四季度海外矿价预计上涨，氧化铝期价偏强运行

氧化铝产业链周度概述

原料：

• 国内铝土矿价格高位运行，山西、河南、贵州地区价格分别为720元/吨、620-650元/吨、580元/吨。
• 山西矿山安全检查常态化，短期内供应无增量；河南矿山减量，三门峡露天矿未复产；南方广西供给稳定，贵州供应未见好转。
• 进口矿海运费高位，几内亚雨季影响发货，9月到港量预计减少，四季度矿价或稳于CIF77-78美元/吨。

氧化铝：

• 现货价格上涨，截至周五，阿拉丁北方综合价格3970-4030元/吨，国产加权指数4013.5元/吨，进口氧化铝港口报价4300-4350元/吨。
• 北方三地成交活跃，总量3.9万吨，加权成交价3983元/吨；3-4个月小长单签订增多。
• 国内运行产能8685万吨，较上周减少40万吨，开工率83.5%，短期内产能增量有限。
• 国内氧化铝完全成本2874元/吨，实时利润1078元/吨。

需求：

• 国内电解铝产能不变，运行产能4348.3万吨。贵州黄果树投产推迟至9月10日，马来西亚32万吨产能减产，氧化铝需求每月下降5万吨。

库存：

• 全国氧化铝库存336.9万吨，较上周下降1.9万吨，电解铝企业库存低位，迎来新一轮现货采购。
• 上期所氧化铝仓单97826吨，较上周下降1828吨，盘面贴水现货导致仓单小幅下行。

研究结论：

• 短期内基本面偏紧，矿石供给受限，进口矿受雨季影响，氧化铝开工率稳定，产能增量待10月后。
• 远期供给压力较大，预计期价延续近强远弱走势。

风险提示：国内矿石政策持续偏紧。