 IH00IH01IH02IH03上证50（右轴） 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 -250 0.00 -200 0.00 2018/7/24 2019/7/24 2020/7/24 2021/7/24 2018/7/24 2019/7/24 2020/7/24 2021/7/24 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 中证500股指期货 IC00IC01IC02IC03中证500（右轴） 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 中证1000股指期货 IM00IM01IM02IM03中证500（右轴） 7,400.00 7,300.00 7,200.00 7,100.00 7,000.00 6,900.00 6,800.00 6,700.00 6,600.00 6,500.00 -600 2018/7/242019/7/242020/7/242021/7/24 0.00 2022/8/52023/8/52024/8/52025/8/5 当季/次月下季/次月下季/当季 6 当季/次月下季/次月下季/当季 6 55 44 33