新股巡礼系列二商业航天低空经济主题20240913

新股巡礼系列二-“商业航天低空经济”主题20240913_原文 2024年09月14日12：40 发言人00：00 合后方可留存。国泰君安证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载、转发均属侵权。国泰君安证券将保留追究其法律责任的权利。 新股巡礼系列二-“商业航天低空经济”主题20240913_原文 2024年09月14日12：40 发言人00：00 合后方可留存。国泰君安证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载、转发均属侵权。国泰君安证券将保留追究其法律责任的权利。国泰君安证券不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险投资需谨慎，提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 发言人00：36 大家好，欢迎参加国泰君安证券新股选鲤系列。2，商业航天低空经济。目前所有参会者均处于静音状态，下面有请朱江老师发言，谢谢。 发言人00：48 好的，谢谢。各位同学朋友大家下午好，我是国金新股研究团队的王正之。我也非常代表我们团队，欢迎大家参与这次新股研究团队举办了这样的一个创新驱动研发入库关的一个新股选举活动。我们也是在本周三的时候，举办了我们的第一批的选取了一些较为优秀的半导体行业的一些材料以及设备的公司，进行一个新股的一个巡礼。这一次是我们的第二讲。我们的这个第二讲，还是会从整个的这个主题上是聚焦在商业航空和低空经济这一块。我们选取了像高性能的光影传感器的新能源科，以及提供这种空管自动化系统，空管场面管理的来信信息，以及生产这个光电连接器的华丰科技。还有就是说生产这种高等级，就是高可靠级的电连接器的，可以应用在国家这种重点航空航天器项目的陕西华达。 发言人01：47 接下来我们把这个时间会交给我们团队中的石莹和王思琪两位同事。我将从这个四家个股的一个角度和给大家进行一个主营和行业的这样一些全面的一些介绍。接下来我们首先要有请王思琪来给大家进行一个介绍。好的，谢谢郑哲老师，各位投资者朋友下午好，我是国金新股研究王思琪。接下来我将为大家汇报两家热门主题的四星一家是做这个空管系统的莱斯信息，另外一家是做惯性传感器芯片，可用在飞行汽车无人驾驶的核心元器件厂商芯动联科。接下来我会基于招股书以及公司他的问询回复等等的公开信息，花大概二三十分钟的时间对两家公司的一个基本面情况进行梳理和介绍，但是并不作为买入推荐。 发言人02：41 那么我们进入正题，第一家公司莱斯信息688631，这家公司它是去年6月底上市的，是我们国资民航空管的龙头。由于是做空管系统的，所以他在今年上半年炒作低空经济的时候，股价也是从20.1块路上涨到了90块。目前它是从五月初的最高价跌到了将近50块钱，但是对应的这个PCTM仍有60倍左右。 发言人03：12 首先介绍一下公司它的国资背景，公司它是由中国电科集团实控的民航空管龙头，它的前身莱斯大型是由中电科第28所在1988年的时候就投资设立的，所以它的历史非常的悠久。我们都知道中国电科它有四大板块的业务，包括电子装备、网信体系，产业基础以及网络安全。公司他做的这个民航空管这一块，是隶属于网信体系板块的。它是电科集团唯一以民用指挥控制技术为核心的单位，也是电科集团它在指挥控制领域的一个上市平台。相比于民营企业公司它的这个国资背景就让公司建立了一个相对比较强的竞争优势。因为其实公司它的这个凸起特征还是非常明显的。它的下游客户主要包括民航局，还有 地区管理局，各省市的相关政府部门等等，所以主要是做一些突击的业务。依托他自己的这个国资控股的身份，公司他也能够更为便利的去开展相关的业务。 发言人04：23 从公司它的业务布局情况来看，目前公司它的业务是分为三大板块的，包括这个民航空中交通管理，就是民航空管业务。第二个是地面的城市交通管理业务。第三个是啊城市治理，主要是这三大板块。目前公司三大业务占比都在三成左右，是相对比较均衡的，其中空管业务的占比有一个持续提升的趋势。 发言人04：52 我们首先来看一下公司的第一大板块业务，这个民航空管业务。在这个板块，公司它主要提供三类产品和服务，包括空管还有机场信息化以及低空飞行服务这三大类。那么在空管这一块，空管大家也相对比较熟悉。它主要就是去监视收集空域中的一些信息，然后去传输到这个空中交通管制系统里面，去向飞行员提供一些实时的飞行指令，保障飞行的安全。所以它这个安全性、可靠性的要求是非常高的。为了提升整个的一个智能化以及安全性我们国内的空管系统投资额是处于一个持续增长的态势，在十25期间120亿人民币，十三五期间是提升到了250亿人 民币，预计在十四五期间，我国的空管系统投资规模需求大概在281元左右，所以是一个相对比较充足的一个市场空间。 发言人05：58 公司他在整个空管领域是处于一个非常绝对的领先地位，国内的市占率是居于第一的，它的这个空管自动化系统在整个国内是处于一个非常领先的地步。我们拿数据来分析一下，在目前我们国内的空管体系是有七个地区 局，37个分局站，一共是44个空管用户，其中有35个空管用户，他都使用了莱斯提供的自动化系统，所以公司它的一个系统覆盖率是达到了80%。因为这个对可靠性要求比较高，所以目前我们国家是规定空管系统它需要同时配备主用和备用两套系统。所以刚刚我们所提到的44个空管用户，他们一共是有主用和备用，自动化运行系统，一共是88套。目前这88套系统是由国内外七个厂家提供的，其中我们莱斯是提供了388套里面的37套，这个市占率是42%。 发言人07：04 其中它提供了28套主主用设备，九套备用设备，那么在主用系统设备里面的市场占比有超过60%，所以整个，市占率还是非常的靠前。在空管业务这一块，它其实是有几个发展趋势。一个是目前整个区管是处于一个扩容的这么一个态势，目前我们民航局是正在推进在一些航班量比较饱和，空域结构比较复杂，运行矛盾比较突出的地区，去增设第二区域管制中心。所以整个的空管区将从七大区域细化到十八大区域，它的区域的增加让整个的一个行业规模预计能够扩增一倍以上，所以也会为空管系统带来一个比较大的增量需求。公司它在整个空管业务产品化程度还是比较高的，而且可复用性也比较强，所以整个区管扩容所带来的业务增量，也有预计能给公司的业绩带来一定的提升。 发言人08：16 第二个，就是在这个风管系统的这一块国产化趋势，目前也是比较明显的。目前我们刚刚所说的88套空管系统里面，是由国内外七家公司提供的。但是在我们北上深的主用系统，目前还是用的国外的系统，所以这一块由于这个空管它这块关系到民生以及国家安全，所以国家也是有啊这个要求。整个的一个国产化率，在，25年的时候要提升到80%，所以公司它还是有一定的国产替代空间在。 发言人08：58 第三个，就是除了我们国内的业务之外，公司也在去积极的进行出海。目前是在亚非两大核心的区域，在非洲这一块，公司是在肯尼亚设立了分公司。同时他也联合一些中字头的央企，比如说中航国际、中工国际、民航机场建设集团等等的一些企业去合作，然后在泰国，印度尼西亚、阿尔及利亚等等的这些地方建立一些代理合作渠道，所以这些一带一路沿线国家和地区，它其实对于这个基建的建设需求还是比较大的。所以公司也是有望通过联合珠海去拿下更多的项目，这个就是空管这一块的一个基本情况。 发言人09：50 在除了空中这一块之外，公司他也去做地面的机场这一块。机场这块主要是做一些机场的信息化系统。目前的话我们国内运输机场大概有两百多个，其中中小机场的一个数量占比在80%以上，但是中小机场它普遍面临的一个问题就是它的数字化程度不高，然后运营管理机制有待进一步健全。所以在这一块儿公司也是有一定的业务扩展空间的。目前公司它是已经形成了以淮安为样板的中小机场整体解决方案，所以预计也能够在其他两百多个中小型机场去进行一个复制推广。 发言人10：39 第三块就是低空这一块，也是比较热门的这一块公司的业务。低空这块公司它主要是去做一些低空飞行服务平台，还有飞行站，在这一块，因为低空根据中国民航局的一个预测，这个是一个万亿级别的市场。那么到25年的时候，整个低空经济市场规模预计到1.5万亿，到232035年有望达到3.5万亿，所以是一个非常大的一个市场。其实低空它这一块涉及的产业链还是范围比较广的。其中公司它所涉及到的这个空管系统这一块，相当于是保障这个低空飞行去安全有序进行的核心，也可以说就是大脑，所以它预计将会在这个空管系统这块将是低空它发展率先发力，确定性比较强的一部分。在这一块，公司目前已经是中标了一些低空的标杆性项目，比如说他中标了江苏省首个A类飞行服务站这个项目，还有包括民航管理干部学院用的这个民航通用航空运行重点实验室运行仿真平台建设项目，这一块公司也是有了一定的标杆性项目，未来也是可能会为公司打开这个业绩成长空间。 发言人12：02 在今年上半年的话，公司它是着力去打造低空经济这块的核心产品，也围绕飞行管理平台去加速研发的低空天幕系列的产品。目前已经是和北京、上海、重庆、江苏等等的二十多个省市形成了一个战略合作，取得了相当于是取得了阶段性的进展，所以这一块的先发优势也是比较明显，成长确定性还是相对比较强的。以上的这个三大类产品是公司在民航空管业务这一块的一个情况。除了民航这一块，公司他也去做这个城市交通管理城市交管。城市交管这一块主要是面向包括公安交警，还有交通运输等等的这些交通管理部门，提供一些包括城市交通指挥系统，还有城市交通安全管控等等的一些产品。在这一块公司也是处于我们国内的第一梯队。这块业务它其实也可以和公司它的民航空管业务形成一个呃，业务业务协同，去实现一个空间的一体化。在今年上半年的话，公司也是发布了车路云一体化的一个超融合终端产品聚合。这一块也是为公司后续去做智能网联业务打下了一个相对比较坚实的基础。 发言人13：28 公司它第三大业务就是城市治理这一块，城市治理这一块像公共信用公共信用服务，还有包括一些人防应急指挥，这块公司也是基本上能排在国内前三的地位，所以这一块也是能够为公司的这个业绩的稳定发展提供一定的支撑，这块其实也跟数据要素也有一些潜在的，价值。一句话总结一下这家公司，来信息，他是中电科下属的民航空管龙头，在机场信息化以及国产化的拉动下，业绩是实现了一个快速增长，同时低空经济空管大脑以及整个的城市治理数据要素也能够打开一个小想象空间。在今年上半年，公司是实现了6.37亿的营收，同比增长了21%点，那么归母净利润是-500万，就是亏损了500万，但 是同比是明显减亏的。因为公司它其实这个收入的季节性是比较强的，它主要收入是集中在第四季度确认，所以这一块归母净利虽然是亏损的，但是其实在同比来看，它已经明显减亏了。目前公司的市值是80个亿，相比于发行价翻倍了。但其实随着低空经济，数据要素等等的一些主题持续推进，持续发酵，其实公司也是有一个持续关注的这么一个价值在的，这个就是来信信息的一个基本情况。 发言人15：02 第二家公司芯动联科688582。新动联科，它也是跟这个莱斯差不多时间上市的，在去年6月底上市的，是我们国内高性能max惯性传感器的龙头。它也是打破了我们海外的垄断，是国内稀缺的高性能max惯性传感器的标的。芯动联科，它是在一二年成立的，主要产品就是高性能的硅基max关系传感器。从股东背景来看，它的这个第二大股东北方电子院，是这个中国兵器工业集团旗下微电子研究的国家队，所以也是有一定的股东背景在。具体的产品包括mams陀螺仪、max加速度计以及IMU惯性测量单元。 发言人15：54 这个主要是就是通过一些惯性技术去实现物体它运动姿态以及运动轨迹的感知。主要应用在包括高可靠，无人系统、高端工业等等的领域，它这个具体产品的工作原理就是陀螺仪它是去感知这个物体运动的角速度，加速度计它是去感知物体运动的这个线加速度。这两者结合，然后再去和整个时间去进行结合运算之后其实就可以得出物体它相对于初始位置的一个偏离程度，所以就能够进而获得公司，进而获得这个物体它的一个位置方向以及速度。所以随着其实随着整个的曼斯陀螺仪它精度的不断提升