朝闻国盛

朝闻国盛 全A非金融业绩增速微降 今日概览 重磅研报 作者 分析师顾晟 证券研究报告|朝闻国盛 2024年09月03日 【宏观】我国消费何时能回升？—日本地产周期的启示——20240902 【策略】全A非金融业绩增速微降——2024中报分析（一）——20240902 【固定收益】高频需求再度放缓——20240902 【计算机】计算机2024H1总结：收入端超预期，利润逐步探底—— 20240902 研究视点 【医药生物】医药行业2024年中报总结——20240902 【农林牧渔】7月官方能繁增速放缓、屠宰降幅扩大——20240902 【医药生物】信立泰（002294.SZ）-业绩符合预期，慢病品种商业化梯队渐成——20240902 【房地产】华发股份（600325.SH）-1H24业绩承压，大股东计划120亿元收购公司存量项目——20240902 【能源】粤电力A（000539.SZ）-成本下降推动盈利持续改善，电价压力影响业绩弹性——20240902 【教育】盛通股份（002599.SZ）-亏损同比明显收窄，科技课程持续升级——20240902 【煤炭】山煤国际（600546.SH）-Q2产销环比恢复，售价逆市增长—— 20240902 【房地产】招商蛇口（001979.SZ）-业绩短期承压，融资成本持续降低 ——20240902 【房地产】万科A（000002.SZ）-业绩面临调整压力，积极盘活存量资源 ——20240902 【计算机】金证股份（600446.SH）-半年报业绩符合预期，模型能力提升加速产品AI化落地——20240902 【纺织服饰&轻工制造】浙江自然（605080.SH）-主品类稳健有增，新品类陆续放量，期待全年业绩健康增长——20240902 【计算机】奇安信-U（688561.SH）-经营质量优化，销售回款与净利润实现增长——20240902 【海外】英伟达（NVDA.O）-Hopper需求持续，Blackwell未来可期—— 20240902 【房地产】滨江集团（002244.SZ）-拿地销售保持稳定，有息负债持续压降——20240902 【计算机】软通动力（301236.SZ）-半年报业绩符合预期，华为核心伙伴软硬一体战略推进顺利——20240902 【医药生物】迈瑞医疗（300760.SZ）-海外高端客户持续突破奠定持续 请仔细阅读本报告末页声明 执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 行业表现前�名 行业1月3月1年 煤炭1.8%-15.8%6.3% 石油石化0.7%-6.8%-5.9% 家用电器-0.9%-10.8%-3.6% 银行-1.1%-3.8%6.0% 非银金融-1.5%-3.7%-18.3% 行业表现后�名 行业1月3月1年 国防军工-11.3%-10.8%-22.0% 农林牧渔-9.5%-19.6%-23.3% 建筑装饰-9.1%-14.0%-27.1% 美容护理-8.7%-19.9%-41.8% 计算机-7.3%-14.9%-37.7% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：政策半月观—新一轮“放水”可能在路上》2024-09-02 2、《朝闻国盛：如何看待央行增设“公开市场国债买卖公告栏？》2024-08-30 3、《朝闻国盛：如何看待当前债市赎回风险？》2024- 08-29 增长基础，高分红重视股东回馈——20240902 【汽车】比亚迪（002594.SZ）-主力新车热销，8月销量再创新高—— 20240902 【军工】万泽股份（000534.SZ）-2024H1实现归母净利润0.98亿元，同比+12.49%——20240902 重磅研报 【宏观】我国消费何时能回升？—日本地产周期的启示对外发布时间:2024年09月02日 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com一、近期消费走弱，地产对消费倾向的拖累是重要原因 二、我国地产周期和消费周期的关系三、日本地产周期和消费周期的关系 四、日本地产和消费周期的关系对我国的启示 风险提示：海外经验或不可比、政策力度超预期、地产景气超预期风险。 【策略】全A非金融业绩增速微降——2024中报分析（一）对外发布时间:2024年09月02日 杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com �昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com 一、业绩增长：需求、费用拖累全A非金融业绩增速微降 1.1业绩增长：全A/全A非金融业绩增速分化，前者修复、后者微降 1.2营收增长：全A/全A非金融营收增速均继续下行 1.3业绩拆解：毛利率回升，但需求疲弱、汇兑损失增加形成拖累 1.4行业比较：业绩、营收的绝对高增与环比改善二、杜邦分析：盈利、周转拖累全A非金融ROE微降三、现金流量：经营承压、投资增长、融资低迷 风险提示：1、公司业绩修正；2、经济超预期波动；3、政策超预期变化。 【固定收益】高频需求再度放缓对外发布时间:2024年09月02日 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数持平至121.9点（前值为121.8点），当周（8月24日-8月30日，以下简称当周）同比增长3.9%（前值为增长3.9%），同比涨幅持平。利率债多空信号为多头，信号因子回落至2.5%（前值为2.6%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效 【计算机】计算机2024H1总结：收入端超预期，利润逐步探底 对外发布时间:2024年09月02日 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 计算机板块2024H1整体：收入端超预期，费用端刚性支出下，补贴优化带来利润端压力。 AI：板块业绩维持相对稳健，全新业态落地酝酿中。算力：全球景气度持续上行，领军厂商业绩实现高增。AI应用：突破点临近，代表公司业绩稳健发展。 工业软件：龙头企业业绩持续稳健亮眼。 智能汽车：硬件企业在2024H1取得了快速增长的业绩，软件企业则利润端有所承压。数据要素：政务IT或仍待修复，下半年政策有望密集推出。 国产化：投资修复领军方向，央企采购带动自主可控加速。金融IT：支付行业格局优化，财政IT长期需求确定。 医疗信息化：下游订单呈企稳态势，AI医疗进入成长期。电力IT：业绩较为稳健，长期投资景气度向上。 网络安全：复苏仍在蓄势，密切关注下游需求。 卫星互联网：24H1业绩承压，期待后续卫星互联网建设加速。 风险提示：AI技术迭代不及预期风险；财政支出不及预期；行业竞争加剧风险 研究视点 【医药生物】医药行业2024年中报总结 对外发布时间:2024年09月02日 张金洋 分析师S0680519010001 zhangjinyang@gszq.com 胡偌碧 分析师S0680519010003 huruobi@gszq.com 徐雨涵 分析师S0680524040006 xuyuhan@gszq.com 当周（8.26-8.30）申万医药指数环比+2.02%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数。当周周专题，我们分析对 医药行业2024年中报做出分析总结。 市场本周整体走V，尤其是周四周�迎来反弹，周四小票提前反弹。医药走势和市场走势类似。风格上，超跌反弹叠加中小市值表现较好，方向比较散比较凌乱，业绩超预期、TMT映射、流感疫苗、干细胞、小CXO、大单品老朋友等方向都有个股表现较好。机构关注度高的主流标的业绩回馈后表现一般。业绩期即将结束，医药迎来了反弹，但我们仍然坚持我们的判断：Q3-Q4，医药交易氛围大概率持续变好。业绩期即将结束，业绩扰动也将弱化后续从两个维度看机会，第一【风格，节奏】，包括Q2业绩、Q3低基数（院内）、底部拐点变化（例如临床CRO）、创新链条、国改。第二【产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险 【农林牧渔】7月官方能繁增速放缓、屠宰降幅扩大 对外发布时间:2024年09月02日 张斌梅 分析师S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com 樊嘉敏 分析师S0680523070008 fanjiamin@gszq.com 沈嘉妍 分析师S0680524040001 shenjiayan@gszq.com 本周热点：7月官方能繁增速放缓、屠宰降幅扩大。农业部发布7月生猪数据。产能方面，2024年7月末全国能繁母猪存栏4041万头，较6月末增长仅3万头，环比增长0.1%，7月行业自繁自养盈利已达到332元/头，较6 月增加5.2元/头，本轮周期在上行过程中补栏速度偏慢，反映行业前期经历的漫长亏损期的阵痛仍在修复中，持续偏慢的补栏速度下，能繁母猪反映的行业未来存栏水平仍在低位，有望延长本轮周期的盈利景气时间。供应方面，2024年7月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2428万头，同比减少9.5%，前值同比减少8.2%，7月宰量降幅扩大结合本轮周期压栏偏少，进一步反映价格上涨的供应基础扎实。进入8月末，生猪市场向旺季切换，本周（2024/8/30）标肥价差-0.52元/公斤，负值较上周扩大0.25元/公斤，肥猪价格再度强于标猪价格，短期猪价回调或接近尾声，有望重启上行。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价20.4元/kg，较上周上涨1.6%，伴随供应逐步减少，后续猪价中枢或不断上移，周期开启反转。当前估值仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡价格7.38元/公斤，较上周下跌1.3%。鸡产品价格9.3元/公斤，较上周下跌0.7%。肉鸡苗价格3.27元/只，较上周下跌4.1%。白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转。黄羽肉鸡方面黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代；疫苗方面关注后续季度景气回暖。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 【医药生物】信立泰（002294.SZ）-业绩符合预期，慢病品种商业化梯队渐成对外发布时间:2024年09月02日 张金洋分析师S0680519010001zhangjinyang@gszq.com 胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com 宋歌分析师S0680523120002songge@gszq.com 信立泰发布2024年半年报。2024H1公司实现营业收入20.43亿元，同比增长21.28%；归母净利润3.44亿元，同比增长1.92%；归母扣非净利润3.34亿元，同比增长8.46%。 单看Q2，实现收入9.52亿元，同比增长19.44%；归母净利润1.44亿元，同比增长13.54%。观点：业绩符合预期，慢病品种商业化梯队渐成 收入端，Q2单季度实现接近20%的同比增长略超预期，我们预计主要来自信立坦的增量，利润增速慢于收入的原因我们预计是进行产品学术推广活动销售费用投入加大，同时研发费用也有增加。 盈利预测与估值。根据公司经营现状，我们上调盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.31亿元